Le coût de l'invasion de l'Ukraine par la Russie deviendra beaucoup plus clair cette semaine, avec un défaut de paiement de la dette souveraine jusqu'alors impensable, de nouvelles mesures d'urgence de la banque centrale probables et un krach boursier garanti en cas de réouverture.

L'"opération spéciale" de Moscou dans son ancien voisin soviétique a coupé la Russie des principaux marchés financiers mondiaux par l'Occident, déclenchant sa pire crise économique depuis la chute de l'Union soviétique en 1991.

La journée de mercredi pourrait marquer un nouveau creux. Le gouvernement doit payer 117 millions de dollars sur deux de ses obligations libellées en dollars. Mais il a fait savoir qu'il ne le ferait pas, ou que s'il le faisait, ce serait en roubles, ce qui équivaudrait à un défaut de paiement.

Techniquement, elle dispose d'un délai de grâce de 30 jours, mais il s'agit là d'un point mineur. Si cela se produit, il s'agira de la première défaillance internationale depuis la révolution bolchevique, il y a plus d'un siècle.

"Le défaut de paiement est assez imminent", a déclaré Roberto Sifon, analyste principal chez S&P Global, qui vient d'infliger à la Russie le plus important abaissement de sa cote de crédit souveraine au monde.

Le fait que les géants de l'énergie Gazprom et Rosneft aient effectué ces derniers jours des paiements sur des obligations internationales et qu'environ 200 milliards de dollars de réserves gouvernementales encore non sanctionnées laissent une lueur d'espoir que cela ne se produise pas, même si les chances sont minces.

La journée de mercredi pourrait être chargée pour d'autres raisons.

Le journal financier russe Vedomosti a rapporté que des sources de la banque centrale et de la Bourse de Moscou avaient déclaré cette semaine que les transactions locales d'actions et d'obligations, qui avaient été suspendues, pourraient reprendre d'ici là.

La situation serait chaotique, du moins à court terme. Les grandes entreprises russes, également cotées sur les marchés de Londres et de New York, ont vu leurs actions internationales s'effondrer pratiquement à zéro lorsque la crise a éclaté et ont maintenant été arrêtées.

"De nombreuses institutions financières sont assises sur des actifs russes dont elles veulent se débarrasser, mais elles ne le peuvent pas", a déclaré Jane Foley, stratège en matière de devises à la Rabobank.

"Elles n'ont pas d'autre choix que de les conserver. Mais cela signifie que lorsqu'elles seront autorisées à négocier, les ventes pourraient être assez persistantes."

RECESSION

La situation ne s'arrêtera pas là. La banque centrale de Russie doit se réunir vendredi, après avoir déjà plus que doublé les taux d'intérêt pour les porter à 20 % et instauré un contrôle généralisé des capitaux pour tenter d'éviter une crise financière généralisée.

Les banques d'investissement occidentales comme JPMorgan s'attendent désormais à ce que l'économie plonge de 7 % cette année en raison de la combinaison des inquiétudes liées aux retraits bancaires, des dommages causés par les sanctions et de la poussée d'inflation instantanée provoquée par une chute de 40 % du rouble.

Ce chiffre est à comparer aux prévisions de croissance de 3 % faites au début de l'année. Cela signifie également un plongeon d'un pic à l'autre d'environ 12 %, ce qui serait plus important que la chute de 10 % lors de la crise du rouble de 1998, les 11 % perdus lors de l'effondrement financier mondial et la chute de 9 % lors de la pandémie de COVID-19.

"La CBR pourrait encore relever ses taux, ce qui serait l'hypothèse la plus sûre à l'heure actuelle", a déclaré Arthur Budaghyan, stratège en chef des marchés émergents chez BCA Research.

Toutefois, à ce stade, les mesures les plus cruciales pourraient être de nouvelles mesures de contrôle des capitaux pour tenter de maintenir le système financier sous cocon.

"Il est beaucoup plus important de s'assurer que les banques peuvent fonctionner, qu'elles peuvent continuer à traiter les paiements et à alimenter l'économie en crédits afin qu'elle puisse au moins fonctionner dans une certaine mesure", a déclaré M. Budaghyan.