La reprise hésitante de la Chine après la pandémie et les signes de pression déflationniste ont appelé à un plus grand assouplissement monétaire. La récente décision des grandes banques commerciales d'abaisser les taux de dépôt a ouvert la voie à de nouvelles réductions des taux directeurs.
Les rendements de l'emprunt d'État de référence à 10 ans sont tombés à 2,525 %, leur niveau le plus bas depuis avril 2020.
Les rendements ont une relation inverse avec les prix des obligations.
"La Banque populaire de Chine (PBOC) pourrait commencer à se concentrer davantage sur l'assouplissement monétaire plutôt que sur la stabilité des taux de change", a déclaré Jingyang Chen, stratège asiatique des changes chez HSBC, s'attendant à ce qu'une réduction des taux en Chine intervienne après le début de l'assouplissement de la Réserve fédérale américaine.
Le resserrement monétaire historique de la Fed a creusé les écarts de rendement avec la Chine au cours des deux dernières années, exerçant une pression à la baisse sur la monnaie chinoise et limitant la portée de l'assouplissement dans la deuxième plus grande économie du monde.
Alors que la Fed indique désormais un pivot dovish et que les marchés s'attendent à ce que la banque centrale américaine réduise bientôt ses taux, le yuan a perdu une grande partie de ses pertes par rapport à un creux de 16 ans atteint en septembre, ce qui donne aux décideurs politiques une certaine marge de manœuvre pour réduire les taux, ont déclaré les observateurs du marché.
"A la lumière des dernières nouvelles sur les grandes banques qui abaissent les taux de dépôt et la Fed plus dovish, nous nous attendons à ce que la PBOC réduise les taux directeurs au premier et au troisième trimestre de cette année de 10 points de base (pb) chacun, et à ce qu'elle réduise le ratio de réserves obligatoires (RRR) au deuxième et au quatrième trimestre de cette année de 25 pb chacun", ont déclaré les analystes de Goldman Sachs dans une note.
D'autres, dont Citi, s'attendent toutefois à ce que l'assouplissement intervienne "dès les prochaines semaines, au cours de ce mois".
Les analystes de Citi prévoient un total de 20 points de base de réduction des taux et 50 points de base de réduction du RRR des banques en 2024.
La Chine devrait renouveler 779 milliards de yuans (108,70 milliards de dollars) de prêts à moyen terme arrivant à échéance ce mois-ci le 15 janvier, et pourrait abaisser les taux lors d'une fixation mensuelle du LPR le 22 janvier. (1 $ = 7,1664 yuans chinois)
