"Notre offre n'a pas changé", a dit mardi à Reuters un porte-parole d'ACS. Interrogé sur l'information du quotidien espagnol Expansion voulant que le groupe de BTP espagnol envisage une action en justice pour bloquer la cession d'actions Hochtief au Qatar, le porte-parole a répondu: "Toutes les possibilités sont ouvertes".

Le groupe de BTP allemand Hochtief a annoncé lundi l'arrivée à son capital du fonds Qatar Holding via une augmentation de capital réservée dans l'espoir d'éviter une prise de contrôle par ACS.

Hochtief a précisé qu'il émettrait 6.999.999 actions nouvelles, augmentant son capital d'environ 10%. Qatar Holding, véhicule d'investissement de l'émirat, montera à 9,1% du capital du groupe en prenant toutes ces actions au prix unitaire de 57,114 euros, en dessous du cours actuel.

"Il est probable qu'ACS fera obstacle à l'augmentation de capital, arguant que Hochtief, avec une dette nette représentant 0,3 fois le bénéfice brut estimé pour 2010, n'en a pas besoin", écrit le courtier BPI dans une note.

"Cette augmentation de capital ne fait qu'empirer les choses pour ACS et il doit prendre le contrôle de plus d'actions pour pouvoir atteindre son objectif de porter sa participation dans Hochtief à plus de 30%", remarque Ingbert Faust, analyste d'Equinet.

Le courtier espagnol Renta4 est moins pessimiste: "Nous ne pensons pas que cela empêchera définitivement ACS de recueillir suffisamment d'actions pour dépasser 30% de Hochtief".

La semaine dernière, le groupe espagnol a formellement lancé son OPA hostile sur Hochtief, pour 4 milliards d'euros. ACS propose huit de ses propres actions en échange de cinq de celles de Hochtief.

Cette offre de 57,25 euros par action, délibérément basse, permettrait néanmoins à ACS de porter sa part dans le capital de Hochtief, actuellement de 29,9%, au-delà des 30%, seuil qui en droit allemand déclenche une procédure automatique d'OPA.

Si ACS ne parvient pas à dépasser les 30% dans Hochtief d'ici au 29 décembre, toute nouvelle tentative de sa part l'obligera légalement à formuler une offre à un prix fondé sur le cours moyen de sa cible les trois mois précédents, prix qui risque d'être bien plus élevé que celui de son offre en cours.

L'action Hochtief a terminé en hausse de 3,41% à 64,82 euros. L'action ACS a perdu 0,28% à 35,745 euros.

Andres Gonzalez et Josie Cox, Wilfrid Exbrayat pour le service français, édité par Pascale Denis