31 janvier 2017
FLASH VALEUR
Internet / Média
Adthink Media
G G E N E S T AEquity & Bond Research
Date de première diffusion : 31 janvier 2017
Adthink MediaVers une forte amélioration des résultats
Au titre de l'exercice 2016, Adthink a publié un chiffre d'affaires de 25,7 M€, légèrement inférieur à nos estimations, en croissance de +5,0 % yoy. Cette croissance a notamment été portée par la monétisation d'audience (+47,0 % yoy) qui représente désormais près de la moitié des revenus. Le recentrage stratégique du groupe autour de la monétisation d'audience cumulé aux effets positifs des restructurations opérées permet aujourd'hui à Adthink d'attendre une forte amélioration de ses résultats 2016. Enfin, le processus de cession du pôle Publishing se poursuit et pourrait se réaliser d'ici la fin du S1 2017. Nous estimons que le groupe devrait être en mesure d'accélérer sa croissance en 2017 (à PC). Nous rehaussons nos estimations. Opinion Achat. TP de 3,20 €.
Thomas DELHAYE
Analyste Financier tdelhaye@genesta-finance.com 01.45.63.68.88
Opinion 2. Achat
Cours (clôture au 31 janvier 2017) 2,90 € Objectif de cours 3,20 € (+10,3 %)
Données boursières
Code Reuters / Bloomberg ALADM.PA / ALADM:FP
Capitalisation boursière 17,8 M€
Valeur d'entreprise 19,0 M€
Flottant 5,9 M€ (33 %)
Nombre d'actions 6 130 500
Volume quotidien 42 504 €
Taux de rotation du capital (1 an) 57,33%
Plus Haut (52 sem.) 2,70 €
Plus Bas (52 sem.) 0,82 €
Performances
Absolue 1 mois 6 mois 12 mois
+ 8,5 % + 187,1 % + 138,4 %
2,7
2,2
1,7
1,2
0,7
janv.-16 mars-16 mai-16 juil.-16 sept.-16 nov.-16
Une progression d'activité de +5,0 % yoy en 2016
Adthink a présenté un chiffre d'affaires FY 2016 de 25,7 M€, légèrement inférieur à nos estimations (26,2 M€), affichant un retour à la croissance en année pleine de +5,0 % yoy.
Le recentrage des activités autour de la monétisation d'audience a porté ses fruits, le chiffre d'affaires de ce pôle ayant progressé de +47,0 % yoy sur l'exercice et représentant désormais près de 50 % des revenus du groupe. Le pôle Publishing, qui a vocation à être cédé, a pour sa part affiché un recul de
-16,0 % yoy sur l'exercice. Ce recul est toutefois à nuancer au regard de la forte progression enregistrée sur le BtoB avec IT News Info.
Des résultats 2016 attendus en nette amélioration
Compte tenu du recentrage des activités et de l'optimisation de la structure de coûts suite aux importantes restructurations opérées, Adthink est aujourd'hui en mesure d'annoncer une nette amélioration de ses résultats 2016.
Une nouvelle stratégie qui devrait permettre à Adthink de poursuivre sa dynamique de croissance rentable : Opinion Achat
Le groupe confirme aujourd'hui le bien fondé de sa nouvelle stratégie tournée vers la monétisation d'audience ainsi que les effets positifs des restructurations opérées. Nous estimons qu'Adthink devrait être en mesure d'accélérer sa croissance en 2017 tout en faisant progresser une nouvelle fois sa rentabilité. En effet, les cash flows attendus en 2016 cumulés à la cession du pôle Publishing (qui pourrait intervenir avant la fin du S1 2017) devraient apporter les moyens financiers nécessaires afin de doper la croissance.
Actionnariat
Adthink Media CAC All-Tradable(rebasé)
Nous relevons légèrement nos estimations à court et moyen termes en attendant la publication des résultats annuels.
Après mise à jour de notre modèle, intégrant nos nouvelles estimations et des
Management & assimilés : 47,0 % ; Flottant : 33,0 % ; Investisseurs : 15,0 % ; Salariés : 3,0 % ; Autodét : 2,0 %
Chiffres Clés | |||||||||
2014 | 2015 | 2016E | 2017E | 2018E | 2014 | 2015 | 2016E | 2017E | 2018E |
Agenda
données de marché plus favorables, la valorisation d'Adthink ressort désormais à 3,20 € par titre (vs. 2,40 € précédemment). Compte tenu de la forte hausse du titre (+138,4 % en 1 an), nous adoptons une Opinion Achat (vs. Achat Fort).
non communiqué | |||||||||||
Ratios | |||||||||||
MB (M€) | 29,2 | 24,4 | 25,7 | 27,7 | 29,3 | VE / CA | 0,5 | 0,4 | 0,7 | 0,6 | 0,5 |
Evolution (%) | -6,1% | -16,3% | 5,0% | 7,8% | 6,1% | VE / EBE | NS | NS | 5,4 | 4,3 | 3,9 |
EBE (M€) | -1,6 | 0,0 | 3,4 | 4,0 | 4,1 | VE / ROC | NS | NS | 11,4 | 7,9 | 6,8 |
ROC (M€) | -3,5 | -1,9 | 1,6 | 2,2 | 2,4 | P / E | NS | NS | 15,8 | 9,1 | 9,5 |
Marge sur ROC (%) | -12,1% | -7,8% | 6,3% | 7,9% | 8,1% | ||||||
Res. Net. Pg (M€) | -3,9 | -5,0 | 0,5 | 1,3 | 1,2 | Gearing (%) | 1% | 42% | 14% | -9% | -21% |
Marge nette (%) | -13,4% | -20,4% | 1,9% | 4,7% | 4,2% | Dette nette / EBE | -0,1 | NS | 0,2 | -0,2 | -0,4 |
BPA | NS | NS | 0,08 | 0,21 | 0,20 | RCE (%) | -50,6% | -176,5% | 8,9% | 19,3% | 15,5% |
Genesta dispose du statut de Conseiller en Investissements Financiers et est membre de l'ACIFTE (Numéro ORIAS : 13000591).
Voir avertissements importants en fin de document. Pour plus d'informations sur Genesta et ses procédures internes, se référer au site Internet www.genesta-finance.com.
31 janvier 2017
Avertissements importantsAdthink Media
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Définition des opinions et objectifs de cours de Genesta Equity Research
Les opinions mentionnées par Genesta Equity Research traduisent la performance absolue attendue, à un horizon compris entre 6 et 12 mois, pour chaque valeur considérée, et ce, en monnaie locale.
1. Achat fort | Le titre devrait réaliser une performance absolue supérieure à +25 % |
2. Achat | Le titre devrait réaliser une performance absolue comprise entre +10 % et +25 % |
3. Neutre | Le titre devrait évoluer entre +10 % et -10 % |
4. Vente | Le titre devrait réaliser une contre performance absolue comprise entre -10 % et -25 % |
5. Vente fort | Le titre devrait réaliser une contre performance absolue supérieure à -25 % |
Le détail des méthodes appliquées par Genesta Equity Research pour la détermination de ses objectifs de cours est disponible sur le site Internet www.genesta-finance.com.
Détection de conflits d'intérêts potentiels
Participation de l'analyste, de Genesta et/ou de ses salariés au capital de l'émetteur | Participation de l'émetteur au capital de Genesta | Autres intérêts financiers importants entre l'émetteur et Genesta | Existence d'un contrat de teneur de marché ou d'apporteur de liquidité entre l'émetteur et Genesta | Rémunération de Genesta par l'émetteur au titre de l'établissement de la présente analyse financière | Rémunération de Genesta par Communication de l'émetteur au titre l'analyse financière d'autres prestations à l'émetteur que l'établissement préalablement à sa de la présente diffusion analyse financière | |
Non | Non | Non | Non | Oui | Oui * | Non |
* Genesta est Listing Sponsor de l'émetteur.
En qualité de Conseiller en Investissements Financiers, membre de l'ACIFTE, Genesta se réfère aux modalités administratives et organisationnelles définies par cette association pour son fonctionnement interne, en particulier dans le respect du Code de Bonne Conduite défini par l'ACIFTE et des Procédures prévues par l'ACIFTE en matière de gestion des conflits d'intérêts. Des procédures internes à Genesta définissent par ailleurs certains aspects complémentaires au fonctionnement des activités d'analyse financière. Des informations supplémentaires peuvent être obtenues sur simple demande écrite adressée à la société Genesta quant à ces règles de fonctionnement.
Changement d'opinion et/ou d'objectif de cours relatifs à la valeur au cours des 12 derniers mois
Date de 1èrediffusion | Opinion | Objectif de cours |
31 janvier 2017 | Flash Valeur Achat | 3,20 € |
3 octobre 2016 | Flash Valeur Achat Fort | 2,40 € |
1 août 2016 | Flash Valeur Achat Fort | 1,90 € |
23 mars 2016 | Flash Valeur Achat Fort | 1,75 € |
3 février 2016 | Flash Valeur Achat Fort | 1,75 € |
5 octobre 2015 | Initiation de couverture Achat Fort | 2,20 € |
Répartition des opinions
Répartition des opinions
sur l'ensemble des valeurs suivies par Genesta
Répartition des opinions
sur les valeurs suivies par Genesta au sein d'un même secteur d'activité
Répartition des opinions sur les valeurs pour lesquelles Genesta a fourni des
prestations de services
33% 28% 33% 6%
50% 17% 33%
42% 17% 42%
Achat Fort Achat Neutre Vente Vente Fort
Achat Fort Achat Neutre Vente Vente Fort
Achat Fort Achat Neutre Vente Vente Fort
31 janvier 2017
Avertissement complémentaire
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G G E N E S T AEquity & Bond Research
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La Sté ADTHINK Media SA a publié ce contenu, le 31 janvier 2017, et est seule responsable des informations qui y sont renfermées.
Les contenus ont été diffusés par Public non remaniés et non révisés, le31 janvier 2017 18:08:06 UTC.
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