L'article de Giorgio Primiceri et Domenico Giannone sera le premier à être présenté lors de la réunion annuelle de la BCE qui se tiendra mardi dans une station balnéaire près de Sintra, au Portugal.
Les chercheurs ont utilisé un modèle qui décompose l'inflation en fonction de l'offre, de la demande et de l'effet de la politique monétaire sur cette dernière pour conclure que l'inflation se rapprochait de l'objectif de 2 % de la BCE, à moins de nouveaux chocs.
"Cette analyse indique qu'il y a des raisons d'être optimiste en ce qui concerne l'inflation, tant dans l'avenir immédiat que dans un avenir plus lointain", ont écrit Primiceri et Giannone dans leur document.
En fait, notre modèle prévoit un "dernier kilomètre facile" au cours des prochains trimestres.
Isabel Schnabel, membre du conseil d'administration de la BCE, a prévenu que "le dernier kilomètre de désinflation" serait "le plus difficile" après qu'une forte baisse des prix de l'énergie a contribué à ramener l'inflation de son pic de 10 % à la fin de 2022 à 2,6 % le mois dernier.
Toutefois, le document prévoit que l'inflation sera ramenée à l'objectif de la BCE l'année prochaine et qu'elle y restera jusqu'en 2026, même si le taux directeur est ramené à 2,5 % contre 3,75 % actuellement. Cela correspond aux attentes du marché.
Contrairement au discours dominant, répété par l'économiste en chef de la BCE, Philip Lane, jeudi, les auteurs ont constaté qu'une reprise plus forte que prévu de la demande après la pandémie de grippe aviaire, plutôt qu'une offre limitée, expliquait la majeure partie de l'inflation élevée en 2021-22.
Si la BCE avait resserré sa politique plus tôt, l'inflation aurait culminé à seulement 6 %, mais au prix d'une perte d'un point de pourcentage de la production économique, selon le document.
"Étant donné que l'activité économique était déjà mise à l'épreuve par des conditions d'offre défavorables, cette politique a probablement contribué à éviter un nouveau déclin substantiel de l'activité économique", ont déclaré les auteurs.
