La semaine dernière, après avoir porté les taux à 5,0 %, leur plus haut niveau depuis 22 ans, le gouverneur Tiff Macklem a adopté un ton plus ferme que lorsqu'il avait annoncé une pause en janvier, avertissant que la banque pourrait procéder à un nouveau relèvement si les données économiques en démontraient la nécessité.
Ce changement pourrait rendre la Banque du Canada moins vulnérable aux critiques lorsque les prévisions se révèlent erronées, laissant les investisseurs et les emprunteurs tirer leurs propres conclusions pour évaluer les perspectives des taux d'intérêt.
"Chaque fois que (les membres du conseil d'administration) essaient de donner des indications sur l'évolution des taux d'intérêt, cela ne fonctionne pas", a déclaré Derek Holt, vice-président de l'économie des marchés de capitaux à la Banque Scotia.
Les banquiers centraux du monde entier ont sous-estimé l'inflation et se sont heurtés à des problèmes de communication. L'année dernière, Macklem a fait l'objet de rares attaques de la part de politiciens de l'opposition pour avoir mal évalué l'inflation et s'être enfermé dans une ligne directrice rigide.
"Nous sommes en train de prendre le virage de l'inflation", a déclaré M. Macklem à la presse en janvier, lorsque la Banque du Canada est devenue la première grande banque centrale à annoncer une pause. "Si l'évolution économique et, en particulier, si l'inflation diminue conformément à nos prévisions, cela confirmera que nous en avons probablement fait assez.
Les marchés ont rapidement intégré un demi-point de pourcentage de réduction à la fin de l'année, et le marché de l'immobilier, en plein marasme, s'est redressé. Le prix de vente moyen d'un logement a augmenté de 19 % entre janvier et mai, selon l'Association canadienne de l'immobilier.
Cette hausse des prix de l'immobilier "devrait persister et accroître l'inflation de 0,3 point de pourcentage d'ici à la fin de 2023, par rapport aux prévisions de janvier", a déclaré la Banque du Canada la semaine dernière.
C'ÉTAIT LOGIQUE
La semaine dernière, Macklem a défendu sa décision.
"Il était logique de faire une pause", a-t-il déclaré, afin d'évaluer l'effet de l'augmentation des taux la plus rapide de l'histoire de la Banque du Canada. Mais l'économie a ensuite dépassé les attentes de la banque, a-t-il ajouté, ce qui s'est produit à plusieurs reprises au cours des dernières années.
La campagne de resserrement de la banque centrale est une préoccupation majeure pour les Canadiens qui ont contracté des emprunts hypothécaires bon marché et se sont endettés sur des cartes de crédit et d'autres types de dettes ces dernières années. La dette des ménages en proportion du revenu disponible a augmenté pour atteindre 184,5 % au premier trimestre, ce qui est proche d'un niveau record, ce qui signifie qu'il y a 1,85 dollar canadien de dette pour chaque dollar de revenu disponible des ménages.
Macklem n'a pas utilisé le mot "pause" lors de l'annonce de la hausse de 25 points de base la semaine dernière, la deuxième en autant de mois, bien que certains analystes s'attendent maintenant à ce que la banque fasse exactement cela.
Il se peut que vous obteniez maintenant une certaine maturité de la part de la banque centrale qui dit : "Nous n'allons pas recommencer"", a déclaré M. Holt.
Bien que de nombreux économistes doutent de l'imminence d'une nouvelle hausse des taux, les marchés monétaires ne s'orientent toujours pas vers une éventuelle baisse comme ils l'ont fait en janvier, à la fois en raison de l'incertitude des perspectives d'inflation et de la menace de la banque d'augmenter à nouveau ses taux si nécessaire.
Macklem a déjà diffusé des messages trompeurs par le passé.
Pendant la pandémie, il a assuré aux Canadiens que les taux n'augmenteraient qu'en 2023, lorsque la banque centrale s'attendrait à ce que le ralentissement économique soit absorbé, mais la banque centrale a commencé à relever ses taux en mars 2022, lorsque l'inflation a grimpé en flèche.
En octobre 2021, M. Macklem a prévu que l'inflation reviendrait près de l'objectif de 2 % de la banque centrale d'ici à la fin de 2022, avant de repousser cet objectif à la fin de 2024 en janvier de cette année. La semaine dernière, la banque a de nouveau reporté cet objectif à la mi-2025.
Marc Chandler, stratège en chef du marché chez Bannockburn Global Forex LLC, a déclaré que le fait que la BdC ait augmenté ses taux non pas une, mais deux fois à partir du mois de juin, après avoir annoncé la pause, prouve qu'elle savait qu'il y avait du terrain à rattraper.
"La hausse de juin n'était pas un cas isolé... ce n'était pas seulement une politique d'assurance, mais (un signe) qu'ils pensent qu'ils ont fait une erreur". (Reportage de Steve Scherer à Ottawa et de Fergal Smith à Toronto ; Rédaction de Denny Thomas et Matthew Lewis)
