REPSOL : Oddo reste à Alléger malgré le bon 4ème trimestre
Le 01 mars 2018 à 11:53
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Oddo maintient sa recommandation Alléger et son objectif de 14.5E étant donné que le cash breakeven devrait maintenant se situer au-dessus du secteur en 2019.
Le résultat net ajusté ressort à 703 ME au 4ème trimestre 2017, soit 35%/25% supérieur à nos attentes et celles du consensus (Oddo BHF : 521 ME ; Consensus: 560 ME).
' La groupe annonce une hausse des capex à 3.4 MdE en 2018 et probablement à 3.7 MdE en 2019, ce qui n'est pas une surprise. Il annonce également une hausse du dividende au titre de 2017 de 0.8 à 0.9 E/action, soit 0.5E/action au titre du S2, sans préciser s'il sera relevé à 1 E/action ou pas ' indique le bureau d'analyses.
' Nous abaissons nos BPA de 2% en moyenne sur 2018/19e pour prendre en compte la perte des bénéfices liée à la cession de Gas Natural partiellement compensée par de moindres charges financières et l'absence de dilution liée au scrip dividende à l'avenir ' rajoute Oddo.
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Repsol S.A. figure parmi les principaux groupes pétroliers et gaziers espagnols. L'activité s'organise autour de 4 pôles :
- raffinage et distribution (n° 1 espagnol) : 42,1 Mt de pétrole brut raffinées en 2022 et 25,5 Mt de produits pétroliers vendues (kérosène, gazoline, fuel, etc.). A fin 2022, le groupe exploite 6 raffineries implantées en Espagne (5) et au Pérou, et un réseau de 4 651 stations-service situées en Espagne (3 304), au Pérou (567), au Portugal (515) et au Mexique (265). En outre, Repsol S.A. développe des activités de vente de lubrifiants, de carburants pour l'aviation, de bitumes et de produits de spécialité (7 261 Kt vendues en 2022), de gaz de pétrole liquéfié (1 207 Kt vendues) et de produits pétrochimiques (2,5 Mt de produits vendues) ;
- production d'électricité et distribution de gaz naturel: 8 734 Gwh d'électricité produits à partir d'énergies renouvelables et 1 650 Gwh de gaz vendus en 2022 ;
- liquéfaction, transport et regazéification de gaz naturel ;
- exploration et production de pétrole et de gaz naturel : 550 000 barils d'hydrocarbures produits par jour en 2022.
La répartition géographique du CA est la suivante : Espagne (57,9%), Pérou (7,2%), Etats-Unis (5,7%), Portugal (4,6%) et autres (24,6%).