Les actionnaires minoritaires de SFR n'ont pas été suffisamment informés des modalités de l'offre publique d'échange lancée par la holding Altice (>> Altice A), notamment concernant la parité d'échange retenue, a indiqué l'Autorité des marchés financiers (AMF) dans un avis publié mercredi. 


  Le gendarme boursier avait créé la surprise mardi en jugeant non conforme l'OPE d'Altice sur le solde du capital de sa filiale SFR. L'AMF avait alors indiqué qu'elle donnerait les motifs de sa décision ultérieurement. 


  Dans son dernier avis, le gendarme boursier remet notamment en cause le projet de contrat de rémunération proposé par Altice. La holding de l'homme d'affaires Patrick Drahi offrait de mettre en place, par une convention, une rémunération du "modèle Altice" auprès de SFR et des principales filiales opérationnelles, estimée entre 1% et 4% du chiffre d'affaires annuel selon des notes de recherche. 


  Mais en raison des imprécisions sur les modalités du calcul de rémunération, l'expert indépendant nommé par SFR pour établir la parité de l'offre publique d'échange n'a pas pu prendre en compte ce contrat de rémunération dans son rapport, souligne l'AMF. 


  Or, ce contrat de rémunération "aurait un impact négatif et potentiellement significatif sur la détermination des fourchettes de parité et devrait être pris en compte par les actionnaires dans leur analyse de l'offre", estime l'AMF. Le gendarme boursier relève que dans le même temps, la parité de 1,6 proposée dans l'OPE d'Altice se situe au point le plus bas des fourchettes de parité retenues par l'expert. 


  "Ces circonstances ne permettent pas, dès lors, de considérer que l'information destinée aux actionnaires minoritaires, notamment sur la justification de la parité d'échange retenue, soit complète, compréhensible et cohérente", déclare l'AMF. 


  De son côté, le directeur général d'Altice, Michel Combes, avait regretté dans la presse une décision de l'AMF basée sur les termes économiques de l'offre, "ce que normalement, elle n'a pas à faire". La holding a d'ores et déjà indiqué qu'elle se réservait le droit de faire appel de la décision de l'AMF près de la cour d'appel de Paris. 


  A la Bourse de Paris, le titre SFR a clôturé mercredi en baisse de 4,4% à 25,36 euros après le blocage de l'OPE par l'AMF. De son côté, l'action Altice, cotée à Amsterdam, a gagné 0,9% à 16,38 euros. 


  -Blandine Hénault, Dow Jones Newswires; 33 (0)1 40 17 17 53; blandine.henault@wsj.com ed: ECH 
Valeurs citées dans l'article : Altice A, Altice