Les positions spéculatives longues nettes ont atteint 4,7 milliards de dollars au 11 juillet, soit la valeur la plus élevée en dollars depuis la mi-2014, deux ans avant le référendum sur le Brexit, selon les données de la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) publiées vendredi.

Rien qu'en termes de contrats à terme, il s'agit de la plus grande position nette longue depuis 2007.

L'inflation britannique a défié les attentes au cours de chacun des quatre derniers mois, ce qui a fait grimper la livre de 8 % par rapport au dollar cette année, alors que l'inflation américaine a chuté.

La croissance des salaires britanniques a dépassé les 7 % en mai pour la première

pour la première fois depuis les années 1990, ce qui a incité la Banque d'Angleterre à procéder à une hausse surprise d'un demi-point en juin. Les opérateurs, qui avaient parié que la Banque d'Angleterre aurait presque terminé en mai, tablent désormais sur une hausse des taux supérieure à 6 %, contre 5 % actuellement.

C'est pourquoi le gestionnaire d'investissement Transtrend, basé à Rotterdam et pesant 5,8 milliards de dollars, est resté à l'affût de la livre sterling. Il maintient une position haussière dans son fonds Diversified Trend Program (DTP) de négociation systématique par ordinateur.

"Nous avons une position active sur la livre sterling dans le cadre de notre programme de tendances diversifiées. Depuis le mois de mars, nous avons une position longue sur la livre sterling par rapport à diverses autres devises", a déclaré Marc van Loo, qui fait partie de l'équipe chargée des relations avec les investisseurs chez Transtrend.

"Cette position s'inscrit dans le cadre d'une tendance à la hausse des rendements de la BoE, qui comprend également des positions courtes sur les instruments de taux d'intérêt britanniques, pour lesquels nous avons une position courte depuis avril", a ajouté M. van Loo.

Alors que les opérateurs augmentent leurs attentes en matière de relèvement des taux par la Banque d'Angleterre, ils intègrent de plus en plus la possibilité que les taux américains soient sur le point d'atteindre leur maximum.

DYNAMIQUE BAISSIÈRE

Selon Robert Sears, directeur des investissements de Capital Generation Partners, un investisseur dans les fonds spéculatifs, les family offices et les fonds de dotation, la force de la livre est également liée à la faiblesse du dollar.

"La dynamique du dollar est devenue baissière, de sorte que beaucoup de gens sautent sur l'occasion. C'est là que le troupeau veut être en ce moment : à découvert sur le dollar", a déclaré M. Sears.

Dans l'ensemble, les fonds spéculatifs se sont montrés beaucoup plus prudents lorsqu'il s'est agi de renforcer leurs positions haussières sur la livre.

Les données de la CFTC montrent que les participants nets à effet de levier - qui couvrent largement les fonds spéculatifs - ont réduit leur position longue nette sur la livre sterling d'environ un tiers depuis le sommet de neuf mois atteint en juin, pour atteindre environ 2 milliards de dollars.

L'investisseur Michael Oliver Weinberg a déclaré que la détérioration de la croissance serait compensée par une inflation stable, ce qui limite les actions de la BoE et signifie que les réductions de taux sont moins probables.

"Cela met un plancher sur la livre", a-t-il déclaré.

Les fonds spéculatifs qui adoptent une approche plus active que les programmes informatiques qui suivent les mouvements des devises, disent qu'ils surveillent les opportunités de vente à découvert de la livre sterling.

Le Royaume-Uni a un déficit des comptes courants qui s'est creusé au cours du premier trimestre 2023, en raison de la baisse des recettes publiques et de l'aggravation du déficit commercial. Cela rend la livre sterling vulnérable aux ventes, a déclaré BNP Paribas dans une note lundi.

John Floyd, directeur des investissements du fonds spéculatif macro Floyd Capital, a déclaré qu'un ralentissement du marché immobilier et une augmentation des taux hypothécaires pourraient freiner la hausse de la livre sterling.

"Les attentes agressives de resserrement monétaire de la BOE, une courbe des gilts qui n'a pas été aussi inversée depuis 2000, et l'estompement de l'ascenseur de vacances du couronnement du nouveau roi peuvent être d'autres catalyseurs pour un changement de tendance de la livre sterling", a déclaré M. Floyd.

L'autre facteur que M. Floyd a déclaré surveiller est la Chine, dont la faible croissance entraînera une baisse de l'inflation et de l'activité économique dans toute l'Europe.