Voici les mesures que le gouvernement et la banque centrale pourraient prendre pour remédier à la poursuite de la faiblesse du yen, qui donne un coup de pouce aux exportations mais nuit aux ménages et aux détaillants en gonflant les coûts d'importation déjà en hausse pour le carburant et la nourriture.

INTENSIFIER LES INTERVENTIONS VERBALES - TRÈS PROBABLE

Alors que le yen a atteint son plus bas niveau en 24 ans, au-delà de 140 pour un dollar, ce mois-ci, les décideurs politiques ont averti que les récents mouvements de devises étaient "indésirables" et qu'ils surveillaient les mouvements avec "un grand sentiment d'urgence".

Jusqu'à présent, ils se sont abstenus de répéter les avertissements plus fermes lancés en juillet, lorsque le ministre des Finances, Shunichi Suzuki, s'est dit "préoccupé" par ce qu'il considérait comme des mouvements "spéculatifs" sur le marché après que le yen ait glissé sous 139 pour un dollar.

Si les décideurs politiques s'alarment davantage des mouvements volatils du yen, ils pourraient intensifier leur avertissement en décrivant les mouvements du yen comme "unilatéraux" et en disant que les autorités sont "prêtes à prendre des mesures décisives" si nécessaire.

De telles remarques indiqueraient que Tokyo se rapproche d'une intervention directe sur le marché des devises.

proposer un soutien fiscal - très probable

L'administration du Premier ministre Fumio Kishida prévoit de compiler un nouveau paquet de mesures pour amortir le coup porté aux ménages et aux détaillants par la hausse du coût de la vie.

Bien que de telles mesures ne ralentiront pas directement la chute du yen, elles atténueront la douleur des ménages et soulageront le gouvernement qui devra prendre des mesures plus directes pour endiguer la chute du yen.

LA BOJ MODIFIE SON ORIENTATION DOVISH - MOINS PROBABLE

La BOJ a promis de maintenir les taux d'intérêt à un niveau très bas pour soutenir l'économie. Cette promesse est en partie à l'origine de la baisse du yen, les marchés se concentrant sur la divergence de politique entre la Réserve fédérale américaine, qui relève les taux de manière agressive.

Certains acteurs du marché spéculent que la BOJ pourrait permettre une hausse des taux d'intérêt, ou modifier son orientation dovish en passant de la promesse de maintenir les taux aux "niveaux actuels ou inférieurs" à un ton plus neutre afin de ralentir la baisse du yen.

De nombreux décideurs de la BOJ hésitent à prendre de telles mesures alors que l'inflation reste modérée et que la reprise de l'économie est fragile.

La BOJ n'a pas non plus l'intention d'utiliser les outils de politique monétaire pour freiner directement la baisse du yen - une mesure qui pourrait être interprétée comme une manipulation de la monnaie et qui irait au-delà de ses attributions.

Cela signifie que la BOJ n'envisagera de modifier ses orientations que si l'inflation augmente plus longtemps que prévu et incite les entreprises à augmenter les salaires et les prix de manière durable.

CONDUIRE UNE INTERVENTION D'ACHAT DE YENS - TRÈS IMPROBABLE

Certains analystes et législateurs considèrent 140 yens pour un dollar comme la ligne de démarcation de Tokyo qui, si elle est franchie, pourrait déclencher l'alarme parmi les autorités monétaires. Le dollar a atteint 141,88 yens mardi, le plus haut niveau depuis août 1998.

Mais une intervention d'achat de yens serait coûteuse car les autorités doivent puiser dans les réserves étrangères du Japon pour trouver des dollars à vendre.

Tokyo aurait également besoin du consentement des autres grandes économies, en particulier des États-Unis, pour s'assurer que l'ampleur de l'intervention est suffisante pour renverser la tendance des marchés.

Les délégués japonais, menés par Suzuki, auront une chance de convaincre leurs homologues du G7 lorsqu'ils assisteront à la réunion du Fonds monétaire international à Washington D.C. en octobre.

Suzuki a déclaré qu'il n'avait pas soulevé la question des devises lors d'une réunion des dirigeants financiers virtuels du G7 le 2 septembre.

Obtenir le consentement ne sera pas facile, Washington étant traditionnellement opposé à l'idée d'une intervention sur les devises, sauf en cas d'extrême volatilité du marché.

L'administration américaine a également peu à gagner d'un dollar plus faible, car la force du billet vert contribue à modérer l'inflation rougeoyante, qui se transforme en un casse-tête politique.