Pendant des semaines, les investisseurs se sont demandé si les marchés avaient pris la pleine mesure de l'agressivité de la Fed, après que la banque centrale ait déjà augmenté les taux de 225 points de base cette année, et que beaucoup aient prévu une autre augmentation de 75 points de base lors de sa réunion de la semaine prochaine.
Le rapport sur l'inflation de mardi, plus chaud que prévu, qui a fait plonger les cours des actions et des obligations, donne raison à ceux qui affirment que la banque centrale devra se montrer beaucoup plus belliciste que prévu dans les semaines à venir. Cela oblige les investisseurs à se préparer à une dose potentiellement plus importante du resserrement de la Fed, qui a secoué les prix des actifs toute l'année.
Le rapport très surveillé sur l'IPC a montré que les prix à la consommation américains ont augmenté de manière inattendue en août, avec une hausse annuelle de 8,3 %, non loin du pic de quatre décennies atteint en juin.
La Fed s'était déjà engagée sur la voie d'un resserrement au cours des prochains mois et elle doit maintenant l'augmenter au vu de ce rapport, a déclaré Matthew Miskin, co-chef de la stratégie d'investissement chez John Hancock Investment Management. C'est plutôt négatif pour l'ensemble des marchés.
Les contrats à terme sur les fonds fédéraux évaluent maintenant à environ 36 % la probabilité que la Fed augmente son taux de référence d'un point de pourcentage complet la semaine prochaine, une opinion soutenue par les analystes de Nomura, qui ont prévu mardi une hausse de 100 points de base en septembre. Certains analystes ont également relevé les attentes quant au niveau auquel la banque centrale relèvera les taux dans les mois à venir.
La réaction des marchés a été rapide : l'indice de référence S&P 500 a terminé en baisse de 4,3 % mardi et le Nasdaq, à forte composante technologique, a chuté de 5,2 %, soit les plus fortes baisses en une journée pour ces deux indices depuis juin 2020. Les rendements du bon du Trésor américain de référence à 10 ans, qui évoluent de manière inverse aux prix des obligations, ont atteint 3,46 %, leur plus haut niveau depuis environ trois mois.
Les attentes croissantes concernant l'attitude belliqueuse de la Fed constituent une évolution malvenue pour un marché déjà confronté à l'incertitude sur de multiples fronts, depuis les inquiétudes quant à la possibilité que la lutte contre l'inflation menée par les banques centrales entraîne une récession jusqu'aux effets d'entraînement de la hausse des rendements réels sur les prix des actifs.
En septembre, la Fed accélère également le déblocage de son bilan pour le porter à 95 milliards de dollars par mois, une mesure qui, selon certains investisseurs, pourrait accroître la volatilité des marchés et peser sur l'économie.
Phil Orlando, stratège en chef des actions chez Federated Hermes, a déclaré que le marché pourrait au minimum tester son plus bas niveau de la mi-juin, autour de 3 600.
Le marché s'est complètement trompé dans son jugement sur la question de l'inflation, a-t-il déclaré. Aujourd'hui ... a été un réveil massif qui a forcé les investisseurs en actions à faire face à la réalité.
LES ESPOIRS DE "PIVOT" DÉÇUS
Même la période de l'année est pour certains une source d'inquiétude : le S&P 500 a chuté en moyenne de 0,5% en septembre depuis 1950, la pire performance mensuelle de l'indice, selon le Stock Trader's Almanac. Jusqu'à présent pour le mois, l'indice enregistre une perte de 0,6 % ; pour l'année, il est en baisse de plus de 17 %.
Le rapport d'inflation de mardi a accentué la pression sur un rebond qui avait vu le S&P 500 augmenter de 17 % depuis son plus bas niveau de la mi-juin. Les actions ont maintenant perdu près de la moitié de ces gains.
Il a également douché un certain optimisme quant à la possibilité que la Fed puisse bientôt "pivoter" vers une politique monétaire plus souple, dont l'espoir a périodiquement contribué à soutenir les actifs à risque.
"Tout pivot imminent de la Fed n'est pas devant nous et ce point de données le confirme", a déclaré Matt Peron, directeur de la recherche chez Janus Henderson Investors. "Le marché s'est un peu emballé au cours des deux dernières semaines avec le récit du pic de l'optimisme."
De nouvelles baisses des actions et des obligations promettent de nouvelles douleurs aux investisseurs qui avaient compté sur un panorama des deux classes d'actifs pour amortir les baisses du marché.
Les portefeuilles dits 60/40, qui détiennent 60 % de leurs actifs en actions et 40 % en obligations dans l'espoir que les baisses d'une classe d'actifs entraîneront des gains dans l'autre, sont en baisse de plus de 12 % depuis le début de l'année, leur pire performance depuis 1936, selon BofA Global Research.
Bien sûr, de nombreux investisseurs se sont préparés à davantage de volatilité après une année déjà mouvementée jusqu'à présent. Les gestionnaires de fonds ont augmenté les soldes de trésorerie à 6,1 % en septembre, le plus haut niveau depuis plus de 20 ans, selon l'enquête mensuelle de BofA Global Research publiée mardi.
"La question clé est de savoir à quel moment la Fed est suffisamment confiante pour savoir qu'elle en a fait assez. Il est clair que nous ne sommes pas près d'atteindre ce point maintenant", a déclaré Ed Al-Hussainy, stratège senior des taux mondiaux chez Columbia Threadneedle. "Du côté des actifs à risque, je pense qu'il y a plus de dégâts à faire". (Reportages de Lewis Krauskopf et David Randall, reportages supplémentaires de Sinéad Carew, Ann Saphir, Gertrude Chavez-Dreyfuss et Herbert Lash, édition de Deepa Babington et Ira Iosebashvili)
