Le gouvernement fédéral vise à emprunter un montant brut de 15,43 trillions de roupies (186,88 milliards de dollars) par le biais de la vente d'obligations au cours de l'exercice 2023/24 qui débutera en avril. L'emprunt net est fixé à 11,81 trillions de roupies.
"Comme le marché pense que nous sommes proches de la fin du cycle de hausse des taux, la question de l'inadéquation entre l'offre et la demande n'est pas au centre des préoccupations (actuellement)", a déclaré jeudi à Reuters Nagaraj Kulkarni, co-responsable de la stratégie des taux en Asie (ex-Chine) et responsable de la recherche mondiale sur la stratégie des flux chez StanChart.
Une fois que le calendrier des ventes aux enchères de la dette sera annoncé en mars et que l'attention du marché se portera sur la dynamique de l'offre et de la demande, les marchés pourraient subir des pressions à la hausse sur les rendements obligataires, a-t-il ajouté.
Selon M. Kulkarni, l'offre nette probable de 18,8 trillions de roupies sur le marché obligataire de la dette du gouvernement central et des États pourrait ne pas trouver preneur, malgré la demande des banques, des compagnies d'assurance et des fonds de prévoyance.
L'insuffisance de la demande - de l'ordre de 1 000 à 3 000 milliards de roupies - pourrait faire grimper les coûts d'emprunt de l'État, car StanChart s'attend à ce que la RBI intervienne avec des achats sur le marché libre d'environ 1 à 2 000 milliards de roupies au cours de la prochaine année fiscale, a-t-il déclaré.
M. Kulkarni s'attend à ce que l'offre nette des États soit d'environ sept mille milliards de roupies au cours de la prochaine année fiscale. Il s'attend à ce que le rendement des obligations de référence à 10 ans se situe entre 7,25 % et 7,40 % au cours des trois prochains mois, contre 7,34 % actuellement.
Le comité de politique monétaire de la RBI devrait faire une pause après la réunion d'avril et adopter une position neutre, a-t-il déclaré, ajoutant que les réductions de taux sont maintenant susceptibles d'être repoussées à 2024.
Le comité de politique monétaire a relevé son taux directeur d'un quart de point de pourcentage le 8 février pour le porter à 6,50 %, mais a laissé la porte ouverte à un resserrement supplémentaire, en déclarant que l'inflation de base restait élevée.
StanChart s'attend à ce que l'inflation globale des ventes au détail diminue pour atteindre une moyenne de 5 % au cours de l'exercice 24, contre 6,7 % au cours de l'exercice actuel, tandis que l'inflation de base devrait diminuer pour atteindre une moyenne de 5,5 % au cours de l'exercice 24, contre 6 % au cours de l'exercice 23.
La roupie devrait se négocier dans une fourchette de 81 à 83 pour un dollar au cours des trois prochains mois, a déclaré M. Kulkarni, en supposant que les prix du pétrole brut se maintiennent dans une fourchette de 80 à 90 dollars le baril et que la RBI poursuive sa pratique actuelle d'intervention sur le marché au comptant et à terme.
(1 $ = 82,5650 roupies indiennes)
