Le marché américain des options sur actions a connu une augmentation de la négociation des contrats d'options qui expirent à la fin de la journée de négociation - appelés options 0DTE (zero day to expiry) - leur valeur notionnelle quotidienne atteignant environ 1 000 milliards de dollars, selon les données de JPMorgan.

Leur croissance récente a été considérée comme l'une des causes de la volatilité intrajournalière, Marko Kolanovic de JPMorgan ayant averti le mois dernier qu'elles pourraient déclencher un événement de volatilité massive dans certaines circonstances.

Dans une note publiée lundi, les analystes de la banque ont tenté de quantifier davantage l'impact potentiel des produits dérivés, estimant que dans un scénario extrêmement grave, les options 0DTE pourraient transformer une baisse intrajournalière de 5 % du S&P 500 en une déroute de 25 % - une ampleur de baisse jamais vue depuis le crash du lundi noir de 1987, lorsque l'indice avait chuté de 20,5 %.

Un tel scénario pourrait se produire si le S&P 500 chutait de 5 % en cinq minutes, déclenchant 30,5 milliards de dollars de transactions liées aux options 0DTE qui ajouteraient 20 points de pourcentage supplémentaires à la baisse de l'indice, selon les analystes de la banque.

Si le S&P 500 chutait de 1 à 5 % en cinq minutes, cela pourrait entraîner un débouclage des positions de l'ordre de 6,6 à 14,2 milliards de dollars, ce qui se traduirait par une baisse supplémentaire de 4 à 8,1 points de pourcentage, selon les analystes de JP Morgan.

"Les impacts estimés sur le marché du débouclage de l'option 0D dépassent les chocs initiaux du marché dans tous les scénarios, soulignant la nature réflexive des options 0D et leur risque potentiel pour la stabilité du marché", ont écrit les analystes de JPM, Peng Cheng et Emma Wu, dans une note.

En outre, JPM a noté que les traders particuliers n'étaient pas le principal moteur de la croissance du volume des options 0DTE, les investisseurs particuliers représentant environ 20 % du volume des options du SPDR S&P 500 ETF Trust et seulement environ 5 % des options S&P 500 same-day.