Un fonds de continuation est un nouveau véhicule d'investissement créé par une société de capital-investissement (PE) pour transférer des participations dans des investissements existants. Ce concept a gagné en popularité en Asie ces dernières années, car la sortie des sociétés de capital-investissement des entreprises par le biais d'introductions en bourse (IPO) ou de fusions et acquisitions est devenue difficile.
Les actifs concernés par le plan d'Affinity comprennent les activités de Burger King en Corée du Sud et au Japon, ainsi que l'entreprise sud-coréenne de gestion des achats ServeOne, ont déclaré ces personnes, qui n'ont pas pu être nommées car elles n'étaient pas autorisées à parler aux médias.
Affinity a discuté des plans de collecte de fonds pour le fonds de continuation avec des conseillers et des investisseurs potentiels, ont déclaré les personnes.
Affinity n'a pas répondu à une demande de commentaire.
L'interruption de son projet de fonds de continuation met en évidence le fait que les sociétés de capital-investissement disposent de moins d'options pour sortir de leurs investissements dans les entreprises, dans un contexte de ralentissement économique et de hausse des taux d'intérêt qui ont pesé sur la valorisation des actifs et entraîné une augmentation des coûts de financement.
L'année dernière, la société de capital-investissement a tenté de vendre les activités de Burger King en Corée du Sud et au Japon, dans l'espoir d'en tirer plus d'un milliard de dollars, comme l'a rapporté Reuters à l'époque. Cette procédure n'a pas abouti.
Affinity avait acheté une participation majoritaire dans ServeOne en 2019 pour 535 millions de dollars.
Au total, Affinity, axée sur l'Asie, gère 14 milliards de dollars d'actifs et 58 investissements dans 11 pays, selon son site web. La taille cible du fonds de continuation prévu n'a pas été précisée.
De plus en plus de sociétés de capital-investissement envisagent l'option de continuation pour tenter de conserver un actif au-delà de la maturité d'un fonds, les ventes d'actifs ou les introductions en bourse étant devenues financièrement non viables pour bon nombre d'entre elles.
Il y a eu 182 sorties de capital-investissement d'une valeur de 28,8 milliards de dollars en Asie cette année, soit une baisse de 2,7 % par rapport à l'année précédente en termes de valeur des transactions et seulement la moitié de la valeur annuelle de 2021, selon les données de Preqin. En 2022, 196 sorties ont été enregistrées, contre une moyenne annuelle de 232 opérations au cours de la dernière décennie.
Les données sur les fonds de continuation sont rares, mais depuis 2018, au moins 4,7 milliards de dollars ont été levés en Asie par de tels véhicules, ont montré les calculs de Preqin, la majorité ayant été clôturée au cours des deux dernières années.
LES PERSPECTIVES DE SORTIE
Affinity est prêt à lancer le fonds dès que les conditions de marché s'amélioreront, a déclaré l'une des personnes.
Malgré les difficultés à court terme, les conseillers en transactions ont bon espoir que les véhicules de continuation resteront une option viable pour les sociétés de capital-investissement de la région.
Compte tenu des vents contraires à la sortie, ces véhicules offrent une solution potentielle aux gestionnaires de fonds pour leurs actifs plus importants et de meilleure qualité qui ont encore de fortes perspectives de croissance, a déclaré Sanjeev Malkani, responsable des fusions et acquisitions des sponsors de JPMorgan pour l'Asie-Pacifique.
Dennis Kwan, directeur général, conseil en capital privé chez Jefferies, a déclaré que les transactions en Asie sont généralement plus petites et que de nombreux investisseurs perçoivent la région comme plus risquée que d'autres marchés, compte tenu de l'environnement de sortie et des défis économiques dans les marchés émergents.
"C'est pourquoi les fonds de continuation multi-actifs permettent d'atténuer une partie des inquiétudes en créant un portefeuille plus diversifié", a-t-il déclaré.
Parmi les nouvelles opérations potentielles de ce type, citons le projet de la société chinoise de capital-investissement Trustar Capital de lever un fonds de continuation pour sa participation dans McDonald's Chine, qui la valoriserait à 10 milliards de dollars, comme l'a rapporté Reuters en août.
Primavera Capital Group envisage également de lancer un fonds de continuation pour un certain nombre d'entreprises de son portefeuille dans le secteur de l'éducation, a déclaré une autre personne au courant de l'affaire. Un représentant de Primavera n'a pas répondu à une demande de commentaire. (Reportage de Kane Wu à Hong Kong, Yantoultra Ngui à Singapour et Scott Murdoch à Sydney ; Rédaction de Sumeet Chatterjee et Jamie Freed)
