La légère tendance à la baisse des investissements directs étrangers a fait place à une chute brutale au cours du dernier trimestre et les entrées en Chine ont atteint leur niveau le plus bas depuis le début des relevés, il y a 25 ans, ce qui laisse entrevoir un renversement de la tendance à long terme.
Les chefs d'entreprise et leurs conseillers affirment qu'un changement est en cours et que les préoccupations politiques qui sous-tendent les décisions d'investissement sont à long terme, ce qui laisse le yuan sous la pression de ce qui a longtemps été l'un de ses plus fidèles soutiens.
"Historiquement, l'IDE n'a pas été un facteur déterminant dans la valeur du taux de change, car vous aviez généralement des excédents de 50 à 100 milliards de dollars par an", a déclaré Logan Wright, directeur de la recherche sur les marchés chinois au sein de la société d'analyse Rhodium Group.
"Mais lorsque cela se transforme en déficit, comme c'est le cas actuellement, c'est un ajustement assez important.
L'afflux d'investissements directs étrangers (IDE) a ralenti pour atteindre moins de 4,9 milliards de dollars au deuxième trimestre, tandis que les investissements des entreprises chinoises à l'étranger ont entraîné un déficit record de 34,1 milliards de dollars pour les investissements directs nets, selon les chiffres publiés la semaine dernière par l'Administration nationale des changes (SAFE).
Les investisseurs et les analystes estiment que cette baisse est le résultat de la nervosité des entreprises quant à l'orientation des frictions concurrentielles et politiques entre la Chine et l'Occident, qui ont déjà entraîné des restrictions en matière de commerce et d'investissement, ainsi qu'un refroidissement diplomatique.
Des sources ont déclaré à Reuters que l'administration Biden est susceptible d'adopter de nouvelles restrictions sur les investissements sortants en Chine dans les semaines à venir. Le Japon, les États-Unis et l'Europe ont déjà restreint la vente d'outils de fabrication de puces de haute technologie aux entreprises chinoises, tandis que la Chine a riposté en limitant ses exportations de matières premières.
Les tensions diplomatiques mises à part, la confiance des entreprises avait déjà été érodée par trois années de politique stricte de "zéro COVID" de Pékin, faite de quarantaines et de fermetures qui ont perturbé la fabrication et les chaînes d'approvisionnement.
Les mesures de répression réglementaires prises par la Chine à l'égard de certaines industries et les raids menés contre des sociétés de conseil américaines ont également troublé les entreprises, qui se sont demandées quand et où le prochain coup allait être porté.
"Je n'ai pas un seul client qui veuille investir en Chine. Pas un seul client", a déclaré John Ramig, associé du cabinet d'avocats Buchalter, spécialisé dans les transactions commerciales internationales et la structuration de l'industrie manufacturière.
"Tout le monde cherche à vendre ses activités en Chine ou, s'il s'agit d'un fournisseur de produits en Chine, à trouver un autre endroit pour le faire", a-t-il ajouté. "La situation est radicalement différente de ce qu'elle était il y a cinq ans.
Les analystes d'Oxford Economics affirment que les flux d'investissement dans de nouvelles capacités de production sont probablement ceux qui reflètent le mieux le sentiment prospectif et qu'ils diminuent depuis des années pour atteindre un total de 18 milliards de dollars en 2022, alors qu'ils s'élevaient à environ 100 milliards de dollars par an en 2010-2011.
GRANDES DÉCISIONS
Le recul de l'IDE chinois a attiré l'attention parce qu'il a longtemps été considéré comme un fait acquis du commerce mondial et que son effondrement laisse présager des changements plus profonds.
Contrairement aux flux de portefeuille plus inconstants des investisseurs, les dépenses des entreprises, bien que cycliques, tendent à être plus solides et plus stables à mesure que les entreprises établissent et développent leur production - ce qui signifie que des conséquences économiques sont probables à mesure qu'elles s'effritent.
La pression sur le taux de change se fait déjà sentir.
Les achats de dollars par les banques chinoises pour les investissements directs sortants ont constamment dépassé les achats de yuans pour les investissements étrangers entrants cette année, ce qui a entraîné six mois consécutifs de sorties de capitaux, selon les dernières données de la SAFE.
Cette tendance est également illustrée par les données du ministère du commerce, qui montrent que les investissements directs étrangers versés ont chuté de 5,6 % au cours des cinq premiers mois de l'année, ce qui représente la plus forte baisse en trois ans.
Le yuan est en baisse d'environ 4 % par rapport au dollar cette année, même si la monnaie américaine a baissé ailleurs, et n'a trouvé de soutien que lorsque la banque centrale a orienté sa fourchette de négociation vers le bas et que les banques d'État ont acheté sur le marché au comptant.
Certes, les flux d'investissement fluctuent souvent et de nombreuses entreprises ne quittent pas complètement la Chine ou ne la quittent pas du tout.
Daniel Seeff, dont l'entreprise de fabrication de chaussettes Foot Cardigan a été touchée par les droits de douane et les problèmes logistiques de COVID, a envisagé de transférer sa production de Haining, dans le delta du fleuve Yangtze, au Pérou, mais n'a pas été en mesure d'égaler la qualité et les prix de son usine chinoise.
"Pour l'instant, je ne pense pas que la Chine ait perdu cet avantage pour nous", a-t-il déclaré. Chi Lo, stratège principal en investissement chez BNP Paribas Asset Management à Hong Kong, a déclaré que ces flux ne sont qu'une partie de l'orientation du yuan et qu'il peut rester fort.
Néanmoins, les données montrent qu'un nombre suffisant d'entreprises prennent la décision d'abandonner ou d'éviter d'augmenter leurs capacités en Chine, ce qui donnera le ton aux flux de capitaux pour les années à venir.
"L'atmosphère politique incite les entreprises occidentales à quitter la Chine [...] parce que les avantages de la présence en Chine ne l'emportent pas sur les risques", a déclaré Lee Smith, avocat spécialisé dans le commerce mondial chez Baker Donelson.
"Beaucoup de nos clients s'inquiètent de leur exposition à la Chine en tant que seul pays d'approvisionnement.
