Dans son dernier examen semestriel de la stabilité financière, la Fed a déclaré que les conditions générales de stabilité financière avaient peu changé depuis son dernier rapport en mai, et que "le cœur du secteur financier semble résilient."

Certaines valeurs d'actifs sont élevées, a noté la Fed, pointant en particulier les valeurs de l'immobilier commercial. Mais "l'appétit pour le risque" est jugé conforme aux "normes historiques", l'endettement des ménages "à un niveau modeste par rapport au revenu", les niveaux d'endettement faibles parmi les plus grandes banques et l'utilisation de financements à court terme potentiellement volatils ne posant qu'un risque modeste pour les institutions financières.

Toutefois, le rapport a souligné la préoccupation constante de la Fed concernant les niveaux record de la dette des entreprises, dont certains responsables de la Fed craignent qu'elle ne se détériore en cas de ralentissement des affaires et n'aggrave un éventuel ralentissement économique. En outre, la Fed a déclaré que les faibles coûts d'emprunt mondiaux pourraient, à terme, éroder les rendements des banques, des compagnies d'assurance et des fonds de pension, les incitant à prendre davantage de risques.

"La combinaison actuelle de spreads de crédit très bas et de niveaux élevés d'endettement parmi les entreprises non financières à risque, y compris par le biais de prêts à effet de levier, mérite une vigilance accrue", a déclaré Lael Brainard, gouverneur de la Fed, dans une déclaration préparée. "À moyen terme, l'environnement faible pour une longue durée et les incitations associées à rechercher le rendement et à s'endetter davantage pourraient accroître les vulnérabilités financières."

MONNAIES STABLES ET STABILITÉ

Mais les commentaires les plus pointus ont été dirigés vers les "stablecoins", un effort, notamment par Facebook à travers son initiative proposée "Libra", pour supprimer la volatilité des crypto-monnaies en les liant à un panier d'actifs sous-jacent.

La Fed a consacré une section du rapport à cette idée, en avertissant que si ce produit et d'autres produits financiers innovants et axés sur la technologie pourraient servir de nouveau moyen d'échange, le système financier pourrait être confronté à des "conséquences potentiellement graves" si un stablecoin à grande échelle est mal conçu ou réglementé.

"La possibilité pour un réseau de paiement en stablecoin d'atteindre rapidement une échelle mondiale introduit des défis et des risques importants liés à la stabilité financière, à la politique monétaire, aux garanties contre le blanchiment d'argent et le financement du terrorisme, et à la protection des consommateurs et des investisseurs", conclut le rapport.

Peu après l'annonce par Facebook de son intention d'utiliser son immense plate-forme pour contribuer à la création d'une monnaie stable mondiale, la Fed a déclaré que cela soulevait une série de problèmes de réglementation, de lutte contre le blanchiment d'argent et de protection des consommateurs qui doivent être résolus avant tout lancement de produit.

Le rapport sur la stabilité financière a été inauguré il y a un an, dans le cadre d'un effort croissant de la banque centrale pour mieux comprendre les risques posés par les marchés financiers à l'économie en général. Les deux dernières récessions américaines ont été provoquées par le secteur financier - l'éclatement de la bulle Internet au début du siècle et l'effondrement du marché immobilier à risque avant le ralentissement de 2007 à 2009 - et les responsables politiques considèrent le rapport comme un moyen d'identifier les problèmes avant qu'ils ne s'aggravent.

Les derniers mois ont été volatils pour les marchés boursiers et obligataires, avec des tensions accrues en raison de la guerre commerciale entre les États-Unis et la Chine, du ralentissement de l'économie mondiale et d'une liste de risques géopolitiques.

Les banques centrales du monde entier ont réduit les taux d'intérêt en conséquence, avec notamment trois baisses de taux de la Fed qui ont atténué les tensions sur les marchés obligataires et ont récemment stimulé l'activité dans le logement et d'autres secteurs sensibles au crédit.

Dans une enquête de la Fed auprès d'investisseurs et de contacts gouvernementaux, les "frictions commerciales" ont toutefois été citées comme le principal risque économique, suivies par les craintes qu'un assouplissement de la politique monétaire n'entraîne une "prise de risque excessive".

Le niveau "historiquement élevé" de la dette des entreprises en fait partie, et c'est un risque que le président de la Fed, Jerome Powell, a cité à plusieurs reprises depuis son arrivée à la tête de la banque centrale.

Le crédit aux entreprises a continué de croître plus rapidement que l'économie, a noté la Fed, la dette est élevée par rapport à la fois à la taille de l'économie américaine et à la taille des bilans des entreprises, et les augmentations les plus rapides ont été dans "la dette accordée aux entreprises ayant des profils de crédit moins bons."

Jusqu'à présent, cependant, les faibles coûts d'emprunt ont rendu cette dette viable.

"La performance générale du crédit aux entreprises reste favorable dans le contexte d'une économie forte et, avec des taux d'intérêt bas par rapport aux normes historiques, les coûts du service de la dette se situent dans la partie inférieure de leur fourchette historique, en particulier pour les entreprises à risque", a conclu la Fed.