Les actifs à revenu fixe des marchés émergents ont perdu 6 à 9 % de leur valeur depuis que la Russie a envahi son voisin il y a un mois, estime JPMorgan, la nervosité liée à la guerre et à son impact sur les prix mondiaux de l'énergie et des denrées alimentaires venant s'ajouter aux pressions existantes.

Un certain nombre de banques centrales des principaux pays émergents signalent que les taux d'intérêt devront désormais augmenter plus rapidement que prévu, alimentant ainsi les inquiétudes concernant les épisodes de "stagflation" débilitants sur le plan économique - lorsque l'inflation élevée et les hausses des taux d'intérêt sapent la croissance.

"Un mois de guerre a accéléré les tendances existantes et fait apparaître des vulnérabilités", ont déclaré les analystes de JPMorgan dans une note publiée tard jeudi.

Avec la Réserve fédérale américaine et les banques centrales des marchés émergents qui augmentent les taux d'intérêt, JPMorgan a également déclaré qu'il était "logique de profiter du récent repli" des rendements des obligations d'État en monnaie locale par rapport aux bons du Trésor américain pour adopter une position "sous-pondérée" dans les actifs des marchés émergents.

La banque d'investissement américaine a déclaré que les principaux pays exportateurs de métaux comme l'Afrique du Sud, le Chili et le Pérou pouvaient encore tirer leur épingle du jeu, mais elle a averti que les actifs à revenu fixe des marchés émergents étaient plus généralement confrontés à une trajectoire plus "stagflationniste".

Ce que Moscou a appelé une "opération militaire spéciale" en Ukraine a également aggravé le début d'année déjà lent pour les ventes d'obligations souveraines des marchés émergents.

Les émissions cumulées depuis le début de l'année sont parmi les plus faibles jamais enregistrées et JPMorgan prévoit que les émissions d'obligations à l'échelle des ME seront désormais nettement inférieures aux années précédentes, avec seulement 142 milliards de dollars en 2022.

"Cet environnement sans risque a également augmenté le coût pour les pays qui tentent d'émettre des obligations en monnaie forte", ont ajouté les analystes de la banque.

Certains pays les plus vulnérables à la hausse des prix de l'énergie et des denrées alimentaires doivent également déployer des plans d'action "crise-légère".

On l'a vu cette semaine avec la dévaluation de 15 % de la monnaie égyptienne tout en demandant au Fonds monétaire international un soutien supplémentaire. Le Sri Lanka a également surmonté sa résistance de longue date à l'aide du FMI et la Tunisie est en pourparlers.

"Les perspectives d'investissement à moyen terme semblent donc plus difficiles pour ces pays", a déclaré JPMorgan.