"Les plans de bilan ont pour but d'obtenir des niveaux de liquidité adéquats", a déclaré M. Waller lors d'une conférence sur la politique monétaire organisée par le Clark Center for Global Markets de la Booth School of Business de l'université de Chicago. "Ils n'impliquent rien quant à l'orientation de la politique des taux d'intérêt, qui se concentre sur l'influence de la macroéconomie et sur la réalisation de notre double mandat.
"Le rythme des rachats sera modifié lorsque le comité en prendra la décision, et le calendrier sera indépendant de toute modification du taux directeur", a déclaré M. Waller.
Les commentaires de M. Waller réaffirment un "principe de séparation" de longue date entre les décisions relatives aux taux d'intérêt et la politique de bilan, mais à un moment où la banque centrale tente de décider quand ralentir et éventuellement arrêter la réduction en cours de ses avoirs.
Il a mis l'accent sur certaines questions à long terme qu'il souhaiterait que la Fed aborde, y compris ce qu'il estime être une réinitialisation du bilan vers des bons du Trésor à plus court terme qui correspondraient mieux au taux directeur à court terme que la Fed contrôle en tant qu'outil clé de la politique monétaire.
Cela "permettrait à nos revenus et à nos dépenses d'augmenter et de diminuer en même temps que le (Federal Open Market Committee) augmente et réduit la fourchette cible" du taux directeur de référence, a-t-il déclaré. Une telle approche permettrait également de réduire le bilan plus rapidement si des programmes d'achat d'actifs s'avéraient nécessaires à l'avenir.
Toutefois, en ce qui concerne la question immédiate de savoir jusqu'à quel point il convient de laisser diminuer les avoirs actuels de la Fed, M. Waller a déclaré qu'il souhaitait aborder le processus "avec prudence", en gardant à l'esprit l'expérience de la Fed en 2019, lorsque le niveau des réserves bancaires est devenu trop bas et a entraîné des turbulences sur les marchés des taux.
M. Waller, commentant la recherche sur l'impact du resserrement du bilan commun à toutes les banques centrales, a déclaré qu'il convenait que le processus s'était déroulé avec peu d'impact apparent sur le marché.
L'écoulement actuel de 95 milliards de dollars par mois "n'est pas un problème", a déclaré M. Waller, "ce qui, il y a quelques années, aurait surpris beaucoup de monde", étant donné les craintes qu'un rythme rapide de "resserrement quantitatif" ne conduise à des conditions de crédit plus rigoureuses que souhaitées.
"Je suis favorable à une réflexion plus approfondie sur le nombre de titres supplémentaires à racheter", a déclaré M. Waller, bien qu'il reste environ 500 milliards de dollars dans la facilité de prise en pension au jour le jour de la Fed, "nous pouvons continuer à réduire nos avoirs pendant un certain temps".
