Focus - PEUG PA - 131,4 Euros
PEUGEOT INVEST
Focus sur le private equity
PI a mis en place une stratégie de construction de portefeuille avec une démarche d'engagements annuels réguliers à partir de 2014 et a constitué alors une équipe dédiée. Ces développements se sont accélérés depuis 2017. Le groupe a beaucoup semé et la valeur des parts des fonds de private equity a quadruplé depuis.
La stratégie de PI est structurée autour d'un nombre limité de partenaires avec qui le groupe cherche à construire des relations suivies. Le groupe investit essentiellement en Europe et aux Etats- Unis dans des fonds Growth et LBO principalement dans les secteurs Tech et Santé.
PI ne communique pas encore sur les performances de ses investissements. Nous avons modélisé les flux d'investissement récents ainsi que les distributions attendues à compter de 2021 sur une période de 8 ans. Nous fondant sur les multiples moyens payés et les niveaux de sortie dégagés en Private Equity sur les dernières années, nous avons calculé les flux d'investissement et les distributions attendues. Nous concluons que le groupe va bénéficier dans les années qui viennent de remboursement supérieurs à ses appels de fonds à la différence des 5 dernières années.
M€ | 30/06/2021 | |||||
ANR | 5 667 | |||||
ANR par action | 227,4 | |||||
LTV | 16% | |||||
Dette Brute | 1 013 | |||||
Capitalisation boursière (12/01/22) | 3 224 | |||||
CAROLE ROZEN | FRANCOIS DIGARD | |||||
carole@theia-recherche.com | francois@theia-recherche.com |
Recherche sponsoriséeParis, 12 janvier 2022
Table des matières
Une présence de long terme dont la valeur a quadruplé en 5 ans | |
Des engagements croissants et en accélération depuis 2017 | 7 |
Une stratégie tournée vers les fonds Growth et LBO en Europe et aux Etats-Unis | 8 |
Un LP « à valeur ajouté » | 11 |
Grande sélectivité | 11 |
Investissements uniquement en equity | 12 |
Cross-fertilisation : un levier sur les investissements | 12 |
Evolution du marché des fonds de private equity | 13 |
Quelle sensibilité à une baisse des multiples de valorisation ? | 15 |
Cessions, remboursements, distributions :des revenus supplémentaires conséquents | 17 |
Mise à jour de l'ANR : décote de 45% | 20 |
Risque de conflits d'intérêts | 25 |
Disclaimer | 25 |
PI en images
Graphique 1: Cours de PI sur 10 ans
Graphique 2: ABR S1 de PI par type d'actifs
Immobilier | Autres actifs |
9% | 1% |
Co- | |
Investissement | |
12% | |
Véhicules de | Peugeot 1810 |
44% | |
capital | |
investissement | |
8% | |
Participations | |
26% |
Graphique 3: Décote et ANR historiques sur 10 ans
250 | 60% |
200 | 50% |
150 | 40% |
30% | |
100 | 20% |
50 | 10% |
0 | 0% |
ANR | Cours |
Décote PI | Linéaire (Décote PI) |
Source des graphiques : Factset, Peugeot Invest, Theia Recherche *Investissements = Actifs hors Peugeot 1810
Graphique 4: Evolution des actifs non cotés
3000
2500
2000
1500
1000
500
0
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 S1
2021
Participations non cotés Capital investissement
Co-Investissement | Immobilier | |
Graphique 5 : Coté vs non coté dans l'ABR Investissements*
2500
2000
1500
1000
500
0
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 S1
2021
Total des participations cotés hors Peugeot 1810
Total des actifs non cotés
Graphique 6: Décotes/primes des pairs européens*
120% | |||
100% | Latour AB; | ||
80% | 96% | ||
60% | 3i; 53% | ||
Sofina; 40% | |||
40% | |||
20% | Kinnevick; | ||
18% | |||
0% | Gimv; 9% | ||
GBL; -31% | Industrivarden; -9% | ||
-20% | Wendel; - | Eurazeo; -23% | |
Exor; -22% | |||
-40% | |||
-60% | Peugeot Invest; -45% | ||
* cours au 31/12/21 rapportés aux derniers ANR publiés
Focus sur le private equity | 12/01/22 ∙ 3/26 |
Tableau 1: ANR estimé de Peugeot Invest au 31/12/2021
Stellantis
Faurecia
Peugeot 1810
Lisi (total)
SEB
Safran
Orpea
CIEL
Tikehau Capital
Spie
Participations cotées
Participations non cotés
Total des participations
Véhicules de capital investissement
JDE
KDP
Co-investissements non cotés
Co-Investissement
Immobilières Dassault
Actifs Immobiliers non cotés
Immobilier
Autres actifs et passifs financiers
Trésorerie
Autres actifs
Actif brut réévalué des investissements
Actif brut réévalué total
Endettement
Actif net réévalué
Actif net réévalué par action
Cours de bourse actuel
Décote
Source : Peugeot Invest, Theia Recherche
Valeur (M€)
3 739
180
2 998
293
305
44
287
14
72
193
1 208
456
1 664
536
6
136
667
809
88
507
595
11
33
44
3 648
6 646
-1 013
5 633
226,0
124,0
45%
Graphique 7: Actifs Investissements* par secteurs (S1 21) | Graphique 8: Actifs Investissements* par géographie (S1 21) |
Automobile | Asie/Afrique/Amérique | |||
Autres | 6% | |||
Aéronautique | Latine | |||
18% | ||||
6% | ||||
Amérique | ||||
du Nord | ||||
33% | ||||
Immobilier | Biens de | |||
consommation | ||||
16% | ||||
18% | ||||
Logistique | Europe | |||
2% | ||||
51% | ||||
Services | Services | Santé | ||
financiers | 21% | |||
7% | ||||
6% | ||||
Source : Peugeot Invest *Investissements = hors Peugeot 1810 | Source : Peugeot Invest *Investissements = hors Peugeot 1810 |
Focus sur le private equity | 12/01/22 ∙ 4/26 |
Une présence de long terme dont la valeur a quadruplé en 5 ans
L'investissement en fonds de private equity représente près du quart des actifs non cotés de Peugeot Invest actuellement. Il constitue un axe de croissance majeur à la fois en Europe et aux Etats-Unis qui connaît une accélération depuis 2017.
En plus de ses participations de long terme, historiquement constituées d'actifs cotés, le groupe a augmenté, notamment depuis 2017, ses investissements en capital dans deux types d'engagements : les co-investissements et les fonds de private equity. Comme nous l'avons montré dans notre étude "Peugeot Invest : Une célèbre inconnue", le poids du non coté a doublé au cours des 5 dernières années pour atteindre 58% de l'ABR Investissements (i.e. hors Peugeot 1810). La valeur des parts de fonds de capital investissement a quadruplé sur la période mais son poids relatif est resté globalement stable par rapport à l'ABR Investissements non coté. Au S1 2021 il représentait 24% des actifs non cotés du groupe.
Graphique 9: Valorisation des fonds de PE dans l'ANR (M€)
Source : Peugeot Invest
Focus sur le private equity | 12/01/22 ∙ 5/26 |
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Peugeot Invest SA published this content on 12 January 2022 and is solely responsible for the information contained therein. Distributed by Public, unedited and unaltered, on 14 January 2022 09:31:06 UTC.