La décision de Pékin de laisser inchangé le taux de référence des prêts hypothécaires, alors même qu'elle a réduit les taux d'intérêt à court terme cette semaine, semble en contradiction avec l'engagement pris il y a quelques semaines de soutenir le secteur de l'immobilier par le biais de la politique monétaire.
Mais la Chine n'a pas opté pour une baisse générale des taux qui réduirait davantage les marges d'intérêt nettes des banques, s'en remettant plutôt aux banques pour réduire leurs taux de dépôt et se donner une marge de manœuvre pour réduire les prêts hypothécaires, ont déclaré les analystes.
Comme lors des précédents assouplissements monétaires, les grandes banques d'État pourraient prendre l'initiative de réduire les taux de dépôt, déclenchant ainsi une série de baisses, ont déclaré deux sources bancaires à Reuters. L'abaissement des taux de dépôt donnera aux banques la marge de manœuvre nécessaire pour réduire les taux des prêts hypothécaires.
Les banquiers ont également indiqué que les ménages se précipitent sur les certificats de dépôt émis par les banques pour bloquer les rendements actuels.
De nouvelles réductions des taux de dépôt sont des "flèches sur la corde", a déclaré Wang Yifeng, analyste bancaire chez Everbright Securities.
"Au stade actuel, la plus grande incertitude réside dans la contradiction entre la réduction des marges d'intérêt nettes (NIM) des banques, le soutien de l'économie réelle et le maintien de la stabilité financière.
Une telle préoccupation de la part des décideurs politiques est rare dans l'État communiste qui, par le passé, a souvent poussé les banques à se mettre au service de la nation, en exigeant des banques commerciales qu'elles sacrifient leurs profits pour servir l'économie.
Dans sa déclaration de politique monétaire du deuxième trimestre publiée ce mois-ci, la PBOC a déclaré que "les banques commerciales doivent maintenir un niveau raisonnable de profit et de marge d'intérêt nette, afin de mener des opérations prudentes et de prévenir les risques financiers".
Cette déclaration fait référence à l'état de l'économie, qui peine à croître après trois années de restrictions strictes de la COVID et de répression réglementaire, ainsi qu'aux risques systémiques qui pèsent sur les bilans des banques en raison du poids de la dette des sociétés immobilières et des gouvernements locaux.
Les marges d'intérêt nettes des banques commerciales chinoises, un indicateur de la rentabilité, ont atteint un niveau record de 1,74 % à la fin du mois de juin, en dessous de la ligne rouge réglementaire de 1,8 %.
La Chine a réduit son taux préférentiel de prêt à un an (LPR) de 10 points de base cette semaine, mais a laissé le taux à cinq ans, qui influence la tarification des prêts hypothécaires, inchangé à 4,2 %. La Banque populaire de Chine (PBOC) a réduit les taux de ses prêts aux banques.
LES BAISSES DE TAUX VONT SE SUCCÉDER
L'encours des prêts hypothécaires personnels dans le pays s'élevait à 38,6 trillions de yuans (5,30 trillions de dollars) en juin, selon les données de la PBOC. Les taux des prêts hypothécaires existants sont révisés chaque année, sur la base du LPR à 5 ans en décembre.
Zhu Qibing, analyste macroéconomique en chef chez BOC International China, estime que le taux moyen pondéré des nouveaux prêts hypothécaires est de 4,11 %, tandis que le taux moyen de tous les prêts hypothécaires existants est supérieur d'au moins 100 points de base.
Le LPR à cinq ans a eu tendance à baisser, il était de 4,3 % en décembre et de 4,45 % en juillet 2022. Le LPR est l'un des taux fixés par les banques chinoises et compte parmi les taux directeurs de facto puisque la PBOC ne fixe pas directement les taux bancaires.
Si les banques réduisent leurs taux d'intérêt pour les prêts hypothécaires existants de 30 points de base, leurs revenus d'intérêts annuels diminueront de plus de 70 milliards de yuans, soit environ 3 % des 2,3 trillions de yuans de bénéfices nets de l'industrie bancaire en 2022, a déclaré M. Zhu.
Lu Ting, économiste en chef pour la Chine chez Nomura, souhaite que les marchés fassent très attention à ce que Pékin incite les banques à réduire les taux de dépôt dans les semaines à venir.
Compte tenu de la nécessité de protéger leur marge d'intérêt nette, les banques n'abaisseront les taux de leurs nouveaux prêts que lorsqu'elles seront en mesure de réduire leurs taux de dépôt", a déclaré M. Lu.
Xing Zhaopeng, stratège principal pour la Chine chez ANZ, souligne que les taux de dépôt sont liés au LPR à un an et estime que les banques réduiront ces taux de 20 points de base. Il s'attend également à ce que les règles soient modifiées de manière à ce que les taux hypothécaires existants puissent être revus à la baisse.
"Le plan de réduction des taux hypothécaires existants est en cours d'élaboration", a déclaré M. Xing. (1 $ = 7,2890 yuans chinois) (Reportage de Winni Zhou à Shanghai et Tom Westbrook à Singapour ; Reportage complémentaire de Samuel Shen à Shanggai ; Rédaction de Vidya Ranganathan et Jacqueline Wong)
