Si l'on exclut les coûts de l'alimentation et de l'énergie, que les responsables de la Fed considèrent comme moins révélateurs des tendances sous-jacentes des prix, l'indice des prix des dépenses de consommation personnelle "de base" n'a augmenté que de 0,1 % en août, soit un taux annuel de 1,2 %, et, au cours des trois derniers mois, il s'est situé en moyenne juste au niveau de l'objectif de la Fed, selon les données gouvernementales publiées vendredi.
Un indice "supercore" distinct, qui mesure les services à l'exclusion de l'énergie et des coûts du logement dont les responsables de la Fed sont convaincus qu'ils sont en train de décliner durablement, a également augmenté de seulement 0,1 % en août, contre 0,5 % en juillet - preuve que l'inflation soutenue dans des parties importantes de l'industrie des services, qui préoccupe les responsables de la Fed depuis des mois, pourrait être en train de se modérer.
Ce chiffre a été accueilli favorablement par l'administration Biden, dont la gestion de l'économie pendant la pandémie et la flambée d'inflation qui s'en est suivie seront probablement au cœur de la campagne présidentielle de l'année prochaine.
"Le principal argument des opposants était qu'il était impossible de faire baisser l'inflation de base sans une forte augmentation des destructions d'emplois. Ce n'est pas ce que nous avons vu", a déclaré Lael Brainard, directrice du Conseil économique national et ancienne vice-présidente de la Fed. "La création d'emplois s'est poursuivie et l'inflation de base est retombée dans la fourchette observée avant la pandémie.
Le taux de chômage américain se situe dans une fourchette de 3,4 % à 3,8 %, ce qui est faible par rapport aux normes historiques, depuis mars 2022, mois au cours duquel la Fed a entamé une série d'augmentations rapides des taux d'intérêt pour lutter contre l'inflation, dont beaucoup s'attendaient à ce qu'elles conduisent à une récession et à une augmentation du chômage.
Avec la possibilité d'une fermeture du gouvernement américain à partir de ce week-end, la publication de vendredi pourrait être l'une des dernières données importantes dont dispose la Fed pour sa réunion du 31 octobre au 1er novembre, si l'impasse dans laquelle se trouve le Congrès américain au sujet d'un projet de loi sur les dépenses devait durer aussi longtemps.
La Fed, qui est autofinancée, continuerait à fonctionner même si le reste du gouvernement ne le faisait pas. Mais malgré son expertise interne et sa capacité à estimer l'état de l'économie, la banque centrale s'appuie fortement sur les données officielles du gouvernement qui seraient suspendues si les travailleurs étaient priés de rester chez eux, notamment le rapport sur l'emploi prévu vendredi prochain.
En soi, la publication de l'indice PCE a laissé les traders sur leur faim quant à la probabilité que la Fed procède à de nouvelles augmentations de taux, malgré les projections émises lors de la dernière réunion de la Fed, qui montrent qu'une majorité de responsables s'attendent à relever le taux directeur de référence d'un quart de point supplémentaire d'ici à la fin de l'année.
Compte tenu de l'évolution des données mensuelles, l'inflation à la fin de l'année pourrait être bien inférieure aux projections faites par les responsables de la Fed il y a seulement deux semaines, lorsque les décideurs politiques médians prévoyaient que l'indice des prix à la consommation de base terminerait l'année à 3,7 %, a déclaré Omair Sharif, président d'Inflation Insights.
"L'inflation de base est susceptible d'être largement inférieure à la projection de 3,7 % de la Fed, et de terminer l'année à 3,3 %, a-t-il écrit dans une analyse après la publication des dernières données sur l'IPC. "À moins qu'une réaccélération soutenue ne soit prévue pour l'inflation de base, il sera difficile de voir la Fed atteindre son estimation.
En août, l'indice PCE de base a augmenté de 3,9 % par rapport au mois précédent, contre 4,3 % en juillet.
Ce résultat, s'il se confirme dans les mois à venir, conduira probablement la Fed à maintenir ses taux lors de sa réunion du 31 octobre au 1er novembre, comme elle l'a fait la semaine dernière.
Il pourrait également renforcer l'argument, mis en avant avec plus de force par certains responsables de la Fed ces dernières semaines, selon lequel les États-Unis pourraient échapper à cette poussée d'inflation sans connaître le type de ralentissement grave ou d'augmentation du chômage qui a accompagné les luttes contre l'inflation dans le passé.
Les données récentes sur l'emploi ont également montré que des aspects importants du marché du travail, tels que les taux d'embauche et de démission, commençaient à se comporter comme avant la pandémie, un retour à la normale qui, selon les responsables de la Fed, contribuera à modérer les hausses de prix et de salaires.
"La Fed a la possibilité de réaliser quelque chose d'assez rare dans l'histoire des banques centrales, à savoir vaincre l'inflation sans détruire l'économie", a déclaré Austan Goolsbee, président de la Fed de Chicago, jeudi.
