MSCI TAIWAN (STRD) La production a été inférieure à l'utilisation de 141 000 tonnes l'année dernière, mais le déficit ne sera plus que de 20 000 tonnes cette année, selon la mise à jour d'avril du groupe.
L'ILZSG a réduit le déficit d'approvisionnement prévu, qui était de 42 000 tonnes lors de sa dernière évaluation en octobre.
Le déficit révisé est marginal dans le contexte d'un marché mondial de 12 millions de tonnes.
Toutefois, l'équilibre mondial n'est pas synonyme d'équilibre régional.
Le marché physique en Europe et aux États-Unis reste tendu et les stocks visibles sont encore faibles.
Les principaux acheteurs occidentaux restent tributaires des exportations chinoises pour fluidifier la chaîne d'approvisionnement mondiale.
LES EXPORTATIONS CHINOISES SONT TOUJOURS EN PLEIN ESSOR
La Chine a exporté 116 500 tonnes de plomb affiné l'année dernière, soit le total annuel le plus élevé depuis 2007.
Le pays était un importateur net au cours de la période 2017-2020, mais il est devenu un exportateur net en 2021, car une série d'interruptions de la production des fonderies a ouvert des brèches dans la chaîne d'approvisionnement occidentale.
Les exportations sont restées solides au premier trimestre 2023, la Chine expédiant 46 000 tonnes de métal vers le reste du monde, soit une hausse de 22 % par rapport aux trois premiers mois de 2022.
Les importations ont été minimes au cours de l'année écoulée, l'arbitrage restant bloqué en mode favorable aux exportations. Les expéditions entrantes se sont élevées à seulement 426 tonnes en janvier-mars, dont 275 tonnes en provenance du Malawi.
Les flux d'exportation de la Chine voyagent beaucoup.
Les expéditions du premier trimestre comprenaient 3 062 tonnes vers les États-Unis, 3 324 tonnes vers l'Italie et 3 050 tonnes vers les Pays-Bas.
La première destination des exportations a été Taïwan, avec des expéditions de 11 000 tonnes. Une partie de ce métal semble s'être retrouvée dans les entrepôts du London Metal Exchange (LME).
Les stocks de plomb chinois enregistrés sont passés de zéro au début de l'année à 6 750 tonnes à la fin du mois d'avril, selon la dernière mise à jour mensuelle de la bourse.
LE MARCHÉ OCCIDENTAL RESTE TENDU
L'afflux de capitaux chinois a contribué à augmenter les stocks du LME. Avec 33 300 tonnes, ils ont augmenté de 8 150 tonnes depuis le début de l'année, mais restent historiquement bas, à environ un jour de l'utilisation mondiale.
Les faibles stocks du LME ont conduit à des épisodes réguliers de tensions sur les écarts de temps cette année, le plus récent ayant eu lieu en avril, lorsque la prime au comptant sur le métal à trois mois < CMPB0-3> s'est négociée à 35 dollars la tonne. La période s'est depuis détendue et s'est achevée lundi sur un contango relativement détendu de 15 dollars par tonne.
Les stocks du système d'entreposage du LME restent concentrés en Asie. Il n'y a que 1.275 tonnes de plomb enregistré en Europe et zéro aux Etats-Unis.
Les primes physiques reflètent ce déséquilibre régional.
Selon Fastmarkets, les acheteurs américains paient jusqu'à 20 cents/lb (440 $/tonne) de plus que le prix au comptant du LME pour obtenir du métal au comptant.
La prime n'a que légèrement diminué par rapport au record de 22,25 cents/lb atteint au cours des derniers mois de l'année dernière. Elle n'était que de 12 cents au début de l'année 2021.
REPRISE DE LA PRODUCTION
Le marché américain du plomb est devenu plus dépendant des importations depuis la fermeture inattendue de l'usine de recyclage de Florence en Caroline du Sud en 2021.
L'Europe, en revanche, devrait mieux s'en sortir cette année grâce au redémarrage de la fonderie de plomb de Stolberg, en Allemagne. L'installation, d'une capacité de 155 000 tonnes par an, ne fonctionne plus depuis les inondations de l'été 2021.
Stolberg a été la plus grande fonderie touchée parmi de nombreuses autres au cours des deux dernières années et son retour sous l'égide du nouveau propriétaire Trafigura sera l'un des principaux moteurs de la hausse attendue de 2,8 % de la production mondiale de plomb de première fusion cette année, selon l'ILZSG.
L'utilisation européenne a également été faible l'année dernière, diminuant de 1,9 % en raison de réductions en Autriche, en Pologne, dans la Fédération de Russie, en Espagne et en Ukraine, a noté le groupe.
Elle devrait se redresser modestement de 0,4 % cette année, tout en continuant à freiner la croissance mondiale, qui devrait s'établir à 1,7 %. La différence entre le rythme de reprise de la production et de l'utilisation explique la réduction du déficit de l'offre mondiale cette année.
MAINTENIR L'ÉQUILIBRE
Le plomb à trois mois du LME a évolué dans une fourchette de 2 020 à 2 180 dollars la tonne pendant la majeure partie de l'année, reflétant apparemment le changement de dynamique d'un déficit de l'offre vers un équilibre.
Mais ce sont les exportations chinoises qui maintiennent l'équilibre mondial, comme elles l'ont fait l'année dernière.
Les exportations ont réduit les stocks chinois au cours des deux dernières années. Les stocks enregistrés au Shanghai Futures Exchange (ShFE) sont passés de plus de 200 000 tonnes en septembre 2021 à 32 095 tonnes vendredi dernier.
Les producteurs chinois semblent réagir, augmentant la production de plomb primaire de 15,5 % en glissement annuel en janvier-avril, selon la société de données locale Shanghai Metal Market.
Les acheteurs occidentaux seront reconnaissants. Ils auront probablement besoin de plus de métal chinois jusqu'à ce que la production de plomb dans d'autres pays se remette de la série de pannes de fonderies qui ont affecté l'offre au cours des deux dernières années.
Les opinions exprimées ici sont celles de l'auteur, chroniqueur pour Reuters.
