Ce n'est pas ce que prévoyait le consensus 2023 en janvier, lorsque la Chine était sur le point de sortir de son blocage COVID comme un ressort enroulé, et que les États-Unis allaient se plier au cycle de relèvement des taux de la Fed le plus intense depuis 40 ans et entrer en récession.
Mais la Chine a du mal à décoller et le discours sur l'économie américaine s'éloigne remarquablement du scénario d'un "atterrissage en douceur" pour se rapprocher de celui d'un "non-atterrissage".
Le contraste entre les fortunes des deux superpuissances économiques mondiales est extraordinaire et constitue peut-être le rappel le plus brutal du fait que les a priori, les règles empiriques et les modèles des investisseurs ont été complètement bouleversés par la pandémie.
L'économie chinoise n'a progressé que de 0,8 % au deuxième trimestre par rapport aux trois mois précédents, contre 2,2 % au premier trimestre, qui avait été gonflé par des effets de base, l'activité ayant repris après la levée des restrictions en décembre.
L'économie américaine a progressé de 1,2 % au deuxième trimestre, après une croissance de 1,6 % au cours des trois premiers mois de l'année. Cette croissance est loin d'être exceptionnelle, mais elle est plus que comparable à celle d'un concurrent qui aurait dû être en plein essor.
Rien n'indique que la dynamique économique soit sur le point de s'inverser, alors que les tensions entre les deux puissances sur la technologie et la cybersécurité, l'espionnage et le commerce restent vives.
Selon l'indicateur de croissance en temps réel GDPNow de la Fed d'Atlanta, l'économie américaine devrait croître à un taux annualisé de 5,8 % au troisième trimestre, ce qui représenterait plus du double du taux de croissance annualisé des premier et deuxième trimestres.
Parallèlement, les perspectives de croissance de la Chine continuent de s'assombrir. Les économistes de Barclays viennent de réduire leurs prévisions de croissance du PIB pour les troisième et quatrième trimestres à 2,8 % contre 4,9 % sur une base trimestrielle, et ont abaissé leur prévision pour 2023 à 4,5 % contre 4,9 %.
Ces chiffres sont nettement inférieurs à l'objectif annuel du gouvernement chinois, qui est d'environ 5 %, un objectif dont un nombre croissant d'analystes pensent qu'il ne sera pas atteint.
La croissance potentielle de la Chine au cours des prochaines années est environ deux fois supérieure à celle des États-Unis, mais il y a de plus en plus de doutes quant au moment où le PIB de la Chine dépassera celui des États-Unis.
Les analystes de Goldman Sachs continuent de penser que ce sera en 2035, mais Desmond Lachman, membre de l'American Enterprise Institute, a récemment déclaré à Reuters que cela ne se produirait probablement pas avant au moins 20 ans.
L'HISTOIRE DE DEUX ATTERRISSAGES
Ilaria Mazzocco, chercheuse principale à la Trustee Chair in Chinese Business and Economics au Center for Strategic and International Studies, affirme que la Chine est résistante et que toute idée d'effondrement économique est farfelue.
Mais l'ère de la croissance à deux chiffres, voire à un chiffre, est révolue, et les inquiétudes concernant les faiblesses de la Chine se sont avérées fondées.
"Au cours de la dernière décennie, on a beaucoup parlé de la montée en puissance de la Chine et du déclin de l'Amérique. Nous assistons aujourd'hui à un renversement de ce discours", a-t-elle déclaré.
"Nous pourrions voir des taux de croissance similaires entre les États-Unis et la Chine, ce qui est préoccupant pour la Chine parce qu'elle est beaucoup plus pauvre par habitant", a-t-elle ajouté.
Selon la Banque mondiale, le PIB par habitant de la Chine s'élevait l'année dernière à 12 720 dollars, soit six fois moins que l'équivalent américain, qui s'élève à près de 76 000 dollars.
Le risque existe que le discours actuel - optimisme américain et pessimisme chinois - soit exagéré. Les hauts et les bas historiques des surprises économiques américaines et chinoises, respectivement, reviendront probablement à la moyenne au fur et à mesure que les analystes ajusteront leurs attentes.
Les "délais longs et variables" de 525 points de base du resserrement de la politique monétaire de la Fed n'ont pas encore pleinement touché l'économie américaine, et les rendements obligataires les plus élevés depuis l'époque de la grande crise financière pourraient étouffer Wall Street et Main Street dans le courant de l'année.
De même, les autorités de Pékin pourraient surprendre les marchés et relancer l'économie grâce à d'importantes mesures de relance monétaire et budgétaire. Elles l'ont déjà fait par le passé.
Mais il y a de bonnes raisons pour lesquelles les investisseurs ont retiré des sommes considérables des marchés chinois cette année, pour lesquelles l'écart entre les rendements des obligations américaines et chinoises à 10 ans est le plus important depuis 2007, et pour lesquelles le yuan est également proche de son niveau le plus faible depuis 2007.
La déflation, le chômage record des jeunes, l'implosion du secteur immobilier, le niveau historiquement bas des prêts bancaires et l'effondrement des échanges commerciaux avec le reste du monde sont autant de problèmes qui ne seront probablement pas résolus rapidement.
"Avec cette série de données décevantes, les marchés devraient rester préoccupés par les perspectives d'un atterrissage brutal de la Chine", ont écrit cette semaine Dirk Willer et ses collègues des marchés émergents chez Citi.
(Les opinions exprimées ici sont celles de l'auteur, chroniqueur pour Reuters).
