Formée en réponse à l'effondrement du marché en 2015, l'"équipe nationale" d'investisseurs chinois soutenus par l'État a versé 17 milliards de dollars dans des fonds indiciels le mois dernier et a continué d'investir vendredi et lundi, alors que les marchés chutaient, selon les analystes.
Les deux jours, l'indice composite de Shanghai a chuté brusquement à son plus bas niveau depuis cinq ans avant de se redresser en même temps que le chiffre d'affaires des fonds indiciels de suivi des valeurs de premier ordre augmentait.
Toutefois, les analystes et les investisseurs affirment qu'il est impossible de soutenir le marché avec des liquidités et qu'il n'y aura pas de redressement durable tant que le secteur immobilier restera faible et qu'il pèsera sur la confiance des consommateurs et des investisseurs. La tâche est également gigantesque : les actions de la Chine continentale valent près de 9 000 milliards de dollars.
"Cet effet pourrait ressembler au résultat observé lors du cycle d'expansion et de récession de 2015", a déclaré Dennis Yang, professeur d'administration des affaires à la Darden School of Business de l'université de Virginie.
"Il est peu probable que la solution à court terme suffise à restaurer la confiance à long terme des investisseurs mondiaux si l'on ne s'attaque pas aux problèmes sous-jacents de l'économie chinoise."
En 2015, dans un contexte économique nettement plus favorable, l'effet des achats de l'"équipe nationale" était discutable et, quoi qu'il en soit, il a fallu des mois pour que les marchés atteignent un plancher et plus de cinq ans pour que l'indice CSI300 retrouve son niveau le plus élevé.
Cette fois-ci, les analystes affirment que des achats similaires sont évidents depuis des mois - S&P Global Market Intelligence ayant recensé plus de 17 milliards de dollars dans les fonds de suivi des valeurs vedettes le mois dernier - mais qu'il n'y a pas de solution en vue pour le problème central de la croissance.
"L'économie chinoise s'éloigne des investissements dans les infrastructures et l'immobilier pour se tourner vers des industries à plus forte valeur ajoutée", a déclaré Ben Bennett, stratège en investissement pour l'Asie-Pacifique chez Legal & General Investment Management.
"Les récentes mesures de relance tentent de faciliter la transition en se concentrant sur les symptômes, tels que la décélération de la croissance du crédit et la volatilité des marchés boursiers. Mais la transition est toujours en cours, et de telles politiques ne peuvent avoir qu'un impact limité".
QUESTIONNABLE
La sous-performance des marchés chinois est flagrante, tout comme les signaux indiquant que la confiance et la patience des investisseurs sont épuisées.
De nombreuses mesures de soutien axées sur le marché, telles que des restrictions sur les ventes à découvert ou des réductions des droits de négociation, n'ont pas non plus réussi à enrayer la chute des cours, tout comme un certain nombre de déclarations gouvernementales promettant un soutien, mais sans plus de détails.
La plupart des grands investisseurs disent attendre un programme de dépenses pour aider les ménages. Aucune confirmation officielle n'a été apportée à un rapport de Bloomberg News faisant état d'un fonds de sauvetage du marché boursier d'une valeur de 2 000 milliards de yuans.
"Les consommateurs sont confrontés à de multiples crises de confiance dans les domaines de l'endettement, de l'immobilier et de l'emploi, ce qui souligne les défis multiples auxquels l'économie chinoise est confrontée", a déclaré Michael Ashley Schulman, partenaire et directeur des investissements de Running Point Capital Advisors.
"L'efficacité du sauvetage du marché (...) est discutable s'il ne s'attaque pas à la faiblesse de la demande globale ou aux problèmes plus profonds du marché de l'immobilier", a-t-il ajouté. "Les interventions historiques de Pékin sur le marché ont eu des effets de courte durée.
Les investisseurs étrangers ont vendu pour 18,2 milliards de yuans (2,5 milliards de dollars) d'actions chinoises le mois dernier, enregistrant ainsi un sixième mois consécutif de sorties de capitaux.
Les actions chinoises ont chuté pendant six mois consécutifs, perdant 20 %, tandis que les actions mondiales ont augmenté de 5 %. Les petits investisseurs nationaux se précipitent pour acheter des fonds qui suivent les actions étrangères.
Certes, il existe des spéculateurs qui pensent que les actions chinoises sont si bon marché qu'il s'agit d'une valeur d'aubaine. Et l'arrivée d'investisseurs soutenus par l'État pourrait faire plier les marchés et ouvrir des possibilités de suivre l'"équipe nationale" dans des fonds indiciels.
"Le sauvetage est déséquilibré, ils sauvent principalement les entreprises centrales (entreprises d'État) et les valeurs sûres du CSI 300", a déclaré Pang Xichun, directeur de recherche chez Nanjing RiskHunt Investment Management.
Il recommande de prendre des positions longues sur ces entreprises d'État et des positions courtes sur les petites entreprises. Bien qu'il ne s'agisse pas exactement d'un pari sur l'amélioration, une telle position - du moins pour l'instant - peut être rentable. Le CSI 300 a terminé la journée de lundi en hausse de 0,7 % et l'indice des petites capitalisations en baisse de 6,2 %.
(Reportage de la salle de presse de Reuters à Shanghai et de Summer Zhen à Hong Kong ; Rédaction de Tom Westbrook ; Montage de Sonali Paul)
