Barclays a renouvelé vendredi sa recommandation 'pondérer en ligne' sur Thales tout en abaissant son objectif de cours sur le titre de 154 à 148 euros.
Dans une note de recherche, le bureau d'études justifie sa décision par la série d'acquisitions récemment conclue par le groupe français, de Tesserent (cybersécurité) à AeroComms (systèmes de communications pour cockpit).
Barclays estime que cette frénésie de rachats va se traduire par une hausse de l'endettement net de la société, qui devrait passer de 781 millions d'euros en juin 2023 à 1,8 milliard d'euros à la fin 2024.
S'il dit apprécier notamment le sens stratégique de l'acquisition d'Imperva, qui va lui permettre de renforcer son expertise dans la cybersécurité civile, l'intermédiaire note aussi que l'opération va être coûteuse.
En attendant la finalisation de la transaction, prévue début 2024, c'est la branche d'identité et sécurité numériques (DIS) qui devrait déterminer les performances de Thales en 2023, souligne Barclays, qui évoque toutefois une 'visibilité limitée' à ce stade sur le dynamisme de la division.
D'un point de vue plus général, l'analyste reconnaît que le groupe est 'positionné d'une manière défensive', mais que sa nature est aussi plus cyclique que celle de ses pairs.
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Thales figure parmi les leaders européens de la fabrication et de la commercialisation d'équipements et de systèmes électroniques destinés aux secteurs de l'aérospatial, du transport, de la défense et de la sécurité. Le CA par famille de produits se répartit comme suit :
- systèmes de défense et de sécurité (53,4%) : systèmes d'information et de communication sécurisés (systèmes de commandement et de contrôle, systèmes de communication, de protection, de cybersécurité, etc.), systèmes de mission de défense (systèmes de guerre électronique et drones), systèmes terrestres et aériens (systèmes de défense aérienne, de contrôle aérien, systèmes et missiles de défense terrestre, et systèmes optroniques) ;
- systèmes aérospatiaux (28,4%) : équipements d'avionique (équipements de cockpit, de multimédia de cabine, de simulation) et systèmes spatiaux (satellites, charges utiles, etc.) ;
- solutions d'identification et de sécurité numériques (18,2%).
En outre, le groupe détient une participation de 35% dans Naval Group (fabrication d'équipements navals à destination des secteurs de la défense et de l'énergie nucléaire).
La répartition géographique du CA est la suivante : France (29,5%), Royaume Uni (6,6%), Europe (24,8%), Etats-Unis et Canada (14%), Asie (9,4%), Proche et Moyen Orient (6%), Australie et Nouvelle-Zélande (4,4%) et autres (5,3%).