"Quel regard portez-vous sur ce qui se passe sur le marché des actions de la zone euro depuis hier ?
La correction que l’on observe s’explique par plusieurs facteurs : les inquiétudes autour de l’évolution de la croissance au sein de la zone euro qui se profile à un horizon plus lointain et dans une ampleur plus faible que prévu, les craintes liées aux évènements géopolitiques en Ukraine et en Irak, et les préoccupations relatives à la propagation d’Ebola. L’épidémie est encore circonscrite mais elle se diffuse à des pays non encore concernés jusque là.

La poursuite de la baisse aujourd’hui semble s’expliquer par le fait que le mouvement est autoentretenu ?
Les prix des actions deviennent tellement faibles qu’ils entrainent le déclenchement de stop loss et constituent des contraintes de vente alors qu’ils créent à certains égards des opportunités d’achat.
Nous sommes selon vous typiquement dans un marché irrationnel…
Les opérateurs ont peur et procèdent à des ventes qui alimentent un cercle vicieux de positions short contraintes ou obligatoires ce qui entretient la tendance descendante.

L’ampleur de la correction vous surprend-t-elle ?
Elle est bien entendu surprenante. Cependant on ne peut pas garantir qu’elle s’arrêtera là.

D’aucuns pensent que nous serions dans un paroxysme et donc plutôt dans le cycle final (et pas au début) d’une phase de correction qui a commencé de façon larvée il y a plusieurs semaines...
J’espère en effet que nous sommes proches d’un point d’inflexion. Il serait raisonnable qu’aux prix auxquels nous sommes parvenus des opérateurs comprennent qu’il s’agit davantage de points d’entrée que de points de sortie.

Il est avancé un seuil plancher de 3800 points pour le Cac 40. Qu’en pensez-vous ?
Il est difficile d’avancer un niveau plancher pour l’indice. En termes de pourcentage il se peut que nous ayons encore -2% devant nous.

Avez-vous procédé à des ajustements dans votre allocation ?
Je touche le moins possible aux portefeuilles en ce moment. Je suis tenté d’acheter mais je n’ai pas envie de mettre plus de risque pour l’instant. En revanche, je n’ai pas envie de vendre à ces prix là. Il faut parfois savoir faire le dos rond et attendre des jours meilleurs.

Quel est le poids des actions dans vos investissements à ce jour ?
Dans mon fonds diversifié flexible qui peut contenir une poche actions allant de 0 et 100% des encours, nous sommes à 40%. Nous sommes structurellement autour de 20-25% car ce fonds a un profil prudent. Nous avons profité des prix actuels pour augmenter l’exposition.

D’où pourrait provenir l’accalmie des marchés ?
C’est la bonne question. Deux réponses sont possibles. L’accalmie peut provenir du comportement des acteurs s’ils prennent conscience qu’à ces prix il est avantageux de se repositionner. Nous sommes en pleine période de publication des résultats. Les chiffres qui sont jusque là sortis sont plutôt de bonne facture comparativement à ce que nous pouvions craindre. Si les données continuent à être relativement bonnes, à la hauteur des attentes, cela aidera à alimenter la confiance, poussera les acheteurs à revenir et les indices à remonter.

Peut-on escompter un soulagement résultant du front macroéconomique ?
Nous avons eu hier de mauvais indicateurs américains. Nous devrions avoir cette après midi la statistique sur la production industrielle aux Etats-Unis. Il serait bon qu’elle soit favorable afin d’apaiser quelque peu la nervosité du marché.
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