La Réserve fédérale américaine entame une réunion de deux jours sur sa politique monétaire mardi. On s'attend à ce que les responsables maintiennent les taux d'intérêt pour l'instant, mais aussi à ce qu'ils indiquent dans de nouvelles projections économiques s'ils pensent que les taux doivent encore augmenter avant la fin de l'année.

Une nouvelle déclaration de politique et une décision sur les taux d'intérêt seront publiées à 14 heures EDT (1800 GMT) mercredi, et le président de la Fed Jerome Powell devrait tenir une conférence de presse à 14h30 pour élaborer.

Les investisseurs dans les contrats liés au taux des fonds fédéraux considèrent qu'il est presque certain que la banque centrale américaine laissera le taux de référence des fonds fédéraux dans la fourchette actuelle de 5,25 % à 5,5 %, une mesure cohérente avec le passage de la Fed à un rythme plus lent et plus réfléchi d'augmentation des taux.

De mars 2022 à mai 2023, la Fed a relevé ses taux lors de dix réunions successives - d'un quart à trois quarts de point - pour lutter contre la pire hausse de l'inflation depuis le début des années 1980.

En juin, la Fed a fait une pause, mais les projections économiques trimestrielles accompagnant cette décision ont montré que 12 des 18 décideurs politiques prévoyaient encore deux hausses de taux d'un quart de point d'ici à la fin de l'année.

L'une d'entre elles a été décidée lors de la réunion de juillet. Alors que le rythme plus lent de la Fed, "dépendant des données", peut conduire les responsables à sauter le mois de septembre, les analystes disent qu'il n'y a pas eu beaucoup de nouvelles économiques récentes qui inciteraient les décideurs à retirer cette dernière augmentation de taux de la table.

La logique "est en partie l'inertie, les participants au Comité ne voulant pas changer ce qui fonctionne", a déclaré Michael Feroli, économiste chez JP Morgan.

En outre, les données recueillies depuis la dernière réunion de la Fed, bien qu'elles soutiennent généralement l'idée d'un ralentissement de l'inflation parallèlement à la poursuite de la croissance économique, ont été quelque peu mitigées, le rythme des augmentations de prix ayant récemment bondi.

Lors de la réunion de juillet, "la plupart des participants continuaient à voir des risques significatifs à la hausse pour l'inflation", a déclaré M. Feroli, citant le procès-verbal de cette réunion. Bien que l'inflation ait ralenti par rapport à son pic de l'année dernière, les mesures sous-jacentes montrent que les prix continuent d'augmenter à un rythme environ deux fois supérieur à l'objectif de 2 % fixé par la Fed.

LES RISQUES SONT BIAISÉS

Les décideurs politiques, et notamment M. Powell, ont également été réticents à faire des concessions dans leur lutte contre l'inflation, même si cela signifie des taux d'intérêt plus élevés que prévu et un plus grand risque pour une économie qui a produit plus d'emplois et de croissance que prévu compte tenu du resserrement rapide de la politique monétaire.

Un taux d'intérêt plus élevé conduit les banques et les sociétés financières à augmenter également leurs propres taux d'intérêt pour des produits tels que les prêts hypothécaires, les prêts aux entreprises, les cartes de crédit et toute une série d'autres types de financement, ce qui décourage l'investissement et les dépenses des ménages et, par cette baisse de la demande, réduit l'inflation.

Fermer la porte à de nouvelles augmentations de taux pourrait conduire à un assouplissement des conditions financières globales, les marchés fixant le prix d'une trajectoire de taux plus bas, à l'opposé de ce que la Fed souhaite tant qu'elle n'est pas certaine que l'inflation a été contenue.

L'issue de la réunion de mercredi pourrait déjà impliquer un changement de communication délicat, alors que la Fed gère l'approche de ce qui est probablement la fin de ses augmentations de taux - si les décideurs politiques augmentent à nouveau le taux directeur, ce sera probablement lors de la réunion de novembre - et la transition vers la période de l'année prochaine où ils commenceront probablement à réduire les taux d'intérêt comme moyen de rester en phase avec une inflation plus faible.

Les projections économiques révisées devraient montrer que les prix progressent davantage cette année et l'année prochaine, ce qui entraînera une hausse progressive du taux d'intérêt "réel" corrigé de l'inflation, à moins que le taux directeur lui-même ne soit réduit en même temps.

Mais la vitesse et le moment où cela se produira restent un sujet de débat au sein de la Fed et dépendent de la rapidité de la baisse de l'inflation.

Au mois de juin, les autorités prévoyaient que le taux directeur baisserait d'un point de pourcentage l'année prochaine, parallèlement à la baisse de l'inflation et à l'augmentation du taux de chômage, une perspective que les marchés analyseront de près pour déterminer les changements éventuels et ce que cela signifie pour la force sous-jacente de l'économie.

Les analystes de Bank of America pensent que la Fed pourrait se montrer disposée à réduire moins ses taux l'année prochaine, peut-être de trois quarts de point seulement, tout en relevant légèrement l'estimation à long terme du taux directeur neutre - une mesure qui impliquerait la nécessité d'un léger resserrement de la politique monétaire au fil du temps afin d'imposer le même niveau de contraintes aux entreprises et aux familles.

Cela permettrait de réconcilier certaines des données observées par la Fed cette année, par exemple le fait que la croissance est restée supérieure à l'estimation du potentiel de l'économie par la banque centrale malgré ses hausses de taux. Mais cela pourrait signifier que les taux resteront élevés plus longtemps que le public ne le prévoit actuellement.

"Les données récentes devraient encourager la Fed à poursuivre la désinflation, mais elle devrait s'inquiéter d'une nouvelle accélération de l'inflation en raison de la vigueur de l'activité", ont écrit Michael Gapen, économiste à la Bank of America, et d'autres, affirmant que "les risques sont biaisés" pour que les taux restent plus élevés que prévu jusqu'en 2024.