Ces inquiétudes surviennent alors que les banques centrales du monde entier resserrent furieusement leur politique monétaire dans leur lutte pour maîtriser l'inflation, créant ainsi un environnement que les investisseurs et les responsables politiques considèrent comme un terrain fertile pour des épisodes d'instabilité financière.
Les investisseurs ont eu un avant-goût de la volatilité époustouflante que de tels épisodes peuvent apporter le mois dernier, lorsqu'une explosion de la dette britannique s'est répercutée dans le monde entier. Bien que la Banque d'Angleterre soit intervenue pour stabiliser les marchés, un certain nombre d'indicateurs étroitement surveillés, tels que la demande mondiale de dollars et l'aversion pour le risque sur les marchés du crédit, révèlent toujours un stress financier croissant.
Pendant ce temps, les avertissements concernant de nouvelles ruines à venir se multiplient. Rien que cette semaine, un rapport sombre du Fonds monétaire international a signalé les risques de "repricing désordonné des actifs" et de "contagion des marchés financiers", tandis que Jamie Dimon, chef de JPMorgan, a prédit une récession imminente. Ray Dalio, fondateur de Bridgewater, le plus grand fonds spéculatif du monde, a déclaré mardi qu'une "tempête parfaite" se préparait pour l'économie américaine.
Les conditions financières mondiales, qui reflètent la disponibilité des fonds, ont atteint fin septembre leur niveau le plus élevé depuis 2009, selon un indice compilé par Goldman Sachs, sous l'effet de la hausse des taux d'intérêt, de la chute des actions et de l'envolée du dollar.
Suzanne Hutchins, directrice des investissements des fonds mondiaux chez Newton Investment Management, a déclaré que l'environnement actuel augmente le risque d'événements dits "cygnes noirs" - des événements imprévus qui ont généralement des conséquences extrêmes.
"Nous savons que le marché est assez illiquide en ce moment", a-t-elle déclaré. "Il y a un énorme effet de levier dans le système financier et les taux sont maintenant beaucoup plus élevés, donc il va certainement y avoir des victimes là-bas."
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Parmi les indicateurs permettant de mesurer le stress de l'économie mondiale figure la demande mondiale de dollars, qui a grimpé en flèche, les investisseurs cherchant à s'abriter dans la monnaie américaine face à la volatilité des marchés d'actifs.
Les écarts de swap de base euro/dollar à trois mois, qui mesurent la demande de dollars sur le marché des dérivés de devises, se sont élargis ce mois-ci pour atteindre leur plus haut niveau depuis mars 2020, la volatilité des gilts britanniques faisant grincer les prix des actifs. Ils sont restés à des niveaux élevés depuis la fin septembre.
Une dynamique similaire a joué dans les écarts de swap dollar/yen, indiquant que les emprunteurs non américains sont prêts à payer une prime pour les fonds en dollars.
"L'ampleur des (mouvements) est assez inhabituelle", a déclaré Tobias Adrian, directeur du département des marchés monétaires et des capitaux du FMI. "Il y a des pénuries de fonds en dollars".
Le rapport du FMI sur la stabilité financière mondiale, publié mardi, a également souligné les risques spécifiques des fonds d'investissement à capital variable et du marché des prêts à effet de levier.
Entre-temps, le marché de la dette des entreprises affiche les niveaux d'aversion au risque les plus élevés depuis des années. L'écart de rendement de l'indice ICE BofA U.S. Corporate, qui indique la prime exigée par les investisseurs pour détenir des obligations d'entreprises par rapport aux bons du Trésor, a atteint le mois dernier son plus haut niveau depuis juin 2020 et ne s'est atténué que marginalement.
Le pic de volatilité mondiale du mois dernier, provoqué par le Royaume-Uni, a montré avec quelle facilité les risques peuvent se répercuter sur les marchés lorsque la politique monétaire se resserre dans le monde entier, a déclaré Ed Perks, CIO chez Franklin Income Investors.
"Je pense que ce que cela souligne vraiment pour moi, c'est que lorsque vous faites des cycles de resserrement, et encore plus de cette ampleur ... les tensions se font sentir", a-t-il déclaré.
Bien sûr, une crise systémique n'est en aucun cas assurée. Mardi, la secrétaire d'État au Trésor américain, Janet Yellen, a déclaré qu'elle n'avait pas vu de signes d'instabilité financière sur les marchés financiers américains, malgré la forte volatilité.
"Nous sommes loin que les gens soient dans un mode où ils disent qu'il s'agit d'un scénario de détresse", a déclaré Michel Vernier, responsable de la stratégie des revenus fixes chez Barclays Private Bank. "Nous avons une inflation excessive, mais nous avons eu le temps de nous préparer du côté des ménages, des entreprises et des gouvernements."
Pourtant, rares sont ceux qui croient que les girations des marchés mondiaux vont se calmer bientôt. Le gouverneur de la Banque d'Angleterre, Andrew Bailey, a lancé une autre balle courbe aux marchés mardi lorsqu'il a déclaré que les fonds de pension britanniques touchés par une chute des prix des obligations n'avaient que trois jours pour régler leurs problèmes avant que la banque centrale ne retire son soutien.
Dans le même temps, la volatilité des actions et des bons du Trésor américains a augmenté avant les données sur l'inflation de jeudi, correspondant à des niveaux associés à des "événements très stressants", a déclaré M. Adrian du FMI.
La stabilité financière est "un autre type de risque auquel les clients sont désormais plus sensibles", a déclaré à Reuters Vasiliki Pachatouridi, responsable de la stratégie iShares Fixed Income de BlackRock pour la région EMEA, sur la base de réunions récentes avec des clients. "Je dirais que l'inflation classique est en tête de liste, puis la géopolitique et la stabilité financière."
