Certains analystes suggèrent que cette fixation plus forte est due au "facteur contracyclique" (CCF), une modification de la formule de fixation de la marge de fluctuation afin de donner plus de latitude aux autorités.
Voici comment cela fonctionne :
QU'EST-CE QUE LE FIXING QUOTIDIEN ?
Le yuan n'est pas une monnaie entièrement convertible et son taux de change onshore est un taux flottant géré. Le taux de change dollar/yuan au comptant est autorisé à s'échanger chaque jour à hauteur de 2 % de part et d'autre d'un point médian fixé.
Le point médian est calculé par le China Foreign Exchange Trade System (CFETS), une unité supervisée par la Banque populaire de Chine, avant l'ouverture du marché terrestre à 09h30 (01h30 GMT).
COMMENT EST-IL CALCULÉ ?
Le CFETS demande des cotations à un panel de 14 banques teneuses de marché et produit le fixing sur la base de leurs données.
Les banques se réfèrent au prix de clôture du yuan onshore de la veille, aux mouvements du dollar au cours de la nuit ou aux changements dans les paniers tels que l'indice renminbi du CFETS, et aux conditions de l'offre et de la demande sur le marché avant de soumettre un chiffre au CFETS.
L'année dernière, une source a déclaré à Reuters qu'il avait été demandé aux banques d'appliquer le "facteur contracyclique" à leurs calculs et de modifier en conséquence leurs soumissions au CFETS.
QU'EST-CE QUE LE FACTEUR ANTICYCLIQUE ?
Introduit pour la première fois en 2017, les régulateurs ont déclaré que le CCF visait à mieux refléter l'offre et la demande, et à guider les acteurs du marché pour qu'ils se concentrent davantage sur les fondamentaux macroéconomiques.
La banque centrale n'a jamais révélé comment elle calculait le CCF, mais les analystes ont déclaré que son objectif était d'atténuer l'impact du prix de clôture officiel, calculé à 16h30 (0830 GMT), sur la fixation du jour suivant. Il a été suspendu en 2020.
Il permet aux teneurs de marché de réduire le prix de clôture, lorsqu'il est jugé en décalage avec leurs attentes.
POURQUOI LE CCF EST-IL CONSIDÉRÉ COMME UNE MESURE DE DÉFENSE DU YUAN ?
Il apparaît en période de faiblesse du yuan. Le CCF a été abandonné en 2020 lorsque le yuan a fortement augmenté et que les autorités ont décidé de laisser les forces du marché jouer un rôle plus important.
Mais dans ce que les analystes considèrent comme un signe suggérant sa renaissance, au cours de la dernière semaine de juin, les fixations quotidiennes ont été fixées plus haut que prévu par les participants au marché dans quatre des cinq sessions, et dans deux cas de manière substantielle. Cette tendance s'est poursuivie cette semaine. Les analystes y voient davantage un signal qu'un outil efficace pour piloter la monnaie, qui a perdu 5,3 % par rapport au dollar au cours du dernier trimestre.
"Nous pensons que cet ajustement du CCF se poursuivra dans les prochains jours pour ralentir la chute du yuan, mais nous ne nous attendons pas à ce que la PBOC trace une ligne ferme dans le sable ou tente d'inverser la tendance par la force", ont déclaré les analystes de HSBC dans une note de recherche. (Reportage de Georgina Lee, édition de Shri Navaratnam)
