Alors que la première économie mondiale défie presque toutes les prévisions négatives et que le taux de chômage se situe à son plus bas niveau depuis plus de cinq décennies, la probabilité médiane d'une récession d'ici un an est tombée à 40 %, pour la première fois sous la barre des 50 % depuis septembre 2022.
Une majorité de 90 %, 99 économistes sur 110, interrogés du 14 au 18 août, estiment que la Fed maintiendra le taux des fonds fédéraux dans la fourchette de 5,25 à 5,50 % lors de sa réunion de septembre, conformément aux prix du marché. Une majorité d'environ 80 % s'attend à ce qu'il n'y ait pas d'autres hausses de taux cette année.
Cela contraste avec les minutes des récentes délibérations des décideurs politiques, qui montrent qu'ils sont divisés sur la question de savoir si une nouvelle hausse pourrait être nécessaire. Après avoir relevé les taux de 25 points de base le mois dernier, le président de la Fed, Jerome Powell, a laissé les options ouvertes quant à une hausse ou une pause lors de la réunion de septembre.
"Le président Powell dit que cette décision dépendra des données à venir sur la croissance et l'inflation, qui, selon nous, montreront suffisamment de signes de modération pour dissuader de nouvelles hausses de taux", a noté Sal Guatieri, économiste principal chez BMO Capital Markets.
"Néanmoins, il est peu probable que l'on assiste à un abaissement de la fourchette cible actuelle de 5,25 % à 5,50 % avant juin 2024 environ, compte tenu de la lenteur attendue du retour de l'inflation vers l'objectif fixé. "
L'indicateur d'inflation préféré de la Fed a fortement chuté par rapport à un pic de 7,0 % après 11 hausses des taux d'intérêt, depuis un niveau proche de zéro au début de 2022. Mais l'inflation ne devrait pas atteindre l'objectif de 2 % avant au moins 2025, selon le sondage.
La confiance accrue dans la capacité de l'économie à éviter une récession majeure a conduit à des attentes de plus en plus fortes quant au maintien des taux à un niveau plus élevé, ce qui a entraîné des convulsions sur les marchés obligataires au cours des derniers jours. Le rendement de référence des bons du Trésor à 10 ans n'est plus qu'à quelques points de base de son record cyclique d'octobre.
En effet, 23 personnes interrogées ont déclaré que les taux augmenteraient encore une fois cette année, et deux deux fois plus, pour atteindre 5,75-6,00 %.
Alors qu'une majorité des 95 économistes qui ont des prévisions jusqu'à la mi-2024 affirment que les taux baisseront au moins une fois d'ici là, il n'y a pas de majorité quant au moment de la première baisse.
Un peu plus de la moitié, 48 sur 95, estiment que la Fed ne réduira pas ses taux jusqu'à la fin du mois de mars, tandis que 45 autres, soit 47 %, estiment que la première réduction interviendra au premier trimestre. Les deux autres s'attendent toujours à une réduction au quatrième trimestre de cette année.
En juin dernier, plus des trois quarts des économistes interrogés estimaient que la Fed commencerait avant la fin du mois de mars.
Trente-trois autres répondants, soit environ 35 %, prévoient que la Fed procédera à sa première réduction de taux au deuxième trimestre, de sorte que 79 sur 95, soit 83 %, s'attendent à au moins une réduction de taux d'ici à la mi-2024.
LES COÛTS D'HÉBERGEMENT VONT DIMINUER
Beaucoup dépendra de la rapidité avec laquelle l'inflation diminuera dans la dernière ligne droite entre les 3,0 % actuels de l'indice des dépenses de consommation personnelle (PCE) et l'objectif de 2 % de la Fed.
Les coûts du logement - qui représentent environ un tiers du panier de l'indice des prix à la consommation (IPC) et sont l'un des principaux moteurs actuels de l'inflation - diminueront au cours du reste de l'année, ont déclaré près de trois quarts des économistes, soit 23 sur 31.
Cela contribuerait à réduire les pressions sur les prix au cours des prochains mois, ce qui rendrait le taux des fonds fédéraux corrigé de l'inflation - le taux d'intérêt réel - plus restrictif s'il restait inchangé.
L'ajustement de ce taux d'intérêt réel serait très probablement la raison d'une réduction des taux par le Comité fédéral de l'open market l'année prochaine plutôt qu'une première mesure de relance, ont déclaré 21 des 32 économistes en réponse à une autre question sur ce qui provoquera la première réduction des taux.
"Nous avons longtemps vu un seuil élevé pour la réduction parce que les responsables de la Fed voudront minimiser le risque qu'ils puissent regretter la réduction si l'inflation reste trop élevée", a déclaré David Mericle, économiste en chef pour les États-Unis chez Goldman Sachs.
"Les réductions dans nos prévisions sont motivées par ce désir de normaliser le taux des fonds à partir d'un niveau restrictif une fois que l'inflation est plus proche de l'objectif, et non par une récession."
(Pour d'autres articles de l'enquête Reuters sur l'économie mondiale : )
