Les gestionnaires de fonds à la recherche de bonnes affaires reviennent sur les marchés boursiers continentaux depuis février, après que la Chine a remplacé son régulateur boursier et renforcé les règles relatives à la spéculation, ce qui a conduit à une reprise forte mais fragile du marché.
Rares sont ceux qui espéraient que le Congrès national du peuple (CNP), le parlement chinois qui donne son aval, déclencherait un torrent de liquidités suffisamment important pour stimuler immédiatement les marchés et l'ambiance.
Mais ceux qui attendaient des plans de dépenses solides pour atteindre l'objectif de croissance de 5 % ont été déçus, les autorités s'en tenant à un scénario familier sur la gestion des risques dans le secteur immobilier et la dette municipale et sur la stimulation d'une "consommation sans inquiétude".
La Chine prévoit un déficit budgétaire de 3 % de la production économique, en baisse par rapport au chiffre révisé de 3,8 % de l'année dernière, ce qui va à l'encontre de la bouffée d'oxygène budgétaire que certains espéraient pour alimenter la reprise.
"Les investisseurs ont besoin de voir des politiques susceptibles d'améliorer la gouvernance et la demande finale, mais ni l'une ni l'autre ne semble être proposée jusqu'à présent à l'APN", a déclaré Ken Peng, responsable de la stratégie d'investissement en Asie chez Citi Global Wealth, dans un courriel adressé à Reuters.
Les actions de la Chine continentale sont restées stables mardi, aidées par des signes d'achats soutenus par l'État, et le Hang Seng de Hong Kong a chuté de 2,6 %. Le yuan s'est maintenu.
Les marchés boursiers de la Chine continentale ont perdu environ 2 000 milliards de dollars en valeur de marché au cours de l'année qui s'est achevée le 31 janvier. Les ventes nettes de 112 milliards de yuans (15,6 milliards de dollars) réalisées par les investisseurs étrangers au cours de cette période ont ramené l'exposition des gestionnaires de fonds mondiaux à leur niveau le plus bas depuis des années.
Depuis, ils ont acheté des actions pour une valeur de 48,3 milliards de yuans et l'indice chinois CSI300 a rebondi de près de 15 % par rapport à son niveau le plus bas depuis cinq ans, atteint le mois dernier.
Mais alors que les investisseurs mondiaux étaient autrefois heureux de placer des pans entiers de leurs portefeuilles en Chine pour le long terme, nombre d'entre eux gèrent aujourd'hui des portefeuilles "tactiques" plus petits et plus agiles, offrant une exposition aux rebonds à court terme tout en s'abstenant de prendre des participations stratégiques plus importantes.
"On s'attend à ce que toutes ces mesures collectives commencent à avoir un sens et à faire bouger les marchés et les prix des actifs", a déclaré Niraj Athavle, directeur des ventes et du marketing de J.P. Morgan à Singapour.
"J'aimerais pouvoir vous dire exactement quel serait le point unique qui déclencherait cela... mais je ne pense pas qu'un tel déclencheur existe.
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Les investisseurs, tant étrangers que nationaux, se montrent sélectifs en achetant des actions, mais uniquement dans des secteurs tels que les véhicules électriques et la technologie, explique Winnie Chiu, directrice principale et conseillère en investissement chez Indosuez Wealth Management.
Ces secteurs sont au cœur de la quête d'autosuffisance de la Chine.
Les marchés continentaux sont également bon marché. Le ratio cours/bénéfice à 12 mois, une mesure d'évaluation largement utilisée, se situe à environ 10 pour le CSI 300, soit la moitié des niveaux du S&P 500 et du Nikkei japonais.
Aninda Mitra, responsable de la stratégie macroéconomique et d'investissement pour l'Asie chez BNY Mellon Investment Management, estime que le projet d'un programme de reprise des biens de consommation d'une durée d'un an est un facteur positif à court terme pour le marché boursier.
Cela, ainsi que le caractère bon marché du marché boursier et le faible positionnement des investisseurs étrangers, constituent une opportunité à court terme, mais "dans notre esprit, les doutes et les incertitudes à long terme persistent", a déclaré Aninda Mitra, qui préfère rester structurellement sous-pondérée par rapport à la Chine.
Steve Lawrence, directeur des investissements chez Balfour Capital, qui gère 300 millions de dollars dans différents fonds, voit l'argent affluer à nouveau vers les actions chinoises.
"La réalité est que lorsqu'il y a de la peur, ou un sentiment de peur, l'argent intelligent, l'argent réel, achète toujours. Si vous prenez un peu de recul, vous constaterez que la Chine continue à se développer et qu'elle continuera à le faire", a déclaré M. Lawrence.
"Ce n'est que le début d'un mouvement biblique massif. Lorsque vous avez une telle divergence - le Nasdaq à des sommets historiques et le Hang Seng - il y aura un mouvement de bascule". (1 $ = 7,1982 yuans) (Reportage d'Ankur Banerjee et Tom Westbrook ; Reportage complémentaire de Samuel Shen et Summer Zhen ; Rédaction de Vidya Ranganathan ; Montage de Clarence Fernandez)
