Le dollar risque de fortes liquidations alors que l’EURUSD et l’USDJPY sont face à des niveaux critiques

• Le dollar risque de fortes liquidations alors que l'EURUSD et l'USDJPY sont face à des niveaux critiques
• Livre sterling : la BoE déclenche la journée de trading la plus active en plus de 3 ans
• Le dollar australien est prêt pour une nouvelle poussée de volatilité avec les données de l'emploi
• Yen : la BoJ agira-t-elle afin de freiner la hausse du yen ?
• Le dollar canadien chute de façon généralisée alors que l'enquête manufacturière plonge
• Le dollar néo-zélandais a profité de son momentum de "reprise" après la panique Fonterra
• L'or parvient finalement à tirer une avancée de la baisse du dollar

Le dollar risque de fortes liquidations alors que l'EURUSD et l'USDJPY sont face à des niveaux critiques

Le dollar US est sérieusement touché, mais sa chute actuelle ne s'est pas encore développée en un plongeon de grande envergure. Les choses pourraient cependant changer avant la fin de la semaine. Avec la clôture de mercredi, le Dollar Index Dow Jones FXCM est maintenant en chute sur quatre journées de trading consécutives. Au cours des 20 derniers mois, la devise de référence n'a présenté une telle régularité baissière qu'à quatre reprises ; à chacune de ces occasions, elle a fini par revenir à sa tendance acheteuse dominante, et souvent avec un momentum considérable. Mais comme le dit l'adage : "Les performances passées n'indiquent pas ce que seront les résultats futurs". Ces résultats statistiques ne se poursuivront pas nécessairement jusqu'à la fin des temps. Les fondamentaux joueront maintenant un rôle clé, alors que l'indice vise les 10,700 et que l'EURUSD est face à 1.3350. Une mise à terme engagée des positions acheteuses du dollar peut se développer, si les perspectives de ralentissement se voyaient repoussées. Cependant, il ne semble pas que nous allions dans cette direction ; au lieu de cela, le S&P 500 commence à battre en retraite, et l'aversion au risque est clairement haussière pour le dollar.

Livre sterling : la BoE déclenche la journée de trading la plus active en plus de 3 ans

Le gouverneur de la Banque centrale d'Angleterre (BoE) Mark Carney n'a pas déçu mercredi. Les traders pressentaient qu'une volatilité potentielle pouvait exploser à la suite de la publication du rapport trimestriel de la banque centrale sur l'inflation ; c'est bel et bien ce qui est arrivé. Le rapport a évoqué deux éléments qui ont particulièrement intéressé les investisseurs et influencé leur interprétation : les plans de relance et les prévisions de croissance. Suite au rebond que nous avons observé au niveau des résultats économiques mensuels et trimestriels cette année, la BoE a revu de façon significative ses prévisions de PIB 2014 à la hausse, passant de 1.9% à 2.7% (les prévisions pour 2013 ont quant à elles été légèrement augmentées, à 1.4%). C'est là un contraste considérable avec la crainte d'une récession à triple creux, qui régnait au début de l'année. Quant aux changements éventuels des mesures accommodantes, une intensification de la relance semble franchement peu probable : M. Carney a décidé de s'appuyer sur des orientations liant la première hausse de tauxà un seuil de 7.0% du taux de chômage. Ce niveau ne devrait pas être atteint avant le milieu de l'année 2016, mais les pressions inflationnistes (qui sont déjà un problème) pourraient rapidement accélérer ce calendrier. Ces développements renforcent de façon significative le potentiel de reprise de la livre sterling après son effondrement du T1 (1,500 pips pour la paire GBPUSD). Et l'apparition du range journalier le plus important depuis mai 2010 confirme ce potentiel.

Le dollar australien est prêt pour une nouvelle poussée de volatilité avec les données de l'emploi

Les traders du dollar australien sont prêts pour une nouvelle journée chargée, alors que les dépêches fondamentales sont déjà en surchauffe. Nous sommes déjà passés par le rapport sur l'activité du secteur des services, la mise à jour des ventes au détail T2, les données de la balance commerciale, les chiffres d'activité du logement et la décision de la RBA à propos des taux d'intérêt ; et la séance à venir nous apportera un nouvel indicateur à fort potentiel. Les données de l'emploi sont en effet une machine à volatilité bien connue pour l'aussie, lorsque les chiffres révèlent une surprise suffisamment significative. Compte tenu du positionnement difficile de la devise après le prudent rebond qui a suivi le changement de ton de la banque centrale (qui s'éloigne d'un régime illimité de baisses de taux), les acheteurs ont besoin d'un élément tangible sur lequel monter une hausse. Un rapport de l'emploi solide peut leur apporter des fondations, sur lesquelles le marché pourrait se développer. Mais un résultat faible pourrait également stopper un rebond technique, en particulier alors que les tendances du risque s'effritent.

Yen : la BoJ agira-t-elle afin de freiner la hausse du yen ?Même avant la chute récente des marchés actions mondiaux, les cross du yen étaient en recul. Alors que les indices américains assurés par la Fed sont dans le rouge, une pression très réelle pèse sur ceux qui ont des positions de carry basées sur le yen. De l'automne dernier à juin de cette année, la devise japonaise a affiché un plongeon continu, alimenté par une banque centrale engagée dans une dévaluation de son taux de change élevé, et par un marché qui se précipitait sur tous les rendements qu'il pouvait trouver. Cependant, ces conditions se sont clairement estompées, et cet état de fait expose les cross du yen "chers". En l'absence d'offres stables en faveur des actifs "risqués", le marché se retrouve avec un carry trade exceptionnellement coûteux, et qui lui apporte un rendement pointant à ses plus bas niveaux historiques (pour l'AUDJPY spécifiquement). L'autre facette de cette équation est la BoJ. La banque centrale maintiendra-t-elle sa poussée visant à garder le yen à des niveaux bas, pour stimuler à la fois le commerce extérieur et l'inflation ? Depuis que le groupe a annoncé son programme de relance illimité en avril, le virage en faveur d'une position "wait and see" a été clairement indiqué. Et si la BoJ le confirme aujourd'hui, les espoirs pourraient s'estomper d'autant.

Le dollar canadien chute de façon généralisée alors que l'enquête manufacturière plonge

Malgré la présence d'autres thèmes plus influents sur la journée (comme la retraite des marchés actions américains, soutenus par la relance, une forte tendance vendeuse de la part du dollar et une liquidation généralisée du carry), c'est le dollar canadien qui a affiché les mouvements les plus importants sur la journée parmi les devises majeures. La devise canadienne a en effet chuté contre tous ses adversaires, entraînée de façon significative par deux très mauvais résultats portant sur des secteurs clés de l'économie. L'enquête Ivey de juillet sur l'activité manufacturière a fait état d'une contraction surprise dans ce secteur (c'est seulement la cinquième fois en quatre ans que ce secteur important est en recul). Pendant ce temps, les murmures évoquant une bulle immobilière canadienne au cours des derniers mois ont sans doute amplifié l'impact de la chute considérable de 10.3% des permis de construire au mois de juin. Les prochaines 48 heures apporteront deux autres indicateurs ayant trait au secteur du logement, mais ce sont les données de l'emploi de vendredi qui représentent la véritable menace de volatilité.

Le dollar néo-zélandais a profité de son momentum de "reprise" après la panique Fonterra

Après avoir inversé de façon spectaculaire son mouvement depuis le gap baissier du début de la semaine, le dollar néo-zélandais vient d'engranger sa troisième avancée journalière contre le dollar US et la plupart de ses concurrents. Ce sont là des performances remarquables, sachant que tout avait commencé par une panique commerciale, après l'annonce par la Chine de l'arrêt des importations de certains produits du géant néo-zélandais des produits laitiers Fonterra. Les implications pour la relation entre la Nouvelle-Zélande et son plus grand partenaire commercial (qui représente plus de NZ$7 Mds de revenus d'exportation) sont notables, mais sans constituer une menace immédiate. Cependant, cela ne signifie pas qu'un tel rebond sceptique, démarré après un gap, peut poursuivre un rallye en se basant sur ce qui reste un problème fondamental. Pendant ce temps, les prévision à 12 mois concernant les taux se sont stabilisées aux alentours de 70 pdb de hausses, la demande étrangère d'obligations est stable et le taux de chômage T2 a affiché une hausse.

L'or parvient finalement à tirer une avancée de la baisse du dollar

Le dollar est en chute sur quatre journées consécutives, de façon significative. Et pourtant, malgré la position de l'or, qui reflète celle de la devise de référence, le métal précieux a maintenu une trajectoire baissière… Jusqu'à la dernière séance de trading. La plus forte chute du billet vert en deux semaines a permis à cette matière première de développer une clôture positive, marquant là la première avancée des contrats actifs des marchés à terme en sept journées de trading consécutives. Toutefois, la progression de 0.2% ne nous convainc pas vraiment que le marché est prêt à effectuer une reprise spectaculaire. Qui plus est, le volume sur les fonds en or et les marchés à terme reste anémique, les avoirs en or des FNB ont chuté à un nouveau plus bas (le plus faible niveau depuis deux ans et demi) à 62.9 Mio d'onces, et l'indice de volatilité CBOE continue de planer à 10% au-dessus de son niveau d'avant le crash d'avril, à 23.5%. Si la liquidation dont fait l'objet le dollar s'intensifie pour générer une tendance vendeuse engagée, l'atmosphère positive entourant l'or se renforcera. Mais en l'absence d'une forte probabilité de report du ralentissement du QE, la progression ne sera pas facile.

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