Le ministère des finances et la banque centrale de Russie ont déclaré la semaine dernière qu'ils allaient reprendre leurs interventions sur les marchés des changes pour la première fois depuis près d'un an, en vendant pour 54,5 milliards de roubles de yuans (793 millions de dollars) du Fonds national de bien-être. Les ventes ont commencé le 13 janvier et se poursuivront pendant trois semaines.
La Russie a utilisé le fonds des mauvais jours, qui s'élevait à 186,5 milliards de dollars au 1er décembre, pour financer son déficit budgétaire croissant et stabiliser l'économie face aux sanctions occidentales de plus en plus dures sur les ventes d'énergie russe.
Le Kremlin compte sur les taxes à l'exportation provenant des ventes d'hydrocarbures pour financer ses dépenses intérieures, qui ont fortement augmenté pour couvrir l'accélération des coûts de la guerre en Ukraine, qui en est à son 11e mois.
Mais les analystes affirment que les ventes de devises étrangères pousseront le rouble russe à la hausse, réduisant ainsi davantage les revenus de la Russie en roubles puisque les revenus des exportations de pétrole et de gaz sont en grande partie basés sur les prix de référence mondiaux qui sont négociés en dollars.
Ce processus pourrait déclencher un cycle de recettes d'exportation plus faibles, nécessitant davantage de ventes de devises étrangères et conduisant à un rouble encore plus fort, exacerbant le trou budgétaire.
Vasily Karpunin, analyste chez BCS Express, estime que les recettes de la Russie provenant des exportations d'énergie risquent de chuter encore plus en février et en mars, après l'entrée en vigueur de la prochaine étape du plafonnement des prix du G7 - sur les produits pétroliers - le 5 février.
Le manque à gagner pourrait être 2 à 3 fois supérieur au manque à gagner de 54,5 milliards de roubles en janvier, estime l'économiste de la CentroCreditBank Evgeny Suvorov.
"Cela nécessitera une augmentation des ventes en devises étrangères, et par le biais de la dynamique des taux de change (renforcement du rouble) qui pourrait encore aggraver les revenus réels du pétrole et du gaz", ont écrit les analystes de Rosbank dans une récente note de recherche.
Le rouble a gagné plus de 4 % par rapport au dollar américain depuis l'annonce du plan, et s'échangeait à environ 68 par dollar lundi.
TROU BUDGÉTAIRE
La Russie a affiché un déficit de 3 300 milliards de roubles en 2022, soit l'équivalent de 2,3 % du PIB - l'une de ses pires performances depuis l'arrivée au pouvoir du président Vladimir Poutine il y a plus de deux décennies.
Le ministre des Finances, Anton Siluanov, a déclaré en décembre que le plafonnement du prix imposé à son pétrole pourrait signifier que le déficit budgétaire de la Russie est plus large que les plans actuels de 2 % du PIB en 2023. Les responsables gouvernementaux ont également déclaré publiquement qu'ils aimeraient voir un rouble plus faible - ce que les interventions en devises étrangères semblent susceptibles d'empêcher.
Les analystes d'Alfa Bank ont déclaré qu'il était "déroutant" que le ministère des finances redémarre les ventes de devises alors que le Kremlin vise également un rouble plus faible.
Le budget de la Russie pour cette année est basé sur un prix du mélange de l'Oural d'environ 70,10 $ le baril, bien que le mélange principal de la Russie se négocie actuellement à environ 50 $ le baril.
En roubles, c'est le plus bas niveau depuis deux ans, selon les calculs de Reuters.
"Si les prix relativement bas de l'Oural durent longtemps et que le rouble reste relativement fort, alors le trou budgétaire se gonflera", a déclaré Anton Tabakh, économiste en chef de RA Expert.
La banque d'État Sberbank estime que si le prix moyen du mélange de l'Oural russe était de 55 dollars le baril, et que le rouble continuait à se négocier autour de 67 par rapport au dollar américain, le gouvernement devra vendre 1,5 milliard de dollars - ou 100 milliards de roubles - d'avoirs en devises étrangères chaque mois pour couvrir le trou.
