Les investisseurs désireux d'obtenir des rendements proches des niveaux les plus élevés depuis plus d'une décennie et l'augmentation de l'appétit pour le risque ont soutenu la demande pour les BTP italiens. Les prix des obligations évoluent inversement aux rendements.
Les rendements des obligations du Trésor américain ont encore augmenté mercredi, les opérateurs spéculant sur le fait que la faiblesse de l'inflation américaine pourrait convaincre la Réserve fédérale de ne pas réduire ses taux d'intérêt avant le mois de juin, date actuellement prise en compte par les marchés.
L'écart de rendement entre les obligations d'État italiennes et allemandes à 10 ans était de 121 points de base (pb) après avoir atteint 120,30, son niveau le plus bas depuis la mi-janvier.
Les investisseurs surveillent de près le resserrement des écarts sur les marchés obligataires, car ils mettent de côté les inquiétudes concernant le déficit budgétaire de l'Italie et estiment qu'une économie résiliente permettra de contrôler le ratio critique dette/PIB.
"Le scénario de la semaine dernière n'a pas vraiment changé, et les BTP semblent toujours bon marché par rapport à l'indice iBoxx plus large", a déclaré Citi dans une note aux clients.
Les indices iBoxx sont basés sur les valeurs moyennes des obligations d'État, des obligations sous-souveraines, des obligations collatéralisées et des obligations d'entreprise.
"Nous continuons de penser qu'un resserrement est plus probable qu'un élargissement, vers 100-110 points de base pour le BTP-Bund à 10 ans, mais nous attendons de meilleurs niveaux d'entrée pour les nouvelles positions longues", a ajouté l'agence.
Le déficit budgétaire de l'Italie a été bien plus élevé que prévu l'année dernière, mais sa dette publique a tout de même diminué grâce à une forte inflation et à une croissance économique plus élevée que prévu, selon des données publiées vendredi.
"Comme même les chiffres du déficit budgétaire n'ont interrompu le resserrement des spreads que pour une journée, un renversement du risque global serait probablement nécessaire pour inverser les choses", a déclaré Hauke Siemssen, stratège taux chez Commerzbank.
"Les annonces d'hier de la BCE n'ont rien fait pour contrer la tendance solide de resserrement des spreads du BTP, qui reste motivée par la chasse au portage", a déclaré Siemssen, faisant référence à l'examen du cadre opérationnel de la Banque centrale européenne.
Le rendement à 10 ans de l'Allemagne, la référence pour la zone euro, a augmenté de 2 points de base à 2,37 %.
Les investisseurs attendent les données économiques américaines plus tard dans la session. Après une solide augmentation des prix à la consommation et une accélération de la croissance de l'emploi en février, les investisseurs chercheront d'autres signes de résilience de l'économie américaine.
La BCE souhaite sevrer les banques des liquidités disponibles, mais essaiera de le faire avec suffisamment de douceur pour ne pas perturber le système financier ou les prêts, comme l'a montré mercredi le résultat de son examen du cadre opérationnel tant attendu.
"Ce résultat s'aligne largement sur les attentes du marché pour un système de plancher axé sur la demande avec pratiquement aucun impact à court terme, d'autant plus que la BCE a décidé de laisser les réserves obligatoires inchangées", a déclaré dans une note de recherche Carsten Brzeski, responsable mondial de la macroéconomie chez ING. (Rapport de Stefano Rebaudo, édition de Tomasz Janowski)
