En raison d'une multitude de réglementations et de contrôles locaux, les marchés financiers européens sont restés largement marqués par les frontières nationales, ce qui a empêché l'émergence de marchés de capitaux profonds capables de rivaliser avec ceux des États-Unis.
Pour les jeunes entreprises en France et ailleurs dans l'Union européenne, cela signifie qu'elles se tournent presque inévitablement vers le capital-risque américain - le financement par capitaux propres des entreprises prometteuses en phase de démarrage - pour financer leur croissance, car il n'y a tout simplement pas assez de grands investisseurs dans leur pays.
Bien que les fonds américains soient les bienvenus, le résultat est une occasion manquée pour l'Europe, a déclaré Matthieu Rouif, PDG de la startup française Photoroom, qui a récemment levé 43 millions de dollars auprès du fonds britannique Balderton et du Y Combinator de la Silicon Valley.
"Une quantité énorme de richesses a été créée au cours des 20 dernières années, grâce à l'innovation technologique, et le fait que les Européens n'y aient pas accès est un problème majeur", a-t-il déclaré lors du salon Viva Technology qui s'est tenu à Paris la semaine dernière.
Les dix plus grandes sociétés de capital-risque sont toutes américaines et éclipsent leurs rivales européennes par les montants qu'elles peuvent lever pour l'investissement, selon la banque centrale française.
Un rapport publié par la société de capital-risque Atomico en 2023 estimait que les startups européennes lèveraient 45 milliards de dollars cette année-là, contre 120 milliards de dollars aux États-Unis.
Le gouvernement français fait donc pression pour que la prochaine Commission européenne ait pour priorité de relancer les projets d'union du marché des capitaux de l'UE, longtemps restés en suspens, afin d'harmoniser les réglementations et la surveillance financières dans les 27 pays de l'Union.
Si un consensus se dégage parmi les gouvernements de l'UE pour aller de l'avant, du moins en principe, dans la pratique, certains restent réticents à l'idée de perdre le contrôle réglementaire de leurs marchés financiers.
Le ministre français des finances, Bruno Le Maire, a prévenu que l'Europe ne pouvait pas se permettre de continuer à tergiverser, citant l'exemple de Mistral AI, la réponse française à OpenAi.
"Mistral a besoin de lever des fonds dans les six prochains mois, et ce sera beaucoup d'argent. Soit nous allons de l'avant avec l'union des marchés de capitaux, soit ils iront ailleurs", a déclaré M. Le Maire lors de la foire technologique de Paris.
Une autre manière de développer le capital-risque européen serait d'impliquer davantage les investisseurs du secteur public, tels que la Banque européenne d'investissement, dans le financement des start-ups en acceptant plus de risques que les investisseurs privés, a déclaré le gouverneur de la Banque de France, François Villeroy de Galhau.
Par ailleurs, pour les sociétés européennes de capital-risque, un marché unique et unifié rendrait plus attrayante l'introduction en bourse des entreprises qu'elles financent en Europe plutôt qu'aux États-Unis.
"En tant que citoyen français, il est dommage de voir que le volant de création de valeur ne tourne pas aussi vite en Europe qu'aux États-Unis", a déclaré Antoine Moyroud, du fonds de capital-risque Lightspeed de la Silicon Valley, qui est l'un des investisseurs de Mistral.
Selon Louis Dussart, du groupe de capital-risque RTP Global, les startups européennes qui finissent par s'introduire sur les marchés nationaux peuvent également compter sur une base d'investisseurs plus stable qu'aux États-Unis, où les investisseurs sont plus susceptibles de vendre leurs participations dans des entreprises étrangères en période de ralentissement économique.
"Ce serait vraiment un moment charnière si nous pouvions faire de l'Europe un lieu de sortie attrayant et ramener la liquidité dans l'écosystème", a déclaré M. Dussart. (Reportage de Martin Coulter et Leigh Thomas ; édition de Tomasz Janowski)
