Alors que l'aviation aux États-Unis et en Europe récupère grâce à l'assouplissement des mesures de confinement et à la demande de voyages estivaux, l'aggravation de la pandémie en Asie devrait maintenir les vols au sol et poser un sérieux défi aux raffineurs qui sont déjà confrontés aux prix du pétrole les plus élevés depuis 2018 et à des marges de raffinage du brut inférieures à 2,50 dollars le baril.

"La faiblesse persistante des fissures dans le carburéacteur pèserait certainement sur les marges de raffinage globales en Asie", a déclaré Sukrit Vijayakar, directeur du cabinet de conseil en énergie indien Trifecta.

"Il y a une partie du stock de carburéacteur qui ne peut pas être mélangé ailleurs. Et son cousin plus pauvre, le kérosène, se vend beaucoup moins cher que le jet."

UNE REPRISE EN PANNE

Plusieurs pays asiatiques ont été parmi les premiers à sortir des verrous du COVID-19 en 2020, mais de nouvelles poussées de nouvelles souches ces derniers mois ont forcé de nombreuses destinations clés à resserrer à nouveau les restrictions de mouvement, notamment le Japon, la Corée du Sud, l'Indonésie et le Vietnam.

Graphique : Les marges de raffinage de l'Asie commencent à être à la traîne par rapport aux États-Unis et à l'Europe alors que les voyages à l'étranger reprennent -

La capacité de vol programmée au Japon cette semaine était inférieure de 55,6 % à la semaine correspondante de la pré-pandémie 2019, tandis que la capacité en Corée du Sud, en Australie et en Inde était en baisse de 46,4 %, 56,7 % et 40,1 % respectivement, selon la société de données aéronautiques OAG.

En revanche, la capacité aéronautique européenne et américaine se rétablit beaucoup plus rapidement, offrant aux raffineurs de ces marchés un débouché croissant pour les carburants qu'ils produisent.

Les raffineurs d'Asie, en revanche, sont confrontés à des quantités croissantes de carburéacteur excédentaire qu'ils ne peuvent stocker longtemps en raison de sa tendance à se détériorer. Cela leur laisse deux options : soit espérer le vendre à d'autres régions, soit le mélanger à d'autres carburants de moindre valeur et grignoter les marges globales de raffinage.

Graphique : Marges de raffinage de référence en Asie par produit -

"Les molécules de kérosène continuent d'affluer dans les gisements de gasoil et de naphta - et même dans les gisements de soutes - et continueront à le faire tant que la faiblesse des prix du kérosène nécessitera ces opérations de mélange", a déclaré Philip Jones-Lux, responsable du secteur aval de la société de conseil JBC Energy.

Certains raffineurs d'Asie du Sud-Est pourraient même être contraints de réduire temporairement leurs activités si la faiblesse du carburéacteur persiste, selon les négociants et les analystes.

RESPITE HIVER

Selon deux sources de raffinage, les perspectives de la demande de carburéacteur devraient s'améliorer d'ici la fin de l'année, avec l'accélération de la mise en service des vaccins et l'apparition de la demande saisonnière de kérosène pour le chauffage.

Cela devrait contribuer à faire passer les bénéfices du raffinage du jet en Asie, également appelés cracks, d'environ 6-8 dollars par baril par rapport au brut de Dubaï au cours du troisième trimestre à 7-9 dollars par baril au quatrième trimestre, selon les observateurs du marché.

Graphique : Les marges sur le kérosène à Singapour représentent moins de la moitié de la moyenne à long terme, les vols restant cloués au sol.

Les cracks, qui sont actuellement inférieurs de 52 % à leur moyenne saisonnière sur 10 ans pour cette période de l'année, ont atteint une moyenne de 5,53 $ par baril au deuxième trimestre, contre 4,03 $ par baril au cours des trois premiers mois de l'année, selon les données de Refinitiv Eikon.

ROUTE CONTRE AIR

Bien qu'une reprise des vols intérieurs ces dernières semaines ait apporté un certain répit, la demande globale de carburéacteur reste bien inférieure aux niveaux d'avant la pandémie, la majorité des vols long-courriers restant cloués au sol.

Cette situation a entraîné une déconnexion entre la consommation de carburéacteur et celle des carburants pour le transport terrestre, qui ont bénéficié d'une utilisation plus régulière cette année, la plupart des gouvernements ayant évité les blocages à grande échelle qui étaient courants en 2020.

Cela a permis de maintenir l'écart de prix entre le carburéacteur et le gasoil, appelé regrade, négatif.

Graphique : L'écart de prix entre le jet et le gasoil à Singapour reste négatif alors que les vols restent bloqués.

Étant donné que nous prévoyons que les voyages d'agrément internationaux seront parmi les derniers secteurs à connaître une "normalisation" de la demande, il est juste de supposer qu'il continuera d'y avoir une déconnexion entre la demande de carburants et celle de carburéacteur", a déclaré Peter Lee, analyste principal du pétrole et du gaz chez Fitch Solutions.

Le kérosène devrait rester faible pendant une bonne partie de l'année prochaine, et il faudra probablement attendre décembre ou janvier pour que le prix du kérosène revienne à un niveau proche de sa moyenne historique.

"Le kérosène est le principal produit à la traîne du point de vue de la demande, et nous pouvons nous attendre à ce que les reclassements négatifs se poursuivent pendant une bonne partie de l'année prochaine", a déclaré Richard Gorry, directeur général de JBC Energy Asia.

"La reprise mondiale du trafic aérien n'est tout simplement pas suffisante pour absorber la hausse de la production, et le renforcement du crack diesel maintient le regrade modéré."