Il s'agit d'un volume nettement plus important que ce que les analystes, y compris les agences américaines et brésiliennes, prévoyaient avant la saison dernière. Cette tendance pourrait se poursuivre cette année, bien que l'on ne sache pas si l'offre excédentaire se manifestera le mois prochain ou dans plusieurs mois.
La récolte actuelle de soja au Brésil devrait être inférieure à celle de l'année dernière en raison de conditions météorologiques défavorables, et les divergences d'opinion entre le ministère américain de l'agriculture (USDA) et son homologue brésilien, la Conab, ont fait l'objet d'une grande publicité au cours des derniers mois.
Cette question a été l'une des discussions récurrentes lors de la réunion semestrielle des utilisateurs de données de l'USDA, qui s'est tenue mardi. Le chiffre de 155 millions de tonnes de soja brésilien pour 2023/24 établi par l'USDA est supérieur de 8,5 millions de tonnes à celui de la Conab, et les participants à la réunion se sont interrogés sur cet écart historiquement important.
Les représentants de l'USDA ont souligné que les données d'utilisation, y compris la trituration intérieure et les exportations, justifiaient les estimations de production plus élevées pour cette année et les années précédentes. Son chiffre de 162 millions de tonnes pour la récolte de soja 2022/23 est supérieur de 8 millions de tonnes à l'estimation de l'année précédente, ce qui constitue une augmentation rétrospective inhabituelle.
Séparément, mardi, le lobby brésilien des oléagineux Abiove a apparemment soutenu l'argument de l'USDA en révisant la récolte de soja 2022/23 à la hausse d'au moins 1,2 million de tonnes pour la porter à 160,3 millions de tonnes. L'USDA utilise les données de trituration d'Abiove et les données d'exportation officielles pour réconcilier les hypothèses de production.
Le chiffre de 154,6 millions de tonnes avancé par Conab pour la récolte de soja 2022/23 est désormais davantage une valeur aberrante pour l'industrie, et cette estimation n'a pas changé de manière significative depuis juillet. L'USDA n'adopte pas nécessairement les chiffres de Conab, et les deux agences maintiennent des différences pour les récoltes de soja et de maïs précédentes, l'USDA étant plus élevée.
PLUS IMPORTANTE QUE NOUS LE PENSONS ?
En mai 2023, la première projection officielle de l'USDA concernant la récolte de soja brésilienne de 2023/24 était de 163 millions de tonnes. Les conditions météorologiques ont réduit ce potentiel plusieurs mois plus tard, mais un représentant de l'USDA a déclaré lors de la réunion de mardi que le point de départ de l'année dernière aurait été plus élevé que 163 millions de tonnes compte tenu des connaissances actuelles.
Le représentant a refusé de préciser de combien, mais cette déclaration et les estimations passées suggèrent que la première réduction de la production 2024/25 de l'USDA le mois prochain pourrait être plus importante que ce que beaucoup attendent. C'est particulièrement le cas lorsque l'on examine les prévisions de l'USDA, généralement publiées en mars ou en avril pour la nouvelle campagne agricole.
Au cours des quatre dernières années, les premières estimations de mai de l'USDA ont été plus élevées que les prévisions des attachés, avec un écart maximum de 10 millions de tonnes en 2022/23. Les estimations officielles de l'USDA ne doivent pas nécessairement correspondre à celles des attachés.
En mars, l'attaché a estimé la récolte de soja du Brésil pour 2024/25 à 157,5 millions de tonnes, soit une hausse de 3 % par rapport aux 152,6 millions de tonnes de 2023/24. Une augmentation similaire d'une année sur l'autre pour l'estimation officielle de l'USDA de 155 millions de tonnes pour 2023/24 placerait les perspectives pour 2024/25 à près de 160 millions de tonnes.
Les analystes ne sont pas interrogés sur la production brésilienne de la nouvelle récolte en mai, bien que les stocks mondiaux de soja de la nouvelle récolte en mai aient récemment été plus importants que prévu, ce qui pourrait refléter des hypothèses trop faibles pour l'Amérique du Sud.
Les coûts de production élevés, les faibles prix des récoltes et les marges réduites pourraient limiter l'estimation initiale de l'USDA pour la récolte brésilienne de 2024/25 le mois prochain, car les agriculteurs pourraient ne pas être aussi incités que par le passé à étendre leur zone de culture.
Si l'USDA choisit une approche plus conservatrice le mois prochain, cela pourrait reporter la surprise d'une éventuelle récolte de soja brésilien en 2024/25 à 2026 ou au-delà, bien après que le marché se soit éloigné du sujet.
Mais dans ce cas, les bilans mondiaux pourraient servir de rappel. Karen Braun est analyste de marché pour Reuters. Les opinions exprimées ci-dessus sont les siennes.
