NVIDIA CORPORATION 
Cette semaine, Nvidia est brièvement devenue la plus grande entreprise américaine en termes de valeur de marché, grâce à une hausse de plus de 1 000 % du prix de son action depuis octobre 2022. L'action a progressé de 206 % au cours des 12 derniers mois.
Les partisans de Nvidia affirment que d'autres gains sont à venir. L'entreprise de Santa Clara, en Californie, est à l'avant-garde d'un changement technologique massif en tant que principal fournisseur de puces destinées à soutenir les applications d'intelligence artificielle. Son chiffre d'affaires devrait doubler cette année fiscale pour atteindre 120 milliards de dollars et passer à 160 milliards de dollars l'année suivante. À titre de comparaison, Microsoft devrait voir son chiffre d'affaires augmenter d'environ 16 % au cours de son exercice fiscal.
Les performances spectaculaires des actions attirent les investisseurs, qui craignent de ne pas pouvoir profiter de nouveaux gains. Cependant, elle a également rendu les actions de Nvidias plus richement valorisées : son ratio cours/bénéfice à terme, par exemple, a augmenté de 80 % cette année. Cela pourrait rendre les actions de la société plus vulnérables à un recul brutal en cas de mauvaises nouvelles.
"Ce qu'elle a fait dans le passé ne devrait pas influencer la décision d'investissement", a déclaré Chuck Carlson, directeur général d'Horizon Investment Services. "Toutefois, pour un titre comme Nvidia, il est très difficile de ne pas en tenir compte dans la décision d'investissement, car vous avez l'impression de courir après."
VERS L'AVANT ET VERS LE HAUT
Jusqu'à présent, la trajectoire du cours de l'action Nvidia a récompensé les investisseurs optimistes et puni les sceptiques. L'action a augmenté de 164 % en 2024, tandis que sa valeur de marché a bondi à plus de 3 200 milliards de dollars, ce qui lui a permis de devancer brièvement Microsoft et Apple cette semaine.
Les investisseurs optimistes soulignent que la domination de Nvidias sur le secteur des puces d'intelligence artificielle est une des principales raisons de leur optimisme.
Les hautes performances des puces de Nvidia les rendent difficiles à remplacer dans les centres de données d'IA. Cette avance est renforcée par son cadre logiciel propriétaire que les développeurs utilisent pour programmer les processeurs d'IA.
Ivana Delevska, fondatrice et directrice des investissements de Spear Invest, reste optimiste quant aux perspectives des actions Nvidia, car elle s'attend à une hausse des bénéfices au-delà des prévisions des analystes de Wall Street.
Nvidia est la première position de l'ETF Spear Alpha, avec près de 14 % du fonds.
"Si le prix (de l'action) a augmenté comme il l'a fait mais que les bénéfices n'ont pas vraiment bougé, oui, nous serions très inquiets", a déclaré Mme Delevska. Mais "là où nous en sommes, les bénéfices sont assez solides".
En effet, le ratio cours/bénéfice prévisionnel de Nvidias d'environ 45 n'est que légèrement supérieur à sa moyenne sur cinq ans de 41, même après être passé de 25 au début de l'année, selon LSEG Datastream. Dans le même temps, cette évaluation est en baisse par rapport aux plus de 84 qu'elle était il y a environ un an.
Tom Plumb, président de Plumb Funds, a déclaré qu'il pensait que l'opportunité des puces de Nvidia au-delà de l'IA était sous-estimée. La société détient des actions Nvidia depuis plus de sept ans et il s'agit de la position la plus importante de ses deux fonds.
"Ce dont nous parlons vraiment, c'est de données et d'accès aux données", a déclaré Plumb. "Nvidia possède la puce la plus rapide et la plus intelligente qui permette cela.
PRUDENCE À L'HORIZON ?
D'autres se méfient de la capacité de Nvidi à réaliser des gains stupéfiants à l'avenir.
Nvidia a un produit "vraiment révolutionnaire" et a affiché une "croissance sans précédent", a déclaré Gil Luria, analyste chez D.A. Davidson. Toutefois, il a attribué une note "neutre" à l'action et fixé un objectif de prix de 90 dollars, alors que le cours de l'action s'élevait à 130,78 dollars jeudi.
Dans les années à venir, M. Luria doute que les clients de Nvidia dépensent suffisamment pour atteindre les estimations de bénéfices de Wall Street qui soutiennent l'évaluation de l'entreprise.
"La prudence à l'égard de Nvidia vient des perspectives à long terme", a déclaré M. Luria. "Ce type de performance est très difficile à maintenir.
L'investisseur milliardaire Stanley Druckenmiller a déclaré le mois dernier qu'il réduisait son grand pari sur Nvidia en 2024, déclarant à la chaîne de télévision CNBC que "l'IA est peut-être un peu surestimée aujourd'hui, mais sous-estimée à long terme".
M. Carlson, de Horizon Investment Services, considère Nvidia comme un "achat", mais en raison de l'évaluation relativement onéreuse de l'action, elle ne serait pas incluse dans les portefeuilles d'Horizon, qui comptent environ 30 titres.
D'autres inquiétudes portent sur une éventuelle concurrence qui éroderait la position de leader de Nvidia sur le marché. Les géants de la technologie que sont Microsoft, Meta Platforms et Alphabet, propriétaire de Google, sont en concurrence pour développer leurs capacités de calcul de l'IA et ajouter la technologie à leurs produits et services.
Les analystes de Morningstar, qui évaluent l'action à 105 dollars, ont déclaré que les principaux fournisseurs tels qu'Amazon, Microsoft et Meta Platforms chercheront à terme à réduire leur dépendance à l'égard de l'entreprise et à diversifier leur base de fournisseurs.
"Nvidia domine l'IA aujourd'hui et le ciel est la limite de la rentabilité de l'entreprise si elle peut maintenir cette avance au cours de la prochaine décennie, a écrit Brian Colello de Morningstar ce mois-ci. Cependant, tout semblant de développement réussi d'alternatives pourrait limiter de manière significative la hausse de Nvidia.
