Le club des 19 pays qui partagent l'euro n'a pas connu de flambée de tensions financières, même si les fonds de pension britanniques sont à bout de souffle et que le géant bancaire suisse Credit Suisse est soumis à la pression du marché.
Mais la hausse des taux d'intérêt et l'assèchement des capitaux signifient que ce n'est probablement qu'une question de temps avant que des problèmes n'apparaissent dans un bloc qui s'est appuyé pendant une décennie sur des coûts d'emprunt ultra-bas.
Voici un aperçu de quatre points chauds possibles qui empêchent les investisseurs et les régulateurs de dormir : les prix de l'immobilier, les prêts bancaires, les obligations d'État et les "banques de l'ombre".
UN VRAI PROBLÈME
La zone euro a connu un boom immobilier jusqu'à l'année dernière, les prix des logements ayant augmenté de quelque 40 % depuis 2015 et ceux de l'immobilier commercial de 26 %.
Mais la situation évolue rapidement, car les taux hypothécaires ont doublé par rapport à leur niveau historiquement bas, en réponse aux mesures prises par la Banque centrale européenne pour freiner l'inflation.
Cela pourrait causer des problèmes dans des pays comme l'Espagne et le Portugal, où la plupart des prêts immobiliers sont à taux variable.
"Les banques devront augmenter leurs provisions pour couvrir les pertes potentielles", a déclaré le gouverneur de la banque centrale espagnole, Pablo Hernandez De Cos.
Les services de la BCE estiment que lorsque les taux sont très bas, une augmentation d'un point de pourcentage du taux hypothécaire - comme celle que nous avons connue depuis le début de l'année - entraîne une baisse de 9 à 15 % des prix de l'immobilier au bout de deux ans environ.
Les prix ont déjà commencé à baisser dans les grandes villes allemandes et stagnent aux Pays-Bas - le pays européen qu'Oxford Economics considère comme le plus menacé en raison de l'endettement élevé des ménages et de la cherté de l'immobilier.
Les Néerlandais sont encore très endettés 
TROP ÉPARPILLÉ
La hausse des taux d'intérêt a soulevé de nouvelles questions sur l'un des emprunteurs les plus endettés au monde : L'Italie.
Les investisseurs et les banquiers centraux surveillent chaque tic-tac de l'écart entre les coûts d'emprunt italiens et allemands, à la recherche de signes indiquant que le marché perd confiance dans la capacité de Rome à rembourser sa dette, qui s'élève désormais à 134,8 % de sa production économique.
Les Italiens ont voté pour une coalition de droite au passé eurosceptique, qui aura désormais la lourde tâche d'assainir les finances publiques tout en respectant au moins certaines de ses promesses électorales en matière de réductions d'impôts, d'augmentation des dépenses sociales et de relèvement des pensions de retraite.
Les économistes de Morgan Stanley estiment que ces mesures augmenteraient le déficit d'environ 2 à 4 points de pourcentage du PIB.
"De telles politiques s'avéreront difficiles à mettre en œuvre dans un contexte de hausse des taux d'intérêt et de surveillance accrue des marchés concernant la dynamique de la dette", a déclaré Seth Carpenter, économiste en chef de Morgan Stanley.
La BCE a mis en place un pare-feu contre l'élargissement des écarts obligataires.
Elle a utilisé les recettes de son programme d'achat d'obligations de l'ère pandémique pour acheter davantage de dette à l'Italie et à d'autres pays du sud de l'Europe, et elle dispose encore d'un tout nouveau programme dans son arsenal.
Mais les décideurs politiques ont déclaré à Reuters qu'ils ne voyaient pas encore la nécessité de l'activer, bien que l'écart entre l'Allemagne et l'Italie ait atteint 250 points de base à plusieurs reprises ces dernières semaines - un niveau qui avait déclenché une réaction l'été dernier.
Les obligations italiennes sous pression depuis le départ de Draghi 
JETER DE L'HUILE SUR LE FEU
Les superviseurs bancaires de la BCE ont dit aux banques de réduire le financement à effet de levier - l'octroi de crédits à des emprunteurs déjà endettés - mais ils ont l'impression que leurs paroles ont été ignorées.
L'exposition aux financements à effet de levier - y compris les obligations à haut rendement et les obligations de prêts garantis - s'élevait à près de 600 milliards d'euros à la fin du mois de juin, soit 6 % du capital des banques, selon les calculs de la BCE.
"Il est important de noter qu'une grande partie de ces expositions concerne des entreprises à fort effet de levier, qui constituent le segment le plus risqué d'une classe d'actifs déjà très risquée", a déclaré Andrea Enria, le principal superviseur de la BCE.
Sa collègue Elizabeth McCaul a mis en garde contre les "lacunes importantes" dans la manière dont les banques évaluent et gèrent les risques liés à ce type de crédit.
DANS L'OMBRE
Les régulateurs européens mettent en garde contre les "banques de l'ombre" depuis si longtemps qu'ils se sont lassés de cette expression, qui désigne les institutions financières qui s'engagent dans une certaine forme de prêt mais ne sont pas des banques, et ont commencé à les appeler "intermédiaires financiers non bancaires".
Des tensions sont apparues dans les entreprises qui négocient des produits dérivés énergétiques à la suite de la forte hausse et des fluctuations successives des prix du pétrole et du gaz qui ont suivi l'invasion de l'Ukraine par la Russie.
La BCE a repoussé les appels à lancer une bouée de sauvetage à ces entreprises, laissant les gouvernements s'en charger, et s'est prononcée contre l'assouplissement des exigences de fonds propres des chambres de compensation, où les transactions sont réglées.
Les banquiers centraux réunis au sein du Comité européen du risque systémique, l'organe de surveillance financière de l'Union européenne, ont plutôt déclaré que les gestionnaires de fonds devraient utiliser des "outils de gestion des liquidités" - une référence probable au fait de rendre plus difficile ou plus coûteux pour les clients de récupérer leur argent en période de stress.
Même les assureurs, normalement considérés comme l'un des secteurs les plus sûrs du marché, ont été invités à se méfier des ménages qui n'effectuent pas leurs paiements.
"Les bilans tendus des ménages augmentent le risque de déchéance des contrats d'assurance, ce qui peut creuser l'écart de protection, mais rend également pertinente la surveillance des liquidités", a déclaré l'ESRB dans un avertissement.
