La semaine prochaine sera marquée par le très important rapport mensuel sur l'emploi aux États-Unis, ainsi que par une dernière lecture de l'activité commerciale en mars, une décision cruciale sur les taux d'intérêt en Australie et, peut-être, la possibilité pour les bons du Trésor et le dollar de retrouver un peu de stabilité après la folie des marchés du mois de mars.

Kevin Buckland à Tokyo, Ira Iosebashvili à New York, Yoruk Baceli à Amsterdam, Naomi Rovnik et Amanda Cooper à Londres vous proposent un tour d'horizon de la semaine à venir sur les marchés.

1/JE VEUX AVOIR UN J-O-B

Après des semaines d'inquiétude concernant le secteur bancaire, les données sur l'emploi américain publiées vendredi ramènent l'attention sur la situation macroéconomique. Les traders seront impatients de savoir si le barrage de hausses de taux de la Réserve fédérale est en train de refroidir l'économie.

Les points de vue sur la trajectoire probable des taux ont une fois de plus divergé. Les responsables de la Fed prévoient que les taux resteront à leurs niveaux actuels jusqu'à la fin de l'année 2023 afin de ralentir la croissance et de lutter contre l'inflation. Un bon chiffre sur l'emploi soutiendrait ce point de vue.

Les économistes interrogés par Reuters s'attendent à une hausse de 240 000 emplois en mars, de sorte que tout autre chiffre suggérerait que la Fed pourrait réduire ses taux cette année, à mesure que le resserrement de la politique monétaire se fait sentir et que la croissance s'affaiblit.

Cette perspective, renforcée par les turbulences du secteur bancaire, est partagée par de nombreux investisseurs. Les marchés à terme évaluent à environ 50 % la probabilité d'une augmentation des taux de 25 points de base lors de la prochaine réunion de la banque centrale, en mai, suivie de réductions pendant le reste de l'année 2023.

Graphique : Le marché de l'emploi américain devrait s'être détendu en mars, https://www.reuters.com/graphics/NONFARM-PAYROLLS/T5/gkplwbyywvb/chart.png 2/NO SPRING IN THE STEP

Le printemps est enfin là, et le dollar a enregistré sa plus faible performance au premier trimestre depuis 2018, en baisse de 1,3 %, malgré la vague de demande de valeurs refuges que la crise bancaire a déclenchée.

Historiquement, le premier trimestre est le plus fort pour le dollar. En moyenne, sur les 50 dernières années, le dollar a gagné 1,1% entre janvier et mars, tandis que le T4 est son plus faible, avec une baisse moyenne de 0,8%.

Les gestionnaires de fonds ont réduit leurs positions baissières lors de la hausse de 2,5 % de février, mais ils conservent une position courte de 5,289 milliards de dollars, selon les données de Refinitiv.

En théorie, ces paris baissiers pourraient être rachetés et même transformés en paris haussiers.

Les opérateurs sont à découvert, mais pas à ce point. Avec peut-être une nouvelle hausse des taux d'intérêt, un ralentissement de l'inflation et une crise bancaire contenue - pour l'instant -, il ne semble pas y avoir beaucoup de raisons d'opter pour le dollar.

Graphique : Le dollar prend un départ modeste, https://www.reuters.com/graphics/GLOBAL-MARKETS/lgpdkjzzbvo/chart.png 3/SHAKEN, MR. BOND ?

Les coûts d'emprunt américains à deux ans sont sur le point d'enregistrer en mars leur plus forte baisse depuis 2008, les turbulences bancaires ayant réduit à néant les paris sur de nouvelles hausses de taux de la banque centrale.

Ils ont baissé de plus de 60 points de base, mais n'oubliez pas qu'ils ont augmenté d'un montant similaire en février, lorsque toute l'attention était portée sur l'inflation galopante et le marché de l'emploi en pleine effervescence.

Les marchés obligataires ont été secoués ce trimestre et les transactions sont devenues si difficiles que les investisseurs ont établi des parallèles avec l'environnement du marché pendant l'invasion de l'Ukraine par la Russie et la pandémie de COVID-19.

Aujourd'hui, alors que les opérateurs s'étaient habitués à l'idée que les hausses de taux allaient bientôt prendre fin, des données allemandes supérieures aux prévisions, publiées jeudi, ont remis le génie de l'inflation en marche, entraînant une forte hausse des rendements obligataires.

Tant que les marchés ne sauront pas clairement si c'est la stabilité financière ou l'inflation qui guidera les banques centrales à l'avenir, il faut s'attendre à de nouvelles turbulences.

Graphique : Les rendements des obligations du Trésor américain à deux ans chutent en raison du stress bancaire, https://www.reuters.com/graphics/GLOBAL-MARKETS/zgpobadyqvd/chart.png 4/REASON FOR PAUSE

Une récente série de données australiennes tièdes - ainsi que les risques persistants d'une crise bancaire - ont amené les marchés à écarter pratiquement toute chance d'une hausse des taux mardi par la Reserve Bank.

En fait, on a même l'impression que la campagne de resserrement de 10 mois pourrait avoir atteint son terme.

Un rapport publié le 28 mars a fourni des preuves supplémentaires du resserrement des cordons de la bourse. Le lendemain, les chiffres des prix à la consommation ont confirmé que l'inflation avait atteint son maximum, complétant ainsi les données que les responsables de la RBA ont déclaré qu'ils surveilleraient de près avant de prendre leur décision.

De l'autre côté de la mer de Tasmanie, les paris se poursuivent pour que la Banque de réserve de Nouvelle-Zélande procède à une nouvelle hausse d'un quart de point mercredi, et les traders estiment qu'il y a de bonnes chances qu'il en soit de même d'ici juillet.

Mais les marchés ne s'attendent pas à une hausse supplémentaire nécessaire pour atteindre le sommet de 5,5 % prévu par la banque centrale.

Graphique : Les hausses ne sont pas terminées ? https://www.reuters.com/graphics/GLOBAL-MARKETS/THEMES/gkplwbyzdvb/chart.png 5/RECESSION, OU RELIEF ?

Les turbulences dans le secteur bancaire, suite à l'effondrement du créancier américain Silicon Valley Bank et à la fusion de sauvetage du Crédit Suisse avec UBS, risquent de pousser les banques mondiales à adopter des normes de prêt plus austères, alors qu'elles s'efforcent de prouver qu'elles sont bien capitalisées.

Les indices mensuels des directeurs d'achat, indicateurs en temps utile de la conjoncture économique, doivent être publiés au cours de la première semaine d'avril. La version "flash" de cette enquête pour les États-Unis a montré que les nouvelles commandes des fabricants avaient chuté pour le sixième mois consécutif.

Les investisseurs et les banquiers centraux sont de plus en plus convaincus que les tensions bancaires et un éventuel resserrement du crédit rendent plus probable un atterrissage brutal de la première économie mondiale.

Pour le marché des actions en tout cas, l'optimisme est de mise : les réductions des taux d'intérêt des banques centrales sont en vue, et les sélectionneurs d'actions se concentrent sur les entreprises défensives de haute qualité, dans des secteurs tels que la santé et les biens de consommation de base, qui pourraient bien résister à une récession. Graphique : L'activité économique mondiale s'est renforcée en mars, https://www.reuters.com/graphics/GLOBAL-ECONOMY/PMI/gdpzqklmavw/chart.png