Premium Income : 2024 Semi-Annual Report (French)

Premium Income Corporation

Rapport semestriel de 2024

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Le Fonds

Le Fonds est une société comportant des actions à rendement scindé mise sur pied dans le but d'offrir des distributions trimestrielles préférentielles cumulatives en trésorerie de 0,215625 $ par action aux porteurs d'actions privilégiées, d'offrir des distributions trimestrielles en trésorerie aux porteurs d'actions de catégorie A équivalant, le cas échéant, à l'excédent du montant net des profits en capital réalisés, des dividendes et des primes des options (autres que les primes des options relatives aux options en circulation à la fin de l'exercice) gagnées sur le portefeuille du Fonds au cours d'un exercice, déduction faite des charges et des reports en avant de pertes, sur le montant des distributions versées sur les actions privilégiées, et de rembourser le prix d'émission initial aux porteurs d'actions privilégiées et d'actions de catégorie A au moment de la liquidation du Fonds. Une unité du Fonds se compose de une action privilégiée et de une action de catégorie A. Les actions sont cotées à la Bourse de Toronto sous les symboles PIC.PR.A pour les actions privilégiées et PIC.A pour les actions de catégorie A.

Pour atteindre ses objectifs, le Fonds investit au moins 75 % de sa valeur liquidative dans des actions ordinaires de la Banque de Montréal, de La Banque de Nouvelle-Écosse, de la Banque Canadienne Impériale de Commerce, de la Banque Royale du Canada et de La Banque Toronto-Dominion (collectivement les « banques ») et peut aussi investir jusqu'à 25 % de sa valeur liquidative dans les actions ordinaires de la Banque Nationale du Canada. De plus, le Fonds peut acheter des fonds d'investissement dont les titres sont offerts au public, y compris des fonds négociés en bourse et d'autres fonds de Mulvihill (dans la mesure où un maximum de 15 % de la valeur liquidative du Fonds peut être investi dans des titres d'autres fonds de Mulvihill), qui offrent une exposition à ces actions ordinaires.

Le Fonds applique une stratégie active de vente d'options d'achat couvertes afin d'accroître les revenus générés par le portefeuille et de réduire sa volatilité. En outre, le Fonds peut vendre des options de vente couvertes par de la trésorerie sur des titres dans lesquels il est autorisé à investir.

Cette stratégie est une méthode quantitative et technique qui permet de déterminer les moments opportuns pour vendre ou dénouer les positions sur options, au lieu de vendre des options de façon continue et de reporter les positions tous les 30 jours. Ce processus exclusif a été élaboré sur de nombreuses années dans divers cycles de marché. Selon le gestionnaire, le principal avantage de cette stratégie pour les investisseurs est qu'elle maximise le rendement total du Fonds tout en réduisant la volatilité du portefeuille, ce qui permet d'accroître le rendement ajusté en fonction des risques.

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Rapport de la direction sur le rendement du Fonds

Rapport de la direction sur le rendement du Fonds

Le présent rapport semestriel de la direction sur le rendement du Fonds contient les faits saillants financiers pour le semestre clos le 30 avril 2024 de Premium Income Corporation (le « Fonds »). Les états financiers semestriels résumés non audités du Fonds sont joints au présent rapport.

Vous pouvez obtenir un exemplaire des politiques et procédures de vote par procuration, du dossier des votes par procuration et de l'information trimestrielle du Fonds en téléphonant au numéro sans frais

1 800 725-7172, en écrivant au Fonds, à Relations avec les investisseurs, 121 King Street West, Suite 2600, P.O. Box 113, Toronto (Ontario) M5H 3T9, en envoyant un courriel à l'adresse info@mulvihill.com ou en visitant notre site Web, au www.mulvihill.com. Vous pouvez également obtenir gratuitement les rapports semestriels ou annuels de la même manière.

Résultats d'exploitation

Distributions

Pour le semestre clos le 30 avril 2024, des distributions en trésorerie de 0,43 $ par action ont été versées aux porteurs d'actions privilégiées, comparativement à 0,43 $ pour la période correspondante de l'exercice précédent, et des distributions en trésorerie de 0,41 $ par action ont été versées aux porteurs d'actions de catégorie A, comparativement à 0,41 $ par action pour la période correspondante de l'exercice précédent.

Depuis sa création en octobre 1996, le Fonds a versé des distributions en trésorerie totales de 23,93 $ par action privilégiée et de 28,68 $ par action de catégorie A.

Produits et charges

Le total des produits du Fonds s'est établi à 0,46 $ par unité pour le semestre clos le 30 avril 2024, en hausse de 0,03 $ par unité par rapport à la période correspondante de l'exercice précédent. Le total des charges s'est établi à 0,12 $ par unité, en baisse de 0,01 $ par rapport à la période correspondante de l'exercice précédent. Le Fonds a enregistré un profit net réalisé et latent de 2,74 $ par unité pour le semestre clos le 30 avril 2024, comparativement à une perte nette réalisée et latente de 0,32 $ par unité pour la période correspondante de l'exercice précédent.

Valeur liquidative

La valeur liquidative par unité du Fonds a augmenté de 14,9 %, passant de 15,46 $ par unité au 31 octobre 2023 à 17,77 $ par unité au 30 avril 2024. La valeur liquidative totale du Fonds a augmenté de 80,8 M$, passant de 236,8 M$ au 31 octobre 2023 à 317,6 M$ au 30 avril 2024, ce qui reflète un profit d'exploitation de 49,7 M$, des distributions en trésorerie de 14,1 M$ aux porteurs d'actions privilégiées et d'actions de catégorie A et un produit de l'émission d'unités, déduction faite des frais d'émission, de 45,2 M$.

Événement récent

Le 8 janvier 2024, le Fonds a mis sur pied un programme de placement de titres de capitaux propres au cours du marché (le « programme de placement au cours du marché ») en vertu duquel le Fonds peut, de temps à autre, émettre dans le public des actions du Fonds, à sa discrétion. Le programme sera en vigueur jusqu'au 24 septembre 2024, à moins qu'il ne soit aboli par le Fonds avant cette date. Toutes les actions de catégorie A ou les actions privilégiées vendues dans le cadre du programme de placement au cours du marché seront vendues par l'intermédiaire de la Bourse de Toronto (la « TSX »), ou de toute autre bourse canadienne à laquelle sont inscrites ou autrement négociées les actions du Fonds, aux cours du marché en vigueur au moment de la vente. Les ventes d'actions de catégorie A et d'actions privilégiées dans le cadre du programme de placement au cours du marché seront effectuées conformément aux modalités d'une convention de placement de titres de capitaux propres datée du 8 janvier 2024 conclue avec Financière Banque Nationale Inc. (le « placeur pour compte »).

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Rapport de la direction sur le rendement du Fonds

Transactions entre parties liées

Gestion de capital Mulvihill Inc. (« Mulvihill »), en sa qualité de gestionnaire de placements du Fonds, gère le portefeuille de placements conformément aux objectifs, à la stratégie et aux critères de placement du Fonds établis aux termes d'une convention de gestion de placements conclue entre le Fonds et Mulvihill le 17 octobre 1996 et modifiée le 8 octobre 2010.

Mulvihill est le gestionnaire du Fonds en vertu de la convention de gestion conclue entre le Fonds et Mulvihill datée du 17 octobre 1996 et modifiée le 8 octobre 2010. Par conséquent, il incombe à Mulvihill de fournir les services d'administration dont le Fonds a besoin ou d'en coordonner la prestation.

Mulvihill reçoit les frais décrits à la rubrique « Frais de gestion » du présent rapport.

Pendant la période, aucune recommandation ou approbation concernant des transactions entre des parties liées n'a été soumise au comité d'examen indépendant (le « CEI »).

Comité d'examen indépendant

Le Règlement 81-107 sur le comité d'examen indépendant des fonds d'investissement (le « Règlement 81-107 ») exige que tous les fonds d'investissement dont les titres sont offerts au public établissent un CEI à qui le gestionnaire doit soumettre toutes les questions de conflits d'intérêts aux fins d'examen ou d'approbation. Le Règlement 81-107 oblige également le gestionnaire à établir des politiques et des procédures écrites pour gérer les questions de conflits d'intérêts, à tenir à jour les dossiers concernant ces questions et à fournir de l'aide au CEI dans l'exercice de ses fonctions. Le chef de la conformité, désigné par le gestionnaire, a pour mission de faciliter l'accomplissement de ces obligations.

Le CEI préparera, pour chaque exercice, un rapport aux porteurs de titres qui décrit le CEI et ses activités au cours de l'exercice et inclut les cas où le gestionnaire a agi sur une question de conflits d'intérêts, s'ils sont connus, et pour lesquels le CEI n'a pas formulé de recommandation positive ou pour lesquels une condition, imposée par le CEI, n'a pas été respectée selon sa recommandation ou son approbation. Les membres du CEI sont Robert G. Bertram, R. Peter Gillin et le Dr Robert Bell.

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Faits saillants financiers

Les tableaux suivants présentent les principales informations financières sur le Fonds et ont pour objet d'aider le lecteur à comprendre les résultats financiers du Fonds pour les cinq derniers exercices. L'information pour la période close le 30 avril 2024 est tirée des états financiers semestriels résumés non audités du Fonds.

1. Tous les montants par unité proviennent des états financiers résumés non audités du Fonds pour le semestre clos le 30 avril 2024 et des états financiers audités du Fonds pour les exercices clos les 31 octobre. L'actif net par unité représente la différence entre la valeur totale de l'actif et la valeur totale du passif, en excluant le passif au titre des actions privilégiées rachetables, divisée par le nombre d'unités alors en circulation.

1. Le ratio des frais de gestion (le « RFG ») correspond à la somme des frais et des charges pour la période considérée, y compris la taxe de vente harmonisée, mais excluant les coûts de transaction et les distributions à l'égard des actions privilégiées, divisée par la valeur liquidative moyenne, excluant le passif au titre des actions privilégiées rachetables. Habituellement, le RFG augmente lorsque la taille du Fonds diminue en raison des rachats. Le RFG, y compris les distributions à l'égard des actions privilégiées, était de 6,27 %, de 6,04 %, de 5,19 %, de 5,42 %, de 6,12 % et de 5,45 % pour le semestre clos le 30 avril 2024 et pour les exercices clos les 31 octobre 2023, 2022, 2021, 2020 et 2019, respectivement.

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L'information pour les exercices clos les 31 octobre est tirée des états financiers annuels audités du Fonds.

1. Le total de l'augmentation (la diminution) liée à l'exploitation comprend les produits d'intérêts et revenus de dividendes et le profit (la perte) réalisé et latent, déduction faite des charges, compte non tenu des distributions à l'égard des actions privilégiées, et il est calculé en fonction du nombre moyen pondéré d'unités en circulation pendant la période. Ce calcul ne vise pas à obtenir un total correspondant à l'actif net à la fin de l'exercice, puisqu'il est basé sur le nombre moyen pondéré d'unités en circulation pendant la période.
2. Les distributions aux actionnaires sont basées sur le nombre d'actions en circulation à la date de clôture des registres pour chaque distribution.

1. Le taux de rotation des titres en portefeuille est calculé à partir du moindre des achats ou des ventes de placements, excluant les placements à court terme, divisé par la valeur moyenne des titres du portefeuille. Le Fonds suit une stratégie de couverture d'options qui peut donner lieu à un taux de rotation des titres en portefeuille plus élevé en raison de l'exercice d'options par rapport à un fonds commun de placement en actions traditionnel.
2. Le ratio des frais liés aux opérations représente le total des commissions exprimé en pourcentage de la valeur liquidative moyenne quotidienne au cours de la période.
3. Annualisé.
4. La valeur liquidative par unité correspond à la différence entre la valeur totale de l'actif, y compris l'évaluation des titres au cours de clôture, et la valeur totale du passif, excluant le passif au titre des actions privilégiées rachetables, divisée par le nombre d'unités alors en circulation.
5. Le 26 avril 2024 est le dernier jour où une opération a été exécutée.

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Rapport de la direction sur le rendement du Fonds

Frais de gestion

Mulvihill, en sa qualité de gestionnaire de placements du Fonds, perçoit des frais aux termes de la convention de gestion de placements qui sont calculés mensuellement et qui correspondent à 1∕12 de 0,80 % de la valeur liquidative du Fonds à la fin de chaque mois. Les services rendus aux termes de la convention de gestion de placements incluent la prise de toutes les décisions de placement et la vente des options d'achat couvertes conformément aux objectifs, à la stratégie et aux critères de placement du Fonds. Mulvihill prend également toutes les décisions concernant l'achat et la vente des titres en portefeuille du Fonds et concernant l'exécution de toutes les transactions du portefeuille et autres.

Mulvihill, en sa qualité de gestionnaire du Fonds, perçoit des frais aux termes de la convention de gestion qui sont calculés mensuellement et qui correspondent à 1∕12 de 0,10 % de la valeur liquidative du Fonds

• la fin de chaque mois. Les services rendus aux termes de la convention de gestion consistent notamment
• fournir les services administratifs dont le Fonds a besoin ou à en coordonner la prestation.

Rendements passés

Le graphique suivant présente les rendements annuels passés du Fonds. Il est important de remarquer que :

1. l'information présentée suppose que toutes les distributions faites par le Fonds pendant ces périodes ont été réinvesties dans des unités du Fonds;
2. l'information ne tient pas compte des ventes, des rachats, des distributions ou d'autres frais facultatifs qui auraient fait diminuer les rendements;
3. le rendement passé du Fonds n'est pas nécessairement indicatif de son rendement futur.
   Rendement d'un exercice à l'autre

Le diagramme à barres suivant illustre la variation du rendement total du Fonds d'un exercice à l'autre pour chacun des dix derniers exercices et pour le semestre clos le 30 avril 2024. Il indique également, en pourcentage, pour un placement effectué le 1er novembre de chaque exercice, l'augmentation ou la diminution de la valeur à la fin de cet exercice, ou au 30 avril 2024 pour le semestre clos à cette date.

Rendement total

Pourcentage

Exercices clos les 31 octobre

1. Pour le semestre clos le 30 avril 2024.

• Rendement total de la catégorie A
• Rendement total du Fonds

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Rapport du gestionnaire de portefeuille

Les banques canadiennes ont généré de solides rendements au cours du semestre clos le 30 avril 2024, l'abandon des resserrements par les banques centrales, le recul de l'inflation et l'atterrissage en douceur de l'économie ayant commencé à être intégrés dans les cours du marché. Dans l'ensemble, les marchés boursiers ont poursuivi sur leur forte lancée en 2024, après une reprise vers la fin d'octobre 2023, lorsque la Réserve fédérale américaine a annoncé la fin des hausses de taux. Avec un rendement total de 18,9 % pour le semestre, les banques canadiennes ont surclassé le rendement total de 16,9 % de l'indice composé S&P/TSX, qui couvre un éventail plus étendu de secteurs.

Même si le bénéfice présenté par les banques canadiennes a diminué au cours de la période par rapport

• l'exercice précédent en raison de la hausse des charges pour pertes de crédit et du ralentissement de la croissance des prêts, les produits liés aux marchés financiers tirés notamment de la négociation et de la gestion de patrimoine ont dépassé les prévisions. Au cours de la période, la Banque Toronto-Dominion a annoncé qu'elle engagerait des coûts d'environ 500 M$, après impôt, à l'égard de ses pratiques de lutte contre le blanchiment d'argent aux États-Unis.

La valeur liquidative du Fonds a augmenté de 14,9 %, passant de 15,46 $ par unité au 31 octobre 2023

• 17,77 $ par unité au 30 avril 2024. Le Fonds a versé des distributions en trésorerie de 0,43 $ par action privilégiée et de 0,41 $ par action de catégorie A pendant la période. Le profit net réalisé sur les options s'est chiffré à néant par unité pour la période, comparativement à 0,17 $ par unité pour la période correspondante de l'exercice précédent. Pour plus de détails sur les activités du Fonds, se reporter aux rubriques « Résultats d'exploitation » et « Rapport du gestionnaire de portefeuille ».

Contrairement à l'exercice précédent, le Fonds a maintenu un portefeuille entièrement investi pour la majeure partie de la période, avec une pondération en trésorerie se chiffrant en moyenne à 2,7 %, comparativement à 7,6 % à l'exercice précédent. La position de trésorerie plus élevée à l'exercice précédent a servi notamment de garantie aux fins de la vente d'options de vente couvertes par la trésorerie. Au cours de la période, le Fonds a généré un profit net réalisé sur les options de néant par unité, comparativement à 0,17 $ par unité à la période correspondante de l'exercice précédent.

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Rapport de la direction sur le rendement du Fonds

Aperçu du portefeuille

La composition du portefeuille peut changer en raison des opérations en cours du Fonds. Un aperçu trimestriel du portefeuille, qui inclut le pourcentage de la valeur liquidative représenté par chaque titre, et une liste mensuelle des titres en portefeuille sont disponibles sur notre site Web, au www.mulvihill.com.

Répartition de l'actif

30 avril 2024

% DE LA VALEUR LIQUIDATIVE1

1. La valeur liquidative ne tient pas compte du passif au titre des actions privilégiées rachetables.

Titres en portefeuille

30 avril 2024

% DE LA VALEUR LIQUIDATIVE1

1. La valeur liquidative ne tient pas compte du passif au titre des actions privilégiées rachetables.

Énoncés prospectifs

Ce rapport peut contenir des énoncés prospectifs concernant le Fonds. Les énoncés prospectifs comprennent des déclarations de nature prédictive qui dépendent d'événements futurs ou qui s'y réfèrent, ou qui comprennent des termes tels que « prévoir », « anticiper »,

• compter », « planifier », « estimer » ou des versions négatives correspondantes et autres expressions semblables. De plus, tout énoncé portant sur le rendement, les stratégies et les perspectives ou sur des mesures futures pouvant être prises par le Fonds constitue également un énoncé prospectif. Les énoncés prospectifs reposent sur les attentes actuelles et les projections d'événements futurs et sont intrinsèquement assujettis, entre autres, aux risques, aux incertitudes et aux hypothèses portant sur le Fonds et sur les facteurs économiques.

Les énoncés prospectifs ne constituent pas des garanties du rendement futur, et les événements et résultats réels pourraient différer sensiblement de ceux mentionnés de manière implicite ou explicite dans tout énoncé prospectif du Fonds. Divers facteurs importants peuvent expliquer ces écarts, notamment la conjoncture économique et politique et les conditions de marché, les taux de change et les taux d'intérêt, les activités des marchés boursiers et financiers mondiaux, la concurrence, les changements technologiques, les changements de la réglementation du gouvernement, les procédures juridiques ou réglementaires inattendues et les catastrophes.

Cette liste de facteurs importants n'est pas exhaustive. Vous devez examiner attentivement ces facteurs, ainsi que d'autres, avant de prendre toute décision de placement et vous ne devez pas vous fier indûment aux énoncés prospectifs. Bien qu'il s'attende actuellement à ce que des événements et des faits nouveaux ultérieurs puissent l'amener à changer d'avis, le Fonds ne prend aucun engagement à mettre à jour les énoncés prospectifs.

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