L'effondrement de la croissance du crédit et l'augmentation des risques de déflation en juillet ont appelé à davantage de mesures d'assouplissement monétaire pour stopper le ralentissement, ont déclaré les observateurs du marché, mais l'affaiblissement du yuan chinois a limité les efforts de la banque centrale pour assouplir sa politique de manière imminente.
"Les réductions de taux du MLF sont considérées comme moins probables à ce stade étant donné la faiblesse du yuan - USD/RMB tente actuellement d'atteindre un nouveau sommet depuis le début de l'année", ont déclaré les analystes de HSBC dans une note.
Dans un sondage réalisé cette semaine auprès de 26 observateurs du marché, 20 participants, soit 77 %, ont prédit que la banque centrale laisserait inchangé le taux d'intérêt de ses prêts à moyen terme (MLF) à un an lorsqu'elle devrait renouveler 400 milliards de yuans (55,11 milliards de dollars) de ces prêts arrivant à échéance mardi.
Les six autres traders et analystes de l'enquête s'attendaient tous à une réduction marginale du taux.
La Banque populaire de Chine (PBOC) a abaissé le taux de 10 points de base à 2,65% en juin. Les ventes au détail, la production industrielle et les données d'investissement attendues mardi fourniront plus d'indices sur l'orientation des coûts d'emprunt.
Le yuan a perdu environ 5 % par rapport au dollar depuis le début de l'année et est devenu l'une des monnaies asiatiques les moins performantes.
La Chine reste une exception parmi les banques centrales mondiales, car elle a assoupli sa politique monétaire pour soutenir une reprise qui s'essouffle, mais de nouvelles réductions de taux creuseront l'écart de rendement avec les États-Unis, ce qui accentuera la pression sur le yuan et risquera d'entraîner des sorties de capitaux.
"Nous pensons que des politiques plus favorables à la croissance sont justifiées pour soutenir la croissance économique, et qu'un nouvel assouplissement de la politique monétaire est à prévoir", ont déclaré les analystes de BofA Global Research.
Cela dit, comme les décideurs politiques se sont engagés à "assurer la stabilité du taux de change à un niveau raisonnable et équilibré" lors de la réunion du Politburo en juillet, nous voyons une marge de manœuvre limitée pour un assouplissement monétaire significatif à court terme.
Ils s'attendent à une réduction de 15 points de base du taux préférentiel de prêt à un an (LPR) au total au cours du troisième trimestre de l'année. Une réduction du ratio des réserves obligatoires (RRR) est également possible pour aider à restaurer la demande de crédit.
Le taux du MLF sert de guide au LPR et les marchés utilisent principalement le premier comme précurseur de tout changement dans les références de prêt.
Sur le marché des dérivés, les swaps de taux d'intérêt à un an, un indicateur qui mesure les attentes des investisseurs en matière de coûts de financement à l'avenir, sont tombés à 1,90 % lundi, leur niveau le plus bas depuis octobre 2022, ce qui suggère que certains participants au marché prévoient de nouvelles réductions de taux. (1 $ = 7,2581 yuans chinois)
