Le rythme de cet ajustement pose maintenant une question inattendue et urgente aux responsables de la banque centrale américaine lors de leur dernière réunion politique de deux jours cette semaine : Les marchés financiers se resserrent-ils trop vite pour ce que la Fed entend dans sa lutte contre l'inflation, ou est-ce la Fed qui, sous
, imite ce qui sera finalement nécessaire pour ralentir le rythme de la hausse des prix https://graphics.reuters.com/USA-FED/INFLATION/zdpxoqkrkvx/index.html ?

Dans leurs projections les plus récentes, publiées en décembre, les responsables politiques ont déclaré qu'ils s'attendaient à trois augmentations de taux d'un quart de point de pourcentage cette année, et à d'autres en 2023 et 2024. Mais ces projections ne portent jamais le taux d'intérêt au jour le jour de référence de la Fed au-dessus du niveau "neutre" qui limiterait réellement l'économie.

Pourtant, l'inflation continue de baisser, un résultat idéal que certains analystes considèrent comme irréaliste.

"Les États-Unis sont confrontés à l'inflation la plus élevée depuis 1982 et il existe des preuves irréfutables qu'une bonne partie de celle-ci va persister. La Fed n'a jamais réagi aussi lentement ... et même aujourd'hui, elle signale un cycle de hausse bénin", a écrit Ethan Harris, responsable de la recherche mondiale chez Bank of America. "Le plus grand risque à court terme est juste devant nous : que la Fed soit sérieusement en retard sur la courbe et doive devenir sérieuse."

Cela pourrait signifier jusqu'à six augmentations de taux d'un quart de point de pourcentage cette année, dit-il, et une poussée rapide vers un taux de fonds fédéraux de 3 % à partir du niveau actuel proche de zéro. Ce serait le taux directeur le plus élevé depuis que la Fed a commencé à réduire les coûts d'emprunt au début de la crise financière de 2007-2009, et suffisamment, selon les estimations actuelles, pour freiner réellement la croissance économique, l'emploi et l'inflation.

Dans les projections actuelles de la Fed, ils ne font que moins pour la soutenir.

Les responsables de la Fed ne mettront pas à jour leurs perspectives officielles lors de la réunion politique des 25 et 26 janvier. Mais le président de la Fed, Jerome Powell, tiendra une conférence de presse après la publication de la déclaration de politique générale mercredi pour parler plus en détail des plans de la Fed, de la vision actuelle de l'économie et du récent réajustement des taux et des valeurs des actions. Cela inclut une baisse de plus de 7 % de l'indice S&P 500 depuis le 31 décembre.

DES HAUSSES DE TAUX "FANTÔMES

Pour une banque centrale qui, il y a quelques mois à peine, promettait encore un soutien illimité jusqu'à ce que l'économie soit complètement guérie de la pandémie de coronavirus, la poussée de l'inflation américaine, qui a atteint son plus haut niveau depuis 40 ans, a donné le coup d'envoi d'un changement de politique à fort enjeu qui l'éloigne du soutien à la pandémie.


La poussée inflationniste de COVID La poussée inflationniste de COVID

Un "liftoff" des taux d'intérêt a été annoncé pour mars, des années avant ce que l'on pensait probable au début de la crise sanitaire.
. Dans le même temps, la Fed prévoit de réduire https://graphics.reuters.com/USA-FED/BALANCESHEET/byprjmwezpe/index.html ses avoirs en obligations du Trésor américain et en titres adossés à des créances hypothécaires - utilisant un deuxième levier pour augmenter le coût du crédit.

La façon dont les deux outils de politique interagissent reste un sujet d'analyse et de débat - tout comme l'influence éventuelle sur l'inflation, la variable que la Fed essaie finalement de contrôler.

Même avec trois hausses de taux et un bilan plus réduit en perspective, les investisseurs supposent jusqu'à présent que la Fed devra en faire plus pour ramener la hausse des prix en ligne avec son objectif d'inflation de 2 %. Les transactions sur les contrats à terme liés au taux des fonds fédéraux indiquent par exemple que quatre hausses de taux sont attendues cette année et qu'elles se rapprochent de cinq.


Hausse des taux

Sur la base des commentaires des responsables de la Fed et du ton tranchant du procès-verbal de la réunion de la banque centrale des 14 et 15 décembre, les taux d'intérêt pour les prêts hypothécaires, le crédit aux entreprises et la dette du Trésor américain augmentent déjà en conséquence.

Les indicateurs des conditions financières globales - qui montrent à quel point il est facile ou difficile pour les ménages et les entreprises d'emprunter - se sont légèrement resserrés depuis que la Fed a commencé à réduire ses achats mensuels d'obligations à l'automne dernier et que les discussions sur l'inflation sont devenues plus pressantes. Une estimation du taux "fantôme" des fonds fédéraux maintenu par la Fed d'Atlanta montre qu'à la fin de 2021, les variations des taux d'intérêt du marché avaient déjà produit l'équivalent d'une hausse de taux de 0,6 point de pourcentage.

OMICRON DRAG

Malgré tout, les conditions financières globales restent souples par rapport aux normes historiques. Même si cela semble en décalage avec l'inflation, il y a des raisons pour que la Fed soit réticente à un changement trop rapide.

La pandémie continue. Alors que certains responsables de la santé s'attendent à ce que l'épidémie actuelle provoquée par la variante Omicron se calme bientôt, pour l'instant, elle a ralenti les embauches et étouffé la reprise économique.

Certains économistes prévoient maintenant que l'économie américaine finira par avoir perdu des emplois en janvier et février. Cela laisserait la Fed devant le choix difficile de relever les taux d'intérêt en mars face au déclin de l'emploi.

Même un "plongeon" temporaire lié à l'Omicron entretient les craintes que la Fed soit confrontée cette année non pas au meilleur, mais au pire des deux mondes sous la forme d'une économie ralentie et d'une inflation qui nécessite un traitement encore plus dur que celui que les responsables sont encore prêts à administrer.

Dans une interview accordée ce mois-ci avant la période d'interdiction de la Fed précédant la réunion, le président de la Fed d'Atlanta, Raphael Bostic, a déclaré que la profondeur du dilemme dépend en partie de la mesure dans laquelle l'inflation baisse d'elle-même, sans que la Fed ait besoin d'une politique restrictive pour la faire baisser par le biais d'une croissance et d'un emploi plus lents.

Cela pourrait se produire si, comme le prévoient certains économistes, le virus s'atténue et que davantage de travailleurs retrouvent un emploi - ce qui stimule l'offre de biens et de services et atténue le rythme des hausses de salaires - ou si les perturbations de l'offre mondiale s'atténuent.

Il n'y a cependant aucune garantie.

Avant l'apparition du coronavirus, la Fed luttait contre une dynamique qui maintenait l'inflation en permanence en dessous de son objectif de 2 %, et "il y a un discours qui dit qu'une fois la pandémie passée, ces forces prennent le dessus et qu'il n'est pas nécessaire d'adopter une position politique aussi agressive", a déclaré M. Bostic. Mais "aucun d'entre nous, au moment de la pandémie, n'a envisagé que l'inflation serait aussi élevée qu'elle ne l'est maintenant. La question est donc de savoir avec quelle force ou quelle ampleur nous devons réagir."