Les prévisions officielles revues à la hausse ont montré que la Grande-Bretagne, la seule des grandes économies du G7 à ne pas avoir retrouvé sa taille d'avant la pandémie, éviterait désormais une récession cette année.

"Les investisseurs internationaux se montreront constructifs face au type de budget présenté aujourd'hui, qui suggère une approche plus calme de la gestion du Royaume-Uni", a déclaré Edward Park, directeur des investissements chez Brooks Macdonald à Londres.

GRAPHIQUE - Projections de croissance du PIB réel

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PERSPECTIVE DE ROSIER

La déroute des valeurs bancaires mondiales mercredi a éclipsé de nombreux mouvements spécifiques au Royaume-Uni. Toutefois, certains analystes prévoient un renforcement à moyen terme des obligations d'État et de la livre sterling, car le budget de M. Hunt a redonné un sens du conservatisme fiscal qui avait été perdu en septembre dernier lorsque l'ancien premier ministre Liz Truss avait présenté des réductions d'impôts non financées dans un mini-budget mal accueilli.

Les estimations des emprunts publics ont été revues à la baisse et M. Hunt a également évité les grandes dépenses ou les réductions d'impôts importantes. Certains considèrent que les prévisions officielles sont trop optimistes.

"Contrairement à l'OBR, nous ne pensons pas que le Royaume-Uni échappera à la récession", a déclaré Hetal Mehta, économiste européen senior chez le gestionnaire de fonds Legal & General Investment Management.

TAUX D'INTÉRÊT

Le point de vue de l'OBR n'a pas encouragé les opérateurs à parier sur des hausses de taux plus agressives de la part de la Banque d'Angleterre.

Les investissements annoncés par M. Hunt, tels que la réduction de l'impôt sur les dépenses des entreprises, l'aide à la défense et l'aide supplémentaire à la garde d'enfants, n'ont pas été considérés comme particulièrement inflationnistes.

Selon Samuel Tombs, économiste en chef chez Pantheon Macroeconomics, "la plupart des nouvelles mesures sont conçues pour stimuler l'offre de l'économie", au lieu de stimuler la demande.

Après la déclaration de M. Hunt, les marchés monétaires ont penché pour que la BoE s'abstienne de procéder à une nouvelle hausse des taux d'intérêt lors de sa réunion de mars, en plaçant une probabilité de 58 % sur l'absence de changement. La semaine dernière, la probabilité d'une pause dans les taux d'intérêt de la BoE était d'environ 10 %.

LA LIVRE STERLING

La livre sterling a augmenté de 1,2 % pour atteindre son plus haut niveau contre l'euro cette année, la paire de devises la plus étroitement associée aux perspectives du Royaume-Uni ayant réagi à l'avis officiel selon lequel une récession sera évitée en 2023.

La livre a toutefois perdu 0,85 % par rapport au dollar américain, à 1,2055 dollar, les investisseurs mondiaux s'étant tournés vers des actifs considérés comme sûrs.

"Bien que le budget ait dépassé les attentes en termes de dépenses, provoquant ainsi une surprise positive dans les plans d'émission de l'OBR pour 2023/2024, il semble que les marchés s'en moquent", a déclaré Simon Harvey, responsable de l'analyse des changes chez Monex.

"Ils se concentrent principalement sur les retombées de la faillite de Credit Suisse et sur ce que cela signifie pour la politique de la banque centrale".

GRAPHIQUE - La reprise n'est pas pour demain

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LES BOURSES

Les marchés boursiers au sens large ont connu une évolution négative mercredi, l'attention restant focalisée sur l'aggravation de la déroute des banques européennes. Le FTSE 350 a largement suivi les autres grands indices et a perdu 2,6 % en dernier lieu.

L'impôt sur les sociétés devant passer à 25 %, on s'est inquiété de la fin d'une généreuse réduction d'impôt sur les investissements des entreprises datant de l'époque de la pandémie, connue sous le nom de "super déduction".

M. Hunt a annoncé une nouvelle mesure d'incitation à l'investissement qui permettra aux entreprises de déduire 100 % de leurs dépenses d'investissement de leurs bénéfices, bien que cela représente une réduction des avantages fiscaux accordés dans le cadre d'un régime antérieur.

Les traders ont attribué la hausse des actions de BT après le budget à l'allègement fiscal sur les dépenses d'investissement. Les actions de la société de télécommunications étaient en hausse de 1,4 %.

Ces mesures favorables aux entreprises devraient être bien accueillies par les acteurs du marché qui, dans la période précédant le budget, ont souligné l'écart important de valorisation entre les actions britanniques et américaines.

GRAPHIQUE - Écart de valorisation au Royaume-Uni

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Compte tenu du soutien apporté par la Grande-Bretagne à Kiev après l'invasion de l'Ukraine par la Russie l'année dernière, les dépenses de défense ont également été au centre de l'attention, le chancelier ayant dévoilé des plans visant à ajouter 11 milliards de livres au budget de la défense au cours des cinq prochaines années

Selon Michael Field, stratégiste en actions européennes chez Morningstar, les bénéficiaires de l'augmentation des dépenses de défense sont notamment BAE systems < BAES.L>, Babcock < BAB.L>, Rolls-Royce et Serco < SRP.L>, mais les mouvements de la journée ont été limités, car les changements concernant les dépenses de défense avaient été signalés avant la présentation du budget.

Les projets d'extension des subventions aux factures d'énergie pour les ménages sont généralement considérés comme positifs pour les entreprises du secteur de l'énergie, a déclaré M. Field.

Les actions de Centrica, propriétaire de British Gas, ont suivi le reste du marché, en baisse de 2,6 %, bien que les actions du fournisseur d'énergie SSE se soient mieux comportées, ne perdant que 0,3 %.

Contrairement au dernier budget, les bruits autour des taxes exceptionnelles sur les compagnies pétrolières et gazières ont été atténués pendant la période précédant le budget, car les prix de l'énergie ont chuté de manière spectaculaire depuis lors.

"Si cette inflation avait duré plus longtemps, le gouvernement aurait été poussé à prendre davantage de mesures", a déclaré M. Field, ajoutant que les plans visant à augmenter les dépenses en matière d'énergie nucléaire seraient dans le collimateur des grandes entreprises du secteur de l'énergie.

GILTS

L'OBR prévoit désormais une contraction de l'économie de seulement 0,2 % en 2023, contre une prévision précédente de 1,4 %.

"Le gouvernement assouplit sa politique, ce qui signifie, toutes choses égales par ailleurs, que la demande devrait être plus forte et que les taux pourraient augmenter plus rapidement", a déclaré Martin Beck, conseiller économique en chef du EY Item Club.

"Toutefois, les mesures prises par le gouvernement concernent principalement l'offre et, dans cette mesure, devraient réduire les pressions inflationnistes.

Le Bureau de gestion de la dette a revu à la baisse ses plans d'émission de gilt cette année, avec 241,1 milliards de livres d'emprunts prévus, contre 305,1 milliards en novembre, mais toujours au-dessus des attentes d'un sondage Reuters qui tablait sur 232,5 milliards.

"En général, le budget n'est pas l'élément le plus important pour les gilts en ce moment, les moteurs mondiaux sont aux commandes", a déclaré James Smith, économiste chez ING.

"Le marché doit encore absorber une grande partie de l'offre et ce défi central n'a pas vraiment changé.

GRAPHIQUE - Les ventes de titres d'État britanniques vont exploser cette année

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