À 272 pence par action, l'action Morrisons a largement dépassé l'offre recommandée de 252 pence proposée par Fortress, propriété de Softbank. CD&R a jusqu'à lundi prochain pour faire une contre-offre. Les investisseurs doivent se prononcer sur l'offre de Fortress le 16 août.

La bataille pour le quatrième plus grand supermarché de Grande-Bretagne est l'acquisition imminente la plus importante dans le pays parmi une série d'offres et de contre-offres, reflétant l'appétit du capital privé pour les sociétés britanniques et les capacités de génération de liquidités des supermarchés bien gérés.

Clayton, Dubilier & Rice (CD&R) a suscité des spéculations quant à son intention de revenir avec une offre plus élevée pour Morrisons lorsqu'il n'a pas quitté la scène après le rejet de son offre antérieure de 230 pence par action, gardant au contraire ses options ouvertes.

Il devrait probablement s'aligner sur les engagements de Fortress pour conserver la stratégie et la gestion de l'entreprise, et pourrait faire valoir l'expérience que ses cadres supérieurs apporteraient à la table, y compris le conseiller Terry Leahy et le partenaire Vindi Banga.

M. Leahy, qui est devenu conseiller principal du CD&R en 2011, a passé 32 ans au sein du plus grand supermarché britannique Tesco, dont 14 en tant que PDG. Banga, un partenaire du groupe américain, a passé 33 ans chez Unilever, un fournisseur clé de produits alimentaires et de boissons.

DES PROPRIÉTAIRES APPROPRIÉS

CD&R pourrait également justifier un prix plus élevé s'il cherche à établir un lien opérationnel entre le supermarché et l'opérateur indépendant de stations-service et de commerces de proximité qu'il possède, Motor Fuel Group, ce qui pourrait conduire à la création de stations-service sous la marque Morrisons.

Asda, le rival de Morrisons, a récemment été racheté par des entrepreneurs, les frères Issa, et TDR Capital, qui ont combiné ses stations-service avec une entreprise d'essence existante qu'ils possédaient.

Cependant, Morrisons a jusqu'à présent accepté l'offre de Fortress, qui est soutenue par le fonds souverain de Singapour GIC, le Canada Pension Plan Investment Board et Koch Real Estate Investments.

Elle les a décrits comme des propriétaires appropriés pour une entreprise comptant plus de 110 000 employés et une chaîne d'approvisionnement profondément intégrée, qui comprend par exemple ses propres sites de transformation de la viande et du poisson. Morrisons est le seul supermarché britannique à fabriquer la moitié des produits frais qu'il vend.

Mais les principaux actionnaires de Morrison ne semblent pas d'accord, Silchester et M&G indiquant que l'offre est trop basse.

William Woods, analyste chez Berstein, a déclaré dans une note que tout acheteur faisant une offre plus élevée devrait probablement vendre des actifs supplémentaires, tels que des usines, des entrepôts ou des magasins, pour réaliser un rendement. "Nous avons du mal à voir les rendements de l'offre actuelle sans ventes significatives d'actifs", a-t-il dit.

Pour être adoptée, l'offre doit être soutenue par des actionnaires représentant au moins 75 % de la valeur des investisseurs votants à l'assemblée.

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