Cette hausse - le dollar est en hausse de près de 15 % par rapport à un panier de devises cette année - a déjà fait des ravages sur les marchés des changes, écrasant l'euro et le yen à des plus bas de deux décennies et la livre sterling à son plus bas niveau en près de 40 ans.
Les données sur l'inflation américaine de mardi, étonnamment chaudes, ont conduit à la dernière flambée, les investisseurs tablant sur une hausse plus importante et plus rapide des taux américains en réponse à cette hausse et spéculant même sur le fait que la Réserve fédérale pourrait augmenter d'un point de pourcentage complet la semaine prochaine.
Ce genre de perspectives, et le soutien au dollar sur les marchés, est un défi direct pour les banques centrales mondiales, qui sont confrontées au choix de voir leurs monnaies locales s'affaiblir, ou de ralentir le processus soit en vendant des dollars, soit en augmentant les taux, au risque d'un fort ralentissement de la croissance économique.
"Je ne pense pas que quelque chose puisse arrêter le dollar", a déclaré Michael Every, stratège de Rabobank, tant que les taux américains augmentent.
"Il y aura des phases intermittentes où le marché pourrait essayer de se bercer d'illusions et de prétendre que ce qui se passe n'est pas en train de se produire", a-t-il ajouté. "(Mais) nous voyons le dollar nettement plus fort d'ici la fin de l'année".
L'indice du dollar américain, qui mesure le billet vert par rapport à un panier de six grandes monnaies, était à 109,60 mercredi, à peine en dessous du pic de début septembre sur 20 ans à 110,79. Son gain depuis le début de l'année est à peine inférieur à la hausse de 14,9 % enregistrée en 1984.
Les gains par rapport aux principales devises individuelles ont été immenses, le dollar ayant gagné environ 14 % par rapport à l'euro cette année, 17 % par rapport à la livre sterling et près de 25 % par rapport au yen.
Les taux d'intérêt ont été un moteur important, car des taux plus élevés donnent aux obligations et aux dépôts en dollars des rendements attrayants.
En dehors des États-Unis, les trajectoires des taux des principales économies ont semblé moins agressives, ou présentent un contraste frappant.
Ce n'est que la semaine dernière que la Banque centrale européenne a commencé à parler de hausses "front-loading". La Chine réduit ses taux, tandis que le Japon les maintient résolument à zéro. Selon les analystes, la sécurité et la robustesse relative de l'économie américaine constituent des vents arrière supplémentaires.
"Pour voir le dollar s'affaiblir à partir d'ici, il faudrait que certains de ces facteurs s'inversent", a déclaré Alex Wolf, responsable Asie de la stratégie d'investissement chez J.P. Morgan Private Bank.
"Nous pensons que le dollar peut continuer à connaître une hausse à court terme et que cette force est susceptible de persister. Nous continuons à encourager les clients à couvrir leurs expositions non liées au dollar.
DIVERGENCE
La longue hausse du dollar devient de plus en plus inconfortable pour les partenaires commerciaux car l'augmentation des coûts d'importation en dollars intervient alors que le monde est aux prises avec une inflation galopante.
La plus grande gêne est apparue en Asie où les pays importateurs de matières premières tels que la Corée du Sud et l'Inde ont été confrontés à une forte pression de vente sur leurs devises et où les inquiétudes économiques font que la Chine a du mal à contenir une baisse du yuan.
Le plus grand perdant, cependant, a été le yen japonais. Le refus de la Banque du Japon de bouger sur une politique visant à forcer les rendements obligataires à rester proches de zéro, alors que les taux américains augmentent fortement, a fait du yen le principal corollaire de la force du dollar.
"Vous avez ces deux banques centrales très, très fermes. L'une augmente et l'autre plafonne", a déclaré Bart Wakabayashi, directeur de succursale chez State Bourse à Tokyo.
"Quel sera l'effet ? Les monnaies vont diverger. Jusqu'à ce qu'il y ait un changement dans ce domaine - soit la Fed commence à baisser, soit la BOJ commence à augmenter, cela devrait continuer", a-t-il dit, avec la possibilité d'une baisse du yen à 147 par dollar.
Le yen s'est éloigné d'un creux de 24 ans mercredi après des rapports selon lesquels la Banque du Japon a procédé à une vérification des taux, en préparation apparente d'une rare intervention sur la devise, bien que les marchés aient estimé que le répit ne durera probablement pas longtemps.
Certes, le rallye du dollar finira sûrement par se terminer et tout le monde ne parie pas qu'il a encore beaucoup de chemin à parcourir.
Les données de positionnement montrent que le marché est long en dollars, mais pas de façon remarquable par rapport aux normes historiques, et les économistes disent que le but de la hausse des taux américains, qui est de ralentir l'économie, est finalement négatif pour le dollar.
"La Fed doit ralentir l'économie américaine si elle veut faire baisser l'inflation. Tout ce qu'ils ont fait, c'est supprimer l'accommodation. Elle n'est pas passée à une politique restrictive", a déclaré Rob Carnell, responsable de la recherche pour l'Asie-Pacifique chez ING.
Mais comme le moment et la nature du retrait éventuel du dollar sont si peu clairs, la plupart des gens se retirent de son chemin.
"Nous observons des offres importantes sur le dollar en ce moment", a déclaré Shafali Sachdev, responsable des changes, des revenus fixes et des matières premières pour l'Asie chez BNP Paribas Wealth Management à Singapour.
"Cela continue de soutenir le dollar à court terme parce que le marché est en train de réévaluer les attentes concernant la politique de la Fed, et l'attente d'un pivot de la Fed sur les taux est déplacée plus bas."
