Les pressions inflationnistes se développant plus rapidement que prévu, la BCE discute maintenant ouvertement de la fin des achats copieux d'obligations plus tard cette année, ouvrant la porte à une hausse potentielle des taux d'intérêt cette année, la première depuis plus de dix ans.
Mais la guerre en Ukraine va compliquer la décision politique prévue le 10 mars, certains responsables politiques appelant déjà à la prudence dans le déblocage du soutien.
"Le choc de la guerre qui plane sur l'Europe a assombri les perspectives mondiales", a déclaré Mme Schnabel, responsable des opérations de marché de la BCE, dans un discours qui, selon elle, reflète l'état de l'économie avant l'invasion de l'Ukraine par la Russie plus tôt dans la journée de jeudi.
"L'économie évolue d'une manière qui suggère que, après une longue période de pressions très modérées sur les prix, il est de plus en plus probable que l'inflation se stabilise à proximité de notre objectif de 2 % à moyen terme", a-t-elle déclaré.
La BCE a longtemps soutenu que l'inflation, actuellement supérieure à 5 %, est susceptible de passer sous son objectif de 2 % l'année prochaine, mais Mme Schnabel a remis en question ce récit, car les pressions sur les prix sont de plus en plus larges et l'union monétaire bénéficie de son marché du travail le plus fort jamais enregistré.
"Il est maintenant de plus en plus probable qu'à moyen terme, l'inflation se rapprochera de notre objectif de 2 % par le haut, plutôt que par le bas", a-t-elle déclaré.
Cette combinaison d'un marché du travail solide et d'un élargissement des pressions sur les prix appelle une "normalisation graduelle" de la politique monétaire qui reflète les efforts de la banque pour ramener l'inflation vers l'objectif, a ajouté Mme Schnabel.
La première étape du démantèlement des mesures de stimulation consistera à mettre fin aux achats d'obligations, tandis que la prochaine étape devrait consister à augmenter les taux d'intérêt, plutôt que de déboucler le bilan surdimensionné de la BCE, a ajouté M. Schnabel.
"Nos taux directeurs sont les mieux adaptés pour influencer la production et les prix dans la zone euro au cours du processus de normalisation", a-t-elle déclaré. "Les ajustements de bilan ne sont donc peut-être pas bien adaptés en tant que principal instrument de contrôle de l'orientation générale."
