Le président de la Fed, Jerome Powell, a supervisé un pivot antérieur vers des baisses de taux en 2019. Bien que les circonstances soient différentes - à l'époque, l'inflation était inférieure à l'objectif de 2 % de la Fed et les responsables politiques souhaitaient l'augmenter, et non la contenir en ralentissant l'économie - leurs changements de langage à ce moment-là pourraient montrer comment Powell et ses collègues pourraient en venir à caractériser leurs plans.
DÉCEMBRE 2018 : PLUS DE RANDONNÉES ? PAS SI RAPIDEMENT
En décembre 2018, la Fed dirigée par M. Powell s'attendait à poursuivre les hausses de taux qui s'étaient poursuivies pendant deux années de croissance économique plus forte que prévu.
Les marchés se sont rebellés après que la banque centrale a suivi avec une hausse d'un quart de point de pourcentage lors de la réunion de ce mois et a déclaré que "d'autres augmentations graduelles" seraient probablement nécessaires. Le commentaire de M. Powell lors d'une conférence de presse, selon lequel les réductions du bilan massif de la Fed resteraient en "pilotage automatique", a renforcé la vente des marchés financiers et la pression exercée sur la banque centrale pour qu'elle change de vitesse dans une économie jugée plus faible que les décideurs politiques ne l'ont reconnu.
JANVIER 2019 : UNE FED "PATIENTE
Lors de sa première réunion de 2019, la banque centrale a mis son empreinte politique sur une approche que Powell avait déjà signalée dans des commentaires publics.
Le taux de chômage américain est resté faible, l'inflation a été maîtrisée et, bien que l'économie ait ralenti vers la fin de 2018, elle a progressé dans son ensemble de 3 % cette année-là, la lecture annuelle la plus rapide depuis 2005.
Le Comité fédéral de l'open market (FOMC) de la banque centrale a déclaré dans sa déclaration de politique générale qu'il considérait "une expansion soutenue de l'activité économique, des conditions solides sur le marché du travail et une inflation proche de l'objectif symétrique de 2 % du Comité comme les résultats les plus probables".
Mais il a souligné le contexte général des risques liés aux guerres commerciales menées par le président Donald Trump, annonçant que son biais avait changé par rapport au resserrement de la politique monétaire.
"À la lumière des développements économiques et financiers mondiaux et des pressions inflationnistes atténuées, le Comité fera preuve de patience pour déterminer quels ajustements futurs de la fourchette cible du taux des fonds fédéraux pourraient être appropriés", a-t-il déclaré.
De nombreux analystes s'attendent à un changement comparable vers une position de politique neutre à la fin de la dernière réunion de deux jours de la Fed, mercredi.
JUIN 2019 : "INCERTITUDES" ET RISQUES
L'orientation de la politique monétaire est restée inchangée lors des réunions de la Fed des 19 et 20 mars et des 30 avril et 1er mai 2019, mais un nouveau libellé dans la déclaration publiée après la réunion des 18 et 19 juin a indiqué que si la croissance continue était la perspective de base, les risques émergents plaçaient la banque centrale dans une position différente, à savoir qu'elle pourrait avoir à défendre ce qu'elle considérait comme un statu quo sain.
"Les incertitudes (...) se sont accrues", indique le communiqué du FOMC.
Il a ensuite expliqué la logique des réductions de taux à venir : "À la lumière de ces incertitudes et des pressions inflationnistes atténuées, le Comité suivra de près les implications des informations reçues sur les perspectives économiques et agira de manière appropriée pour soutenir l'expansion, avec un marché du travail fort et une inflation proche de son objectif symétrique de 2 %.
JUILLET 2019 : SOUTENIR LA CROISSANCE
La Fed a agi lors de sa réunion des 30 et 31 juillet, en réduisant son taux directeur d'un quart de point de pourcentage, une mesure qui, selon elle, soutenait une expansion économique en cours à la lumière des "incertitudes" persistantes.
Aucun engagement ferme n'a été pris quant à de nouvelles réductions, mais les responsables se sont engagés à "agir de manière appropriée pour soutenir l'expansion".
L'économie est en effet restée sur la bonne voie jusqu'à ce que la pandémie de COVID-19 frappe au début de 2020, le genre de choc extérieur qui a fait dérailler les trois dernières expansions.
Dans le contexte actuel, la Fed pourrait hésiter à parler de stimulation de l'économie et qualifier plutôt les réductions de mesures d'adaptation à une inflation ralentie. L'écart potentiel entre le taux d'inflation et le taux d'intérêt au jour le jour de référence de la Fed, actuellement fixé dans une fourchette de 5,25 % à 5,50 %, signifie que la banque centrale pourrait en fait resserrer davantage les conditions d'emprunt si elle ne réduit pas ses taux.
