Les attentes en matière de croissance des bénéfices se sont largement maintenues ces dernières semaines, malgré un premier trimestre qui a vu les prix des matières premières bondir après l'invasion de l'Ukraine par la Russie, menaçant d'exacerber des prix à la consommation déjà élevés.
Les analystes s'attendent à ce que les bénéfices du S&P 500 aient augmenté d'environ 6 % au cours des trois premiers mois de 2022 par rapport à l'année précédente et prévoient une croissance des bénéfices d'environ 9 % pour l'année, des prévisions conformes à celles du début du mois, selon les données IBES de Refinitiv.
La période de déclaration des sociétés du S&P 500 commence cette semaine avec les résultats des grandes banques, dont JPMorgan Chase, mercredi.
Certains s'inquiètent toutefois qu'un cocktail de hausse des prix, de hausse des salaires et de resserrement des conditions financières ait pu peser sur les bilans de certaines entreprises ou obscurcir les attentes pour le reste de l'année.
"L'environnement est très différent ce trimestre. Il y a tellement de choses qui se passent", a déclaré Jack Ablin, directeur des investissements chez Cresset Capital Management à Chicago. "Il sera fascinant de voir comment les entreprises réagissent".
La saison des bénéfices arrive juste après un trimestre tumultueux pour les prix des actifs qui a vu le S&P 500 s'effondrer de près de 13 % avant de réduire ses pertes dans un rebond furieux à la fin du mois dernier. L'indice est en baisse d'environ 6 % depuis le début de l'année.
Les prix de l'énergie et des autres matières premières ont bondi, les contrats à terme sur le Brent ayant augmenté de 32 % depuis le début de l'année. La guerre en Ukraine a également suscité des inquiétudes quant aux problèmes d'approvisionnement et de transport, s'ajoutant aux préoccupations qui s'accumulent depuis le début de la pandémie de coronavirus.
Cela a conduit un certain nombre d'entreprises à mettre en garde contre l'impact de la hausse des coûts des matières premières et d'autres coûts sur les marges au cours des dernières semaines, y compris l'entreprise d'aliments emballés Conagra Brands Inc.
"Je vois le capital plus cher, la main-d'œuvre plus chère, les matières premières plus chères", a déclaré M. Ablin. "À moins que ces entreprises ne puissent répercuter ces coûts - et on peut soutenir qu'elles pourront en répercuter une partie mais pas la totalité.... Cela signifie pour moi que les marges doivent diminuer."
Le resserrement des conditions du marché du travail fait grimper les salaires, un autre point négatif pour les entreprises. L'indice de confiance des consommateurs du Conference Board a rebondi en mars dans un contexte d'optimisme croissant sur le marché du travail.
En mars, la Fed a relevé ses taux pour la première fois depuis 2018 et les décideurs politiques ont signalé qu'ils étaient prêts à lutter agressivement contre la croissance des prix à la consommation la plus rapide en près de quatre décennies avec des hausses de taux charnues et un écoulement du bilan, ce qui a conduit certains investisseurs à s'inquiéter que les politiques monétaires de la banque centrale puissent provoquer une récession.
Avec les bénéfices, "il est facile d'identifier les multiples points négatifs", a déclaré Michael James, directeur général des opérations sur actions chez Wedbush Securities à Los Angeles. "La question est de savoir dans quelle mesure ces éléments négatifs ont déjà été pris en compte dans les actions des sociétés individuelles."
Compte tenu de la volatilité récente du marché et de la nervosité à l'approche de la saison des résultats, a-t-il ajouté, "la seule garantie est qu'il y aura des mouvements hors normes dans les deux sens de la part des entreprises individuelles" après leurs rapports.
Parmi les secteurs, les analystes s'attendent à un bond massif d'une année sur l'autre des bénéfices de l'énergie au premier trimestre en raison de la hausse des prix du pétrole, tandis que la croissance des matériaux devrait également avoir bénéficié de la flambée des prix.
Dans le même temps, les grandes banques devraient enregistrer une forte baisse de leurs bénéfices par rapport à l'année précédente, où elles avaient bénéficié d'une activité de transaction et de négoce exceptionnellement forte.
Dans le même temps, de grandes entreprises américaines, dont McDonald's Corp, ont interrompu leurs ventes en Russie après l'invasion de l'Ukraine par Moscou fin février. Bien que, dans l'ensemble, l'exposition des revenus des entreprises du S&P 500 à la Russie soit relativement faible, la guerre, que la Russie qualifie d'"opération spéciale", ajoute aux perspectives incertaines des entreprises.
Dans l'ensemble, les marges des entreprises se sont maintenues, "de sorte que le marché peut accepter une certaine contraction des marges, seulement parce que nous venons de taux si élevés", a déclaré Scott Wren, stratège principal du marché mondial chez Wells Fargo Investment Institute à St. Louis, Missouri.
Pourtant, le taux de croissance des bénéfices a ralenti par rapport à l'année dernière, lorsque les entreprises rebondissaient fortement après les creux de la pandémie, a-t-il ajouté. La croissance des bénéfices du S&P 500 pour toute l'année 2021 était d'environ 52 %, selon les données de Refinitiv.
"Cela va être une année de normalisation, pour ainsi dire, où les taux de croissance sont plus lents", a déclaré Wren. "Vous n'avez pas toutes ces mesures de relance budgétaire et monétaire. C'est à cela que le marché doit s'adapter."
