La monnaie et les obligations sud-africaines ont chuté lorsque les résultats des élections ont montré que le Congrès national africain (ANC) avait perdu 40 % des voix après dépouillement de plus de 97 % des bureaux de vote, ce qui est loin de constituer une majorité.
On s'attendait à ce que l'ANC perde sa majorité, les résultats définitifs devant être publiés dimanche. Mais l'ampleur des pertes a ouvert la porte à une myriade de résultats politiques qui pourraient façonner la trajectoire économique et fiscale de la nation la plus industrialisée d'Afrique pour les années à venir.
"Nous sommes en plein dans la zone d'incertitude la plus grande en ce qui concerne la composition du gouvernement", a déclaré Kieran Curtis de la société de gestion d'actifs abrdn à Londres.
"L'ANC a été très, très sérieusement mis à mal.
Les marchés n'ont pas tardé à réagir. Le rand a perdu 1,7 % par rapport à son niveau d'avant les élections, touchant brièvement son plus bas niveau en cinq semaines vendredi.
Les obligations internationales ont perdu jusqu'à deux cents, certaines échéances plus lointaines se négociant en dessous ou à proximité de la barre des 70 cents du dollar, en dessous de laquelle la dette est considérée comme en difficulté.
Le coût de l'assurance de la dette internationale de l'Afrique du Sud a atteint des niveaux inégalés en avril, tout comme les rendements des obligations nationales.
Les investisseurs tenteront d'évaluer les implications des différentes combinaisons.
Les partenaires potentiels de l'ANC sont l'Alliance démocratique (DA) de centre-droit, le parti d'extrême gauche des Combattants pour la liberté économique (EFF) ou le nouveau parti de l'ancien président Jacob Zuma, uMkhonto weSizwe (MK), qui arrive en deuxième position et qui a été l'une des surprises du scrutin.
"La DA est évidemment le choix préféré des investisseurs", a déclaré Ray Jyan, gestionnaire de portefeuille basé à Londres chez Amundi, le plus grand gestionnaire d'actifs d'Europe, ajoutant qu'un accord sur une telle coalition pourrait déclencher une hausse des actifs sud-africains.
"La DA s'est révélée très efficace en termes d'exécution des politiques et en termes de lutte contre la corruption également ? Ils (l'ANC, le président Cyril) Ramaphosa ont un plan décent en termes de réforme, le problème est toujours l'exécution."
COMBINAISONS
D'autres combinaisons seront plus difficiles pour les investisseurs.
"La réalité est que si nous nous retrouvons avec une coalition ANC-EFF ou ANC-MK, le marché commencera à s'inquiéter", a déclaré Mandisa Zavala, responsable de l'allocation d'actifs au sein de la société financière Alexforbes à Johannesburg, prédisant que cela pourrait provoquer une sortie des obligations d'État et une pression sur la monnaie.
Les enjeux sont importants, car le nouveau gouvernement devra s'attaquer à des problèmes à long terme : la croissance économique de l'Afrique du Sud n'est que de 0,8 % en moyenne depuis 2012, le taux de chômage est l'un des plus élevés au monde et les coupures d'électricité sont omniprésentes.
Mais toute forme de coalition est susceptible d'apporter de l'incertitude, les investisseurs craignant particulièrement que les concessions impliquées dans la conclusion d'un accord ne conduisent à une augmentation des dépenses.
"Nous prévoyons que la dette continuera d'augmenter. S'il y a une coalition ou un gouvernement minoritaire pour lequel diverses préférences en matière de dépenses doivent être prises en compte, cela pourrait entraîner une pression supplémentaire sur les dépenses", a déclaré Dennis Shen, directeur principal pour le secteur public et souverain de l'agence de notation Scope, basé à Berlin.
"La gouvernabilité de l'Afrique du Sud pourrait devenir encore plus difficile par rapport au régime à parti unique. Et cela peut présenter un risque pour la notation du crédit souverain", a déclaré M. Shen, dont l'agence a attribué la note BB au pays, avec des perspectives stables.
La question de savoir qui occupera le poste clé de ministre des finances est une autre question clé pour les marchés, tout comme l'indépendance de la banque centrale et son mandat, qui a fait l'objet d'un débat au sein de l'ANC ces dernières années.
"Toute menace sur l'indépendance de la SARB (South Africa Reserve Bank) ou toute menace sur la réalisation d'un budget équilibré avec une réduction de la dette souveraine serait également mal vue et se ferait sentir d'abord sur le rand et ensuite sur le terrain par la diminution des investissements étrangers", a déclaré Craig Pheiffer, stratège en chef des investissements chez le gestionnaire d'actifs Sasfin Wealth à Johannesburg. (Reportage d'Olivia Kumwenda-Mtambo à Johannesburg et de Karin Strohecker à Londres ; Reportage complémentaire de Marc Jones ; Rédaction de Mark Porrer)
